我國上市公司強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的法理分析.pdf

1、隨著市場經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)達(dá)，上市公司應(yīng)運(yùn)而生。上市公司是證券市場的主體基礎(chǔ)，也是市場活力和資源配置的來源。與上市相對(duì)應(yīng)，上市公司退市是指上市公司資格被取消的情況，即其股票被終止上市資格，而上市公司強(qiáng)制退市則是指上市公司因觸犯相關(guān)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)而非自愿的退出證券市場。基于我國退市制度標(biāo)準(zhǔn)的缺漏和執(zhí)行力的欠缺，上市公司退出證券市場的情況并不常見，因而證券市場資源的流動(dòng)性將會(huì)受到阻礙，資源高效配置的功能無法得到實(shí)現(xiàn)。本文根據(jù)對(duì)我國上市公司強(qiáng)制退市標(biāo)

2、準(zhǔn)的分類歸納與法理分析分析，同時(shí)結(jié)合具體退市情況的實(shí)證考察，以及同國外成熟資本市場的比較分析，提出了我國上市公司強(qiáng)制退市的法律完善建議。整篇文章總共分為四個(gè)部分：
　　第一部分是全文的理論基石，重點(diǎn)在于論述有關(guān)上市公司退市的概念和內(nèi)涵，區(qū)分上市公司的強(qiáng)制退市與自愿退市，并且對(duì)上市公司強(qiáng)制退市的法理基礎(chǔ)進(jìn)行分析，具體從效益原則、契約理論和生命周期理論三個(gè)方面闡述了上市公司強(qiáng)制退市的必要性。
　　第二部分是本文的問題提出，首先分

3、析了歷史上我國關(guān)于上市公司退市制度的法律規(guī)定，其次根據(jù)上海證券交易所和深圳證券交易所在《退市意見》頒布之前出臺(tái)關(guān)于完善退市制度的《方案》，以及為響應(yīng)《退市意見》的號(hào)召就各上市規(guī)則中退市部分相關(guān)內(nèi)容所進(jìn)行的修訂進(jìn)行總結(jié)歸納出我國新增的強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，并提出我國證券市場關(guān)于退市效率過低的問題及其原因之所在。
　　第三部分是全文的主體部分以及創(chuàng)新點(diǎn)之所在，筆者基于主客觀的判斷將我國上市公司強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)分為主體失格標(biāo)準(zhǔn)與客觀評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)兩大類，

4、將客觀評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步具體劃分為量化標(biāo)準(zhǔn)和非量化標(biāo)準(zhǔn)，其中量化標(biāo)準(zhǔn)是指可以通過數(shù)量具體化的標(biāo)準(zhǔn)，既包括凈資產(chǎn)、凈收入等財(cái)務(wù)類指標(biāo)，也包括股票成交量、股票收盤價(jià)等市場表現(xiàn)指標(biāo)以及創(chuàng)業(yè)板上市公司最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到本所三次公開譴責(zé)這項(xiàng)僅適用于創(chuàng)業(yè)板市場的特殊標(biāo)準(zhǔn)；而非量化標(biāo)準(zhǔn)主要從公司的治理結(jié)構(gòu)和信息披露等方面提出要求，包括欺詐發(fā)行公司強(qiáng)制退市、重大信息披露違法公司強(qiáng)制退市等無法通過具體數(shù)額加以量化的標(biāo)準(zhǔn)。筆者基于該劃分標(biāo)準(zhǔn)對(duì)分類項(xiàng)下的各種