宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)現(xiàn)金使用效率的影響研究.pdf

1、分類(lèi)號(hào)UDC密級(jí)專(zhuān)業(yè)學(xué)位碩士學(xué)位論文，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)現(xiàn)金使用效率的影響研究胡慕靜論文答辯日期2Q!魚(yú)生曼旦壘星旦學(xué)位授予日期答辯委員會(huì)主席邳徨堊塾拯宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)現(xiàn)金使用效率的影響研究——基于現(xiàn)金邊際價(jià)值視角摘要現(xiàn)金持有的相關(guān)研究是公司財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的重要課題，是企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)、進(jìn)行投融資決策以及戰(zhàn)略選擇時(shí)一定要考慮的重要問(wèn)題之一。有關(guān)現(xiàn)金持有的研究源自凱恩斯提出的貨幣需求理論，之后專(zhuān)家學(xué)者們先后提出了現(xiàn)金持有的動(dòng)機(jī)理論、融資優(yōu)

2、序理論、權(quán)衡理論、代理理論以及戰(zhàn)略價(jià)值說(shuō)等?？墒亲鳛樯鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要部分，企業(yè)不可能脫離外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)政策而獨(dú)立存在。筆者希望通過(guò)實(shí)證來(lái)探求宏觀層面因素——宏觀經(jīng)濟(jì)及政策因素對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有的影響，獲得有建設(shè)性的結(jié)論。本文分別從微觀層面影響因素(包括財(cái)務(wù)因素和治理因素)和宏觀層面影響因素(GDP、財(cái)政政策、貨幣政策)兩條主線出發(fā)，研究2003—2013年等近11年來(lái)我國(guó)滬深兩市的2000多家A股上市公司的現(xiàn)金持有情況，構(gòu)建現(xiàn)金

3、持有影響因素模型，對(duì)中國(guó)上市公司現(xiàn)金持有量影響因素及其相應(yīng)的邊際價(jià)值進(jìn)行實(shí)證分析，進(jìn)一步探求宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)上市公司現(xiàn)金持有量的影響。經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)及政策的確影響著我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有量及其邊際價(jià)值，并得出：在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣階段，公司會(huì)持有較少的現(xiàn)金量，現(xiàn)金的邊際價(jià)值更高；當(dāng)貨幣政策收緊時(shí)，上市公司現(xiàn)金持有量上升，現(xiàn)金的邊際價(jià)值更低；國(guó)家實(shí)施積極的財(cái)政政策時(shí)，上市公司將減少現(xiàn)金持有量，現(xiàn)金的邊際價(jià)值更高；宏觀因素對(duì)非國(guó)有上市公司持有現(xiàn)金

4、價(jià)值的影響要強(qiáng)于國(guó)有上市公司。同時(shí)，我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有的邊際價(jià)值存在嚴(yán)重折價(jià)，每一元人民幣現(xiàn)金的邊際價(jià)值平均水平大約在05元左右。本文主要分為五個(gè)部分：第一部分結(jié)合全文研究背景提出了論文的研究目的、內(nèi)容和意義，回顧了國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的研究成果；第二部分回顧了有關(guān)現(xiàn)金持有量影響因素及其邊際價(jià)值的相關(guān)理論基礎(chǔ)：第三部分結(jié)合相關(guān)理論實(shí)證分析了我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有量的影響因素；第四部分在第三部分的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步實(shí)證分析了我國(guó)上市公司所持現(xiàn)金邊際價(jià)值