論我國股票場外交易制度的法律規(guī)制.pdf

1、在國務(wù)院2004年發(fā)布的《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中指出“建立多層次股票市場體系”，明確了我國發(fā)展多層次資本市場的方向。近些年，我國場外交易市場如雨后春筍般出現(xiàn)，這既是多層次資本市場發(fā)展的要求，也是以股權(quán)為代表的證券流動性的客觀規(guī)律的要求，我國場外交易場的發(fā)展已經(jīng)是不可遏制的大趨勢。
　　 本文第一部分明確了場外交易市場、場外交易制度的一般理論。場外交易市場是與證券交易所相對的概念，傳統(tǒng)觀點區(qū)分二者的標準是

2、根據(jù)是否有固定的交易場所，但是本文認為應(yīng)當透過現(xiàn)象看本質(zhì)，二者應(yīng)當通過交易制度的不同設(shè)計來界定。交易制度主要包括交易方式、交易形式兩個方面，其中交易方式是場外交易制度的核心內(nèi)容。證券的交易方式包括協(xié)議制、做市商制和競價制，現(xiàn)實實踐中的交易方式可能豐富多彩，但是都可以解構(gòu)為以上三類。
　　 我國場外交易在改革開放之初就已經(jīng)出現(xiàn)，柜臺交易中心、STAQ系統(tǒng)、NET系統(tǒng)等典型的場外交易市場反映了我國場外交易的歷史軌跡，當前新三板、天津

3、股權(quán)交易所等地方股權(quán)交易中心組成了我國當前場外交易市場。場外交易制度在不同時期的不同場外交易市場中都有不同的表現(xiàn)形式，本文將我國改革開放后的場外交易分為三個時期（恢復(fù)和發(fā)展時期、加速和調(diào)整時期、規(guī)范發(fā)展時期），對每個時期場外交易制度進行分析總結(jié)，在明確場外交易制度的歷史沿革的基礎(chǔ)上，分析出我國場外交易制度發(fā)展的趨勢和存在的問題。
　　 我國場外交易市場制度的問題主要包括立法空白、監(jiān)管主體模糊、合法性難確定、配套制度缺失、統(tǒng)一較為

4、困難等。2005年修訂的《證券法》和《公司法》為我國場外交易市場的發(fā)展提供了法律依據(jù)，但是場外交易制度的立法仍存在空白，無法指導(dǎo)和規(guī)范場外交易的實踐。本文從法律、政策、實踐經(jīng)驗三個方面分析我國場外交易制度構(gòu)建的法律依據(jù)和現(xiàn)實基礎(chǔ)，認為我國已經(jīng)具備從法律層面進行立法的條件已經(jīng)成熟，應(yīng)當適時地通過更高層次的立法來代替較低法律效力的行政政策，并進一步規(guī)制我國的場外交易制度。
　　 場外交易制度是場外交易市場制度體系的重要組成部分，為了