匯率波動(dòng)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究——基于滬市主板上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、2005年7月，人民幣進(jìn)行匯率制度改革，我國(guó)的匯率制度不再是緊盯美元，而是采取“一攬子”貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。2016年10月1日，人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。加之隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，我國(guó)同各國(guó)之間的貿(mào)易更加深入。所以說(shuō)，不論是在商品市場(chǎng)上還是在金融市場(chǎng)上，匯率波動(dòng)均對(duì)我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生重要影響，因此，考察匯率變動(dòng)對(duì)于企業(yè)價(jià)值的影響更具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　基于以上背景，本文從理論分析和實(shí)證分析兩個(gè)角度出發(fā)，對(duì)匯

2、率波動(dòng)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性進(jìn)行研究。本文主要分為四個(gè)部分，第一部分，通過(guò)文獻(xiàn)綜述的方式分析闡述了匯率波動(dòng)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)研究成果；第二部分通過(guò)理論分析介紹了匯率與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)概念，并從戰(zhàn)略層面和財(cái)務(wù)層面分析了二者之間的相關(guān)性。第三部分也是本文的重點(diǎn)部分，本文首先借助Fama-French三因素模型構(gòu)造新的實(shí)證模型，對(duì)2011年-2015年滬市358家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)各行業(yè)的企業(yè)價(jià)值均在一定程度上受到匯率波動(dòng)的影響，且

3、作用方向不同。同時(shí)，不同行業(yè)受到影響的程度不同，涉及進(jìn)出口業(yè)務(wù)或外幣債權(quán)債務(wù)的企業(yè)比具有壟斷或國(guó)家保護(hù)類型的企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度顯著。因而，本文進(jìn)一步從影響企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露因素角度對(duì)樣本公司進(jìn)行分組回歸分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模越大，海外銷售比重越高，企業(yè)流動(dòng)性越弱，外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露越為顯著。最后，根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，本文從企業(yè)自身角度提出企業(yè)應(yīng)注重提升人才素質(zhì)、市場(chǎng)多元化、加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、適度調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；從宏觀角度提出政府從匯率