基于財務(wù)和非財務(wù)視角的上市公司財務(wù)困境預(yù)警研究.pdf

1、競爭激烈的市場經(jīng)濟不僅給企業(yè)帶來發(fā)展機遇,同時也暗藏?zé)o數(shù)風(fēng)險和挑戰(zhàn)。隨著中國市場經(jīng)濟體制改革和資本市場迅速發(fā)展,外部環(huán)境復(fù)雜多變,企業(yè)極易發(fā)生財務(wù)困境。企業(yè)發(fā)生財務(wù)困境不利于自身發(fā)展,投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者也會遭受損失,甚至破壞社會安定。截止到2013年末中國境內(nèi)上市公司2494家,而1998-2013年首次被ST的A股上市公司累計為373家,約占上市公司的15％。因此,迫切需要建立一個有效的財務(wù)困境預(yù)警模型,以判別企業(yè)財務(wù)狀況,這

2、樣做不僅有利于企業(yè)及時采取有效措施防范財務(wù)困境,對投資者、債權(quán)人、國家等利益相關(guān)者也具有重要意義。
　　通過對引入非財務(wù)變量的財務(wù)困境預(yù)警實證研究綜述的分析,我們知道公司治理、宏觀經(jīng)濟因素等非財務(wù)因素與財務(wù)困境可能存在相關(guān)關(guān)系。鑒于目前我國學(xué)者們多數(shù)使用財務(wù)指標進行財務(wù)困境預(yù)測研究的現(xiàn)狀,本文提出引入公司治理、重大事項、人力資本三類非財務(wù)變量,希望我國企業(yè)財務(wù)困境預(yù)警提供參考價值。
　　本文以2010-2013年的52家ST

3、公司作為財務(wù)困境公司樣本,選取41個財務(wù)變量和公司治理、重大事項、人力資本3個方面的25個非財務(wù)變量,運用參數(shù)檢驗與非參數(shù)檢驗的方法篩選指標,采用因子分析法消除財務(wù)變量之間的共線性,確定財務(wù)困境T-3年預(yù)警模型的解釋變量。在構(gòu)建模型時主要使用logistic回歸分析的方法,依據(jù)不同的變量構(gòu)建2種模型,即純財務(wù)因子的logistic回歸預(yù)警模型和包含財務(wù)因子與非財務(wù)變量的logistic回歸模型。使用構(gòu)建的兩種模型對研究樣本數(shù)據(jù)進行回判檢

4、驗;并對進入模型的非財務(wù)變量進行分析;將兩種logistic回歸模型進行對比分析。同時輔助使用fisher判別法構(gòu)建相應(yīng)的模型,并與logistic回歸模型進行對比,分析兩種分析方法優(yōu)劣及引入非財務(wù)變量對模型預(yù)測能力的影響。
　　研究結(jié)果顯示,財務(wù)指標對上市公司發(fā)生財務(wù)困境的可能性有顯著影響;非財務(wù)變量與公司發(fā)生財務(wù)困境有相關(guān)關(guān)系;引入非財務(wù)變量有助于提高財務(wù)困境預(yù)警模型的判別能力;logistic回歸方法的預(yù)警效果優(yōu)于Fishe