基于DCF與BS類模型的分級(jí)基金定價(jià)方法研究.pdf

1、在短短6年內(nèi)數(shù)目增長(zhǎng)到95只、規(guī)模近400億,分級(jí)基金因其創(chuàng)新性的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)能夠滿足不同風(fēng)險(xiǎn)接受程度投資者的需求而受到廣泛關(guān)注。然而國內(nèi)對(duì)分級(jí)基金的研究并不多,投資者對(duì)其特點(diǎn)認(rèn)識(shí)不夠充分。要認(rèn)識(shí)分級(jí)基金,關(guān)鍵在了解其產(chǎn)品設(shè)計(jì)、定價(jià)機(jī)制和投資策略。作者在閱讀95只分級(jí)基金的招募書的基礎(chǔ)上,歸納出分級(jí)基金杠桿機(jī)制、運(yùn)作方式、折算機(jī)制、配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制、折/溢價(jià)率、套利等6項(xiàng)關(guān)鍵構(gòu)成要素。以是否存在固定的封閉期/操作期及是否存在定期支付約定收益為

2、標(biāo)準(zhǔn),將分級(jí)基金分為3類。將基礎(chǔ)份額看成一份固定收益加一份看漲期權(quán)的資產(chǎn)組合,在無套利假設(shè)條件下,為這3類分級(jí)基金分別建立模型:DCF系列模型(零息債券模型,附息債券模型,永續(xù)債券模型)以及付紅利的BS模型。針對(duì)這3類分級(jí)基金,分別選擇中歐盛世成長(zhǎng)分級(jí)、銀華消費(fèi)主題分級(jí)、長(zhǎng)盛同輝分級(jí)和天弘添利分級(jí)作為樣本。實(shí)證結(jié)果顯示:中證綜合債指數(shù)加上3月期shibor能較好估計(jì)A份額收益率。利用歐氏距離、曼哈頓距離和皮爾遜相關(guān)系數(shù)從相對(duì)和絕對(duì)角度衡