第六次并購浪潮中我國服務業(yè)的并購績效研究.pdf

1、本文聚焦于第六次海外并購浪潮，此次浪潮最大的特征在于，服務業(yè)取代能源業(yè)成為海外并購增長最迅速的領域，且仍保持高增長趨勢。那么，這股并購浪潮下積極走出去的企業(yè)是否獲取了預期收益，并購企業(yè)在經(jīng)濟轉型背景下受到金融危機負面沖擊的程度如何，并購后長短期的市場績效表現(xiàn)出怎樣的規(guī)律，這些都是本文研究的意義所在。
　　針對以往研究不區(qū)分樣本時間區(qū)間、行業(yè)特點的缺陷，本文對傳統(tǒng)實證方法進行了改進。首先從短期和長期兩個層面定義如何測量海外并購的績效

2、，一方面，通過設置不同的時間窗口，采用實證檢驗結果，我們可以比較市場價值的實時波動;另一方面，通過動態(tài)規(guī)劃方法得到并購后的利潤效率，我們可以綜合判斷長期的并購結果如何。通過這一設計，彌補了服務業(yè)企業(yè)績效難以評價造成的研究領域空白。
　　本文的研究框架綜合分析了并購績效的收益水平、變動規(guī)律，以及與行業(yè)沖擊的關聯(lián)性，最終驗證了兩大假設。一是，第六次并購浪潮下，行業(yè)間的績效差異顯著存在;二是，這種行業(yè)差異與危機沖擊顯著相關。通過對比績效