融資融券對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率影響的研究.pdf

1、類號(hào)類號(hào)密級(jí)UDC學(xué)校代碼學(xué)校代碼管理學(xué)碩士研究生學(xué)位論文融資融券對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率影響的研究學(xué)院（部、所）：學(xué)院（部、所）：會(huì)計(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院專業(yè)：業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)姓名：名：張志君張志君導(dǎo)師：師：彭家生彭家生教授教授論文起止時(shí)間：2015年5月~2016年5月摘要I摘要本文的研究問(wèn)題是融資融券對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率影響的研究。國(guó)內(nèi)有關(guān)融資融券的現(xiàn)有文獻(xiàn)不多，關(guān)于融資融券對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率影響的研究更是寥寥無(wú)幾。本文試通過(guò)對(duì)不同融資融券時(shí)點(diǎn)標(biāo)

2、的股票的累計(jì)超額報(bào)酬率和非標(biāo)的股票的累計(jì)超額收益率進(jìn)行比較，來(lái)研究融資融券對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率的影響，這對(duì)監(jiān)管部門進(jìn)一步完善市場(chǎng)治理結(jié)構(gòu)、研究合適的監(jiān)管方法、改善資源配置效率，不但理論上意義重大，而且對(duì)實(shí)踐指導(dǎo)也有一定的幫助。本論文內(nèi)容包括六個(gè)部分：第一部分，從融資融券發(fā)展的歷史沿革出發(fā)，詳細(xì)闡述本文的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，并提出相應(yīng)的框架；第二部分，著重介紹了與本研究相關(guān)的一些理論基礎(chǔ)；第三部分，針對(duì)我國(guó)的融資融券的具體現(xiàn)狀和歷史沿革進(jìn)行

3、了一個(gè)制度推導(dǎo)，并提出相應(yīng)的理論假設(shè)；第四部分，根據(jù)滬深兩市融資融券股票以及配對(duì)的非融資融券股票進(jìn)行模型設(shè)計(jì)、回歸設(shè)計(jì)；第五部分，利用實(shí)證研究，對(duì)雙重差分交乘項(xiàng)的系數(shù)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)實(shí)證；第六部分，分析實(shí)證結(jié)果，總結(jié)出研究結(jié)論，為融資融券的持續(xù)健康發(fā)展進(jìn)言獻(xiàn)計(jì)。根據(jù)實(shí)證結(jié)果，本文得出以下結(jié)論：（1）融資融券業(yè)務(wù)在試點(diǎn)初期確實(shí)可以起到抑制累計(jì)超額收益率的作用，并提高股票定價(jià)效率的功能。原因是融資融券業(yè)務(wù)初期，標(biāo)的股票數(shù)量較少，投機(jī)者可選擇的機(jī)會(huì)比

4、較少，由于融資融券業(yè)務(wù)比較新穎，操作難度較大。標(biāo)的股票為了防著投機(jī)者利用私有信息進(jìn)行買空賣空，其私有信息披露量逐漸加大。（2）以時(shí)間軸為主線，隨著融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展，標(biāo)的股票數(shù)量的增加，從擴(kuò)容日事件點(diǎn)前后十天的累計(jì)超額收益率來(lái)看，融資融券抑制累計(jì)超額收益率的功能逐漸減弱，到融資融券后幾個(gè)擴(kuò)容點(diǎn)時(shí)，反而促進(jìn)了累計(jì)超額收益率的增加，并且這種促進(jìn)作用成倍增加。根據(jù)以上結(jié)論，本文對(duì)融資融券后續(xù)工作有如下建議：（1）縮減標(biāo)的股票范圍。標(biāo)的股票持續(xù)