“回購+累進制獎勵”股權激勵方案設計及效果研究——基于健民集團股權激勵的案例研究.pdf

1、近年來實行股權激勵計劃的企業(yè)越來越多，但并不是所有股權激勵計劃都能達到預期理想的激勵效果。從股權激勵方案的設計上來說，科學合理的方案設計是實現激勵效果的重要保證。目前大多數的企業(yè)在設計股權激勵方案時都采用了定向增發(fā)股票的方式，這種激勵計劃方案設計簡單，考核條件單一，激勵要素設計缺乏彈性，并且很少考慮到公司的長期效益。而少數企業(yè)在設計股權激勵方案時則采用了回購股票的方式。這種方式設計復雜但具有動態(tài)性，不僅在股權激勵方案的實施過程中將企業(yè)績

2、效進行動態(tài)考核，還設計了多重考核條件，關注激勵的長期效果。本文旨在通過研究這種回購式的股權激勵方案，分析其方案設計的各個要素，評價其激勵效果，進而給予其它想通過實施股權激勵來達到長期效益的企業(yè)以股權激勵方案設計上的啟示。
　　本文以健民集團的股權激勵方案為研究對象，其股權激勵的股票來源為從二級市場回購股票。在激勵基金的提取上采用了累進制獎勵的形式，加入調整機制。回購股數則由激勵基金和期望股價共同決定。整體設計延長了激勵期限，設置了

3、多重條件，具有創(chuàng)新性。本文首先介紹了健民集團的基本情況，分析其股權激勵計劃的實施流程;然后在此基礎上分析其股權激勵方案設計的各個要素，總結其股權激勵計劃在設計上的創(chuàng)新之處;最后通過相對績效評價模型、市場反應和創(chuàng)新性分析三個方面對其股權激勵計劃的實施效果進行了驗證。
　　本文通過對健民集團的案例研究得到了以下結論:(1)健民集團的股權激勵方案提高了企業(yè)的財務業(yè)績表現，其中償債能力和盈利能力得到了改善。雖然成長能力和營運能力并沒有被改

4、善，但綜合來看，總體財務業(yè)績還是有所提升;(2)健民集團的股權激勵方案提高了企業(yè)的非財務業(yè)績。不僅得到了市場的積極反應，還使自身的創(chuàng)新能力得以提升;(3)健民集團股權激勵方案的效果得到了驗證，其方案設計是科學合理的。
　　通過分析本文得到了以下關于上市公司在進行股權激勵方案設計時應注意的，有關激勵模式創(chuàng)新的啟示:(1)將股票的授予數量與相對績效掛鉤，增加股權激勵方案的靈活性;(2)將股票的授予條件與企業(yè)業(yè)績掛鉤，同時設置多重業(yè)績考