上市公司重大信息披露與股價(jià)異常波動(dòng)問(wèn)題研究——以金亞科技收購(gòu)天象互動(dòng)為例.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，融資證券化已成為配置資金的重要方式，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也越發(fā)重要，資本市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展意義重大，然而我國(guó)資本市場(chǎng)的異常波動(dòng)現(xiàn)像是非常普遍的，資本市場(chǎng)的異常波動(dòng)會(huì)阻礙資本市場(chǎng)的融資功能的發(fā)揮，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。資本市場(chǎng)是眾多的信息流匯聚的市場(chǎng)，影響股票價(jià)格波動(dòng)的因素也是多方面的。在這些影響因素中，上市公司發(fā)布的重大信息是影響股價(jià)異常波動(dòng)的最直接、最常見(jiàn)、也是最重要的因素之一

2、。這主要是因?yàn)橐恢还善钡墓蓛r(jià)是由該上市公司的未來(lái)價(jià)值流決定的，而上市公司未來(lái)價(jià)值則是由該公司發(fā)布的各類(lèi)信息流來(lái)反映的，尤其是上市公司披露的重大信息，這些重大信息可能對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展帶來(lái)巨大影響。因此，研究探索上市公司發(fā)布重大信息是如何影響股價(jià)的異常波動(dòng)，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)和中小投資者利益的保護(hù)都是非常有益的。本文以上市公司的重大信息發(fā)布為出發(fā)點(diǎn)，考察重大信息披露與股價(jià)異常變動(dòng)的關(guān)系，利用事件研究法，選用異常收益率作為考察指標(biāo)。首先對(duì)發(fā)

3、布重大信息的上市公司整體進(jìn)行實(shí)證研究，然后在此基礎(chǔ)上對(duì)重大信息進(jìn)行分類(lèi)研究。隨后，本文通過(guò)一個(gè)上市公司收購(gòu)事件的重大信息公布的實(shí)例，對(duì)金亞科技收購(gòu)天象互動(dòng)案例進(jìn)行分析，用來(lái)重點(diǎn)詳細(xì)研究重大資產(chǎn)重組類(lèi)信息公布的股價(jià)波動(dòng)效應(yīng)。本文得到的研究結(jié)論有:各類(lèi)重大信息披露前都存在嚴(yán)重的信息泄露，伴隨著嚴(yán)重的內(nèi)幕交易，重大信息泄露和內(nèi)幕交易會(huì)使得股價(jià)異動(dòng)更容易出現(xiàn)也更加頻繁;重大資產(chǎn)重組類(lèi)重大信息披露和股權(quán)結(jié)構(gòu)變更類(lèi)重大信息披露比人事變更類(lèi)、收益變更