美國(guó)十年期國(guó)債收益率和黃金價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性研究——基于1997-2016年的數(shù)據(jù).pdf

1、美國(guó)進(jìn)入加息通道以來(lái)，美國(guó)預(yù)期利率和資金收益率上升，全球其他經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值壓力增加，大量跨境流動(dòng)資金進(jìn)入美國(guó)十年期國(guó)債市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)，投資者避險(xiǎn)情緒迅速升溫，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩。作為世界上最重要的兩種避險(xiǎn)資產(chǎn)，美國(guó)十年期國(guó)債和倫敦黃金現(xiàn)貨再一次發(fā)揮了其避風(fēng)港的作用。
　　在不同的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)中，美國(guó)十年期國(guó)債和黃金呈現(xiàn)出不同的走勢(shì)：當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，國(guó)際游資進(jìn)入避險(xiǎn)市場(chǎng)，使得美國(guó)十年期國(guó)債收益率下降，黃金的價(jià)格呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)；反

2、之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)向好時(shí)，國(guó)際游資賣出美國(guó)十年期國(guó)債和黃金，轉(zhuǎn)而進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，由于資金的抽離，美國(guó)十年期國(guó)債收益率和黃金價(jià)格亦呈現(xiàn)完全相反的走勢(shì)。本文以美國(guó)十年期國(guó)債收益率和黃金所獨(dú)有的避險(xiǎn)功能為基礎(chǔ)，探討二者在不同的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)中走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)性以及何者的避險(xiǎn)性效果更好。
　　本文總共分為五章：第一章闡述了研究背景和研究意義，在梳理前人文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，做出總體評(píng)價(jià)，系統(tǒng)的介紹了研究方法、技術(shù)路線圖以及創(chuàng)新之處；第二章介紹了相關(guān)的理論基礎(chǔ)，首先對(duì)避

3、險(xiǎn)資產(chǎn)的概念做了界定，然后分析美國(guó)十年期國(guó)債和黃金特有的避險(xiǎn)功能；第三章分析美國(guó)十年期國(guó)債收益率和黃金價(jià)格變動(dòng)的傳導(dǎo)途徑，以亞洲金融危機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、美國(guó)次貸危機(jī)和歐債危機(jī)的爆發(fā)為標(biāo)志，將1997-2016年劃分三個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，研究歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期間美國(guó)十年期國(guó)債收益率和黃金價(jià)格的走勢(shì)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)二者之間具有反向的聯(lián)動(dòng)關(guān)系；第四章是實(shí)證部分，以1997-2016年美國(guó)十年期國(guó)債市場(chǎng)收益率和倫敦黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的日交易收盤

4、價(jià)為樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用時(shí)間序列分析法進(jìn)行實(shí)證分析，進(jìn)一步證實(shí)了美國(guó)十年期國(guó)債收益率和黃金價(jià)格之間具有反向的聯(lián)動(dòng)性，并且黃金的避險(xiǎn)性更優(yōu)于美國(guó)十年期國(guó)債；第五章得出結(jié)論并從政府機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者和普通個(gè)人投資者三個(gè)層面結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)給出了相應(yīng)的政策投資建議，以期能夠促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)更加完善、國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)化、機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)保值增值、獲取投資收益的目的。
　　研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率和黃金價(jià)格之間具有反向的聯(lián)動(dòng)