領(lǐng)投人制度對我國股權(quán)眾籌融資成功率及完成率影響的實證研究.pdf

1、2011年底股權(quán)眾籌正式進入我國，同年我國首家股權(quán)眾籌平臺—天使匯成立，之后陸續(xù)出現(xiàn)創(chuàng)投圈、36氪等股權(quán)眾籌平臺。在2014年的政府工作報告中，李克強總理提出開展股權(quán)眾籌融資試點。這給股權(quán)眾籌的發(fā)展提供了一些政策上的支持，從此股權(quán)眾籌成為了眾籌發(fā)展中一支不可忽視的力量。但是受信息不對稱的影響，股權(quán)眾籌的融資項目方和眾多的投資者在進行投融資選擇時都面臨艱難的抉擇，項目方一般存在融資困難和融資成功率低的問題，而投資者在面對眾多的股權(quán)眾籌平臺

2、和眾多投資項目進行選擇時，很難找到適合自己的投資項目，這些問題的存在使得股權(quán)眾籌在我國國內(nèi)的發(fā)展變的非常的困難。基于此，大多數(shù)股權(quán)眾籌平臺實施了一種名為“領(lǐng)投+跟投”的制度:即股權(quán)眾籌平臺邀請一名具有豐富的投資經(jīng)驗、扎實的專業(yè)基礎(chǔ)知識以及資金實力雄厚的人員充當一個項目的領(lǐng)導者和協(xié)調(diào)者，其它的投資者追隨其投資的一種模式。
　　那么，為何國內(nèi)大多數(shù)股權(quán)眾籌平臺都熱衷于這種制度？在股權(quán)眾籌的融資過程中，這種制度的引入是否真正起到了減少融

3、資項目方與投資者之間信息不對稱的影響的作用？這種制度的實施是否能夠真正提高項目成功的概率以及融資完成率進而減少融資項目所需的時間？本文的研究正是圍繞領(lǐng)投人制度的這些問題展開。
　　本文首先對我國股權(quán)眾籌的基本內(nèi)容和發(fā)展現(xiàn)狀進行了充分的回顧和總結(jié)，同時借鑒國外學者對股權(quán)眾籌以及領(lǐng)投人制度所涉及的理論進行了詳細的分析，接著對我國股權(quán)眾籌中所存在的信息不對稱現(xiàn)象以及領(lǐng)投人制度在股權(quán)眾籌的過程中所起的信息傳遞作用進行了理論分析，最后本文選

4、取2012年至2016年之間我國國內(nèi)比較知名的八大股權(quán)眾籌平臺的相關(guān)數(shù)據(jù)，選擇融資項目方所關(guān)心的三個問題，即：融資項目成功與否、融資項目的融資完成率以及融資所花時間進行實證分析。通過以上三個問題建立實證模型，利用經(jīng)典Logit回歸模型和多元線性回歸模型對樣本進行實證研究，考察了領(lǐng)投人制度的引入以及領(lǐng)投人在投資中所占比例對上述所提到三個問題的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)，領(lǐng)投人制度的存在與否以及領(lǐng)投人在投資中所占比例確實能夠提高眾籌項目的融資成功率

5、以及融資完成率，同時減少項目融資所花的時間。同時，項目的目標融資金額以及項目的預融資人數(shù)以及項目的關(guān)注度、話題數(shù)等也會對項目的融資產(chǎn)生顯著的影響。這些研究結(jié)論說明，在股權(quán)眾籌中，領(lǐng)投人制度的引入確實能夠在項目融資方以及投資者之間起到信號傳遞的作用，并在一定程度上減少信息不對稱的影響，這對我國股權(quán)眾籌的進一步發(fā)展具有一定的意義，同時對股權(quán)眾籌融資項目在融資過程中對如何減少信息不對稱的影響來提高融資效率以及融資成功率具有一定的參考價值和實用