我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化的信用增級(jí)分析——以五礦發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃為例.pdf

1、資產(chǎn)證券化起源于20世紀(jì)的美國(guó)，發(fā)展最快的是房地產(chǎn)次級(jí)貸款，被廣泛運(yùn)用于國(guó)際資本市場(chǎng)上的融資，促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，是20世紀(jì)國(guó)際資本市場(chǎng)重要的創(chuàng)新融資工具。資產(chǎn)證券化區(qū)別于一般的融資方式，憑借其獨(dú)特的快速融資結(jié)構(gòu)，在改善資產(chǎn)流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)表外融資等方面發(fā)揮著重要作用。最初階段，主要運(yùn)用于各類(lèi)銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化、不良資產(chǎn)證券化、實(shí)體類(lèi)資產(chǎn)證券化（汽車(chē)貸款、房地產(chǎn)貸款）等融資，是銀行及各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)解決不良資產(chǎn)的有效途徑。由于我國(guó)市

2、場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展不成熟，不具備資產(chǎn)證券化的必要條件，我國(guó)的資產(chǎn)證券化進(jìn)程起步得較晚，2005年才開(kāi)始第一批資產(chǎn)證券化實(shí)務(wù)的探索，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，資產(chǎn)證券化在豐富市場(chǎng)融資工具、發(fā)揮表外融資優(yōu)勢(shì)、推動(dòng)金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新等方面起到了助推的作用。鑒于我國(guó)當(dāng)前利率市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)大背景，中小企業(yè)融資渠道尚未全方位的拓展，還有很多不足之處，資產(chǎn)證券化作為新興創(chuàng)新融資工具，應(yīng)該廣泛運(yùn)用到中小企業(yè)的融資，發(fā)揮其在降低融資成本、提供資產(chǎn)流動(dòng)性由存量變流量、提

3、高產(chǎn)品等級(jí)、廣泛吸引投資者、保證證券化產(chǎn)品的順利發(fā)行等方面的作用。2008年的次貸金融危機(jī)，其本質(zhì)原因是由次級(jí)貸款資產(chǎn)證券化引發(fā)的，影響力波及全世界。由此可以看出資產(chǎn)證券化在融資集資方面成倍的放大作用，這次危機(jī)也暴露了資產(chǎn)證券化在實(shí)踐中的問(wèn)題，如：基礎(chǔ)資產(chǎn)穩(wěn)定性和流動(dòng)性不足、證券化產(chǎn)品多次打包銷(xiāo)售信用降低、信用評(píng)級(jí)結(jié)果可靠性不足等。資產(chǎn)證券化存在和發(fā)展的幾十年，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到很大的促進(jìn)作用。雖然也存在很多的不足，但我們不能因噎廢食

4、，要看到它在融資方面的積極作用，在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，發(fā)揮它在各方面的優(yōu)勢(shì)。
　　國(guó)際上對(duì)資產(chǎn)證券化的研究居多，并結(jié)合實(shí)際的案例進(jìn)行對(duì)比分析，研究層次較為廣泛深入，涉及資產(chǎn)證券化的方方面面。而我國(guó)試點(diǎn)工作起步較晚，發(fā)行的證券化產(chǎn)品多是信貸產(chǎn)品，相對(duì)的集中于對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的研究，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)管理計(jì)劃板塊的研究較少，對(duì)資產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)管理計(jì)劃的信用增級(jí)的研究更是少的可憐。
　　本篇著眼于企業(yè)資產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)管理計(jì)劃的信用增級(jí)層面，采用理論與案例