并購重組后啟明星辰的價(jià)值評估研討.pdf

1、隨著中國金融和資本市場的全面開放，國有企業(yè)戰(zhàn)略性重組，民營企業(yè)的發(fā)展壯大，中國的資本市場也日趨活躍，企業(yè)重組和企業(yè)并購也越發(fā)頻繁，而且并購重組對企業(yè)價(jià)值會產(chǎn)生巨大的影響，這就需要更為準(zhǔn)確的企業(yè)價(jià)值評估理論和實(shí)踐指導(dǎo)，對我國企業(yè)價(jià)值評估理論提出了極為迫切的要求。證券市場的發(fā)展和市場化交易活動(dòng)的增加，企業(yè)估價(jià)問題就顯得越來越重要，企業(yè)價(jià)值評估的實(shí)際需求也日益迫切。企業(yè)價(jià)值評估理論在許多金融領(lǐng)域——公司估價(jià)、股票定價(jià)與投資組合管理、兼并收購、

2、公司財(cái)務(wù)管理等方面都扮演著重要角色。
　　本文首先對并購重組與價(jià)值評估的概念進(jìn)行界定，分析其具有的特征。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用資本預(yù)算理論、兼并動(dòng)機(jī)與兼并效應(yīng)理論和期權(quán)理論分析了企業(yè)并購重組對企業(yè)價(jià)值評估的作用機(jī)理。企業(yè)并購重組從四個(gè)方面對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響:一是通過擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu);二是通過優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善治理水平;三是發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升核心競爭力;四是增強(qiáng)創(chuàng)新能力，提高盈利水平。通過對概念的界定，相關(guān)理論的闡述，作用機(jī)理的

3、分析，奠定了本文的理論基礎(chǔ)。
　　其次是文章的案例介紹部分，對案例的基本情況進(jìn)行了介紹，并且分析了并購方案的適用性。通過對并購企業(yè)與被并購企業(yè)的基本情況的介紹，了解此次并購事件的背景。再介紹并購企業(yè)的并購動(dòng)機(jī)和并購方案的實(shí)施情況，加深對并購事件的認(rèn)識。并購方案的適用性分析闡述了方案分別對于并購企業(yè)與被并購企業(yè)的適用性和可行性。
　　再次，通過前面案例的分析，選取案例的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通過運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對并購企業(yè)進(jìn)行估值分析。通過

4、價(jià)值評估方法的選取，模型的一步步計(jì)算并且得出估值結(jié)果與對估值結(jié)果的分析和印證分析這一系列的分析，環(huán)環(huán)相扣，逐步分析得出此次并購重組達(dá)到了并購前的預(yù)期效果這一結(jié)果。
　　最后，本文在企業(yè)價(jià)值評估相關(guān)理論基礎(chǔ)上，結(jié)合了具體的案例——啟明星辰，對其進(jìn)行評估，將理論與實(shí)踐結(jié)合在一起，既有利于理論的完善，又有利于發(fā)揮實(shí)際意義。本文選取了啟明星辰股份并購案例，將價(jià)值評估和并購重組這兩個(gè)問題相結(jié)合，通過運(yùn)用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型對啟明星辰股份重組