濰柴動(dòng)力并購(gòu)亞星客車的協(xié)同效應(yīng)評(píng)估.pdf

1、企業(yè)可以通過(guò)兼并收購(gòu)活動(dòng)取得發(fā)展，也可以通過(guò)兼并收購(gòu)活動(dòng)優(yōu)化資源配置。隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入發(fā)展，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益活躍，越來(lái)越多的國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)與私營(yíng)企業(yè)目前都面臨著整合和重組資源以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo)的問題。要解決資源的整合和結(jié)構(gòu)調(diào)整問題，實(shí)現(xiàn)資源的配置達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，一個(gè)高效的解決途徑就是企業(yè)間的并購(gòu)活動(dòng)。取得并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)參與并購(gòu)的最終目的，這一觀點(diǎn)被學(xué)術(shù)界和工業(yè)界廣泛認(rèn)可?，F(xiàn)實(shí)中由于對(duì)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)的評(píng)估存在偏差，也致使許

2、多企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)未能成功。因此，一個(gè)公司要想通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)的成功獲得快速的成長(zhǎng)就必須了解和評(píng)估并購(gòu)活動(dòng)所帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)。
　　本文歸結(jié)了境內(nèi)外關(guān)于并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)學(xué)說(shuō)，總結(jié)了協(xié)同效應(yīng)的概念，從理論上探討了協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的產(chǎn)生和發(fā)展過(guò)程，介紹了傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方式凈收益和凈資產(chǎn)收益率在評(píng)估時(shí)存在的沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值和未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的收益情況、只能在事后反映股東價(jià)值的變化等弊端，這些弊端可能導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法做出最優(yōu)化的決策判斷、可能會(huì)使公司

3、行為短期化并影響其長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。
　　接著文章還對(duì)EVA這一日益受到推崇的協(xié)同效應(yīng)評(píng)估方法進(jìn)行了理論淵源的梳理，并介紹了EVA運(yùn)用于實(shí)踐的假設(shè)前提和概念，即經(jīng)濟(jì)增加值EVA被認(rèn)為可以評(píng)判某一組織新增長(zhǎng)的財(cái)富價(jià)值和組織價(jià)值，在數(shù)量上，EVA相當(dāng)于把資本成本從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣去，是扣去全部成本后的差額，它反映出公司在經(jīng)濟(jì)意義上面不是會(huì)計(jì)意義上是否盈利，指出運(yùn)用EVA進(jìn)行評(píng)估的計(jì)算公式及在計(jì)算過(guò)程中應(yīng)當(dāng)對(duì)相應(yīng)的如利息支出、研發(fā)

4、費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)、非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)和在建工程等項(xiàng)目進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整、從生產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)、管理的協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)三個(gè)方面具體闡述了EVA反映企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的具體表現(xiàn)及相比于傳統(tǒng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)評(píng)估方法的優(yōu)勢(shì)，這些優(yōu)勢(shì)具體體現(xiàn)為含義比傳統(tǒng)的評(píng)估方法簡(jiǎn)單明了，理解起來(lái)更容易、能夠真實(shí)的反映企業(yè)的價(jià)值增加、能夠充分平衡協(xié)調(diào)相關(guān)利益人對(duì)企業(yè)的價(jià)值需求、能夠持續(xù)推進(jìn)企業(yè)科學(xué)長(zhǎng)效的發(fā)展、能夠預(yù)警財(cái)務(wù)惡化。
　　本文認(rèn)為EVA在評(píng)估企業(yè)并購(gòu)協(xié)

5、同效應(yīng)方面比傳統(tǒng)的并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)評(píng)估方法有較顯著的優(yōu)勢(shì)，和傳統(tǒng)的評(píng)估方法比較起來(lái)更有助于反映并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)及財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。本文根據(jù)我國(guó)企業(yè)間并購(gòu)的實(shí)踐活動(dòng)，選取了濰柴動(dòng)力并購(gòu)亞星客車為樣本案例，按照EVA計(jì)算方法分別計(jì)算了并購(gòu)前后濰柴動(dòng)力和亞星客車的經(jīng)濟(jì)增加值，通過(guò)分析雙方經(jīng)濟(jì)增加值在并購(gòu)前后的變化評(píng)估了此次并購(gòu)是否給雙方帶來(lái)了期望達(dá)到的協(xié)同效應(yīng)，并在此基礎(chǔ)上探討了政府參與、政府的經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)組織的整合、