我國分級基金績效的研究.pdf

1、證券投資基金作為一種新興的理財工具，以其獨(dú)特的優(yōu)勢在中國的資本市場占領(lǐng)了一席之地。但是，中國的資本市場還不是很完善，市場的制度及監(jiān)管措施還有待加強(qiáng)。證券投資基金既然是一種理財方式，避免不了收益與風(fēng)險之間的矛盾。于是，在基金理財領(lǐng)域出現(xiàn)了金融產(chǎn)品創(chuàng)新---分級基金。2007年7月，我國第一支分級基金國投瑞銀瑞福分級基金（老瑞福分級）上市，這為我國基金行業(yè)注入了新鮮的血液。分級基金是一種投資組合，它通過對基金份額進(jìn)行收益風(fēng)險重構(gòu)，利用杠桿倍

2、數(shù)的差異，創(chuàng)造出了一系列不同風(fēng)險、不同杠桿系數(shù)和適應(yīng)不同人群的偏好的投資產(chǎn)品。因此，對于分級基金績效的研究是必不可少的。
　　本文首先介紹了分級基金的特性----杠桿性，通過對其份額配對轉(zhuǎn)換機(jī)制和折算套利機(jī)制的闡述分析，得到了其杠桿機(jī)制的運(yùn)行規(guī)則。同時，結(jié)合現(xiàn)代投資組合理論、風(fēng)險偏好理論和有效市場理論對其進(jìn)行分析，為后續(xù)實(shí)證研究奠定了理論基礎(chǔ)。在理論分析的基礎(chǔ)之上，介紹了我國分級基金績效的指標(biāo)評價體系。本文結(jié)合三家評級機(jī)構(gòu)的基金評

3、級體系和影響因素出發(fā)，建立了全面、專業(yè)、合理的分級基金績效的評級指標(biāo)體系，以此解釋分級基金績效的三大影響因素。收益風(fēng)險因素主要用凈值增長率、標(biāo)準(zhǔn)差、勝率、年均換手率四個指標(biāo)來衡量，成本規(guī)模狀態(tài)則用管理費(fèi)增長率、總資產(chǎn)增長率兩個指標(biāo)衡量，凈值杠桿和價格杠桿則用來衡量分級基金的杠桿機(jī)制。這八大衡量指標(biāo)分別代表了分級基金績效的三大影響因素。在前述基礎(chǔ)之上，運(yùn)用主成分分析法對選取的2013年成立的20只分級基金進(jìn)行了實(shí)證分析?；甬a(chǎn)品類型的不同