我國(guó)新三板市場(chǎng)做市商制度研究.pdf

1、分類號(hào)分類號(hào)密級(jí)UDC學(xué)校代碼學(xué)校代碼學(xué)術(shù)碩士研究生學(xué)位論文我國(guó)新三板市場(chǎng)做市商制度研究學(xué)院(部、所部、所)：金融學(xué)院金融學(xué)院專業(yè)：業(yè)：金融學(xué)金融學(xué)姓名：名：郭濤導(dǎo)師：師：孫文軍教授孫文軍教授論文起止時(shí)間：2013年7月~2014年5月摘要I摘要2001年7月16日，為解決原STAQ、兩網(wǎng)系統(tǒng)國(guó)有企業(yè)法人股和主板退市股票流通難題，證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)即“老三板”正式設(shè)立。2006年1月16日，為吸引大量有潛力的中小企業(yè)到三板市場(chǎng)掛牌

2、交易，提升三板市場(chǎng)在資本市場(chǎng)中的地位，《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法》出臺(tái)，被稱為“新三板”。2013年1月16日，為進(jìn)一步提升新三板市場(chǎng)資源配置功能，響應(yīng)國(guó)家健全多層次資本市場(chǎng)體系的號(hào)召，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司正式掛牌。截止2014年2月，新三板共有646家掛牌公司，很快突破1000家，隨著市場(chǎng)發(fā)展的日益深化，新三板也暴露出四大突出問(wèn)題：流動(dòng)性差；業(yè)績(jī)分化大、波動(dòng)大；估值平

3、穩(wěn)且整體偏低；融資難、分化大。四大問(wèn)題凸顯交易制度的重要性，新三板已明確規(guī)定引入做市商制度，并即將進(jìn)入仿真測(cè)試，但畢竟處于實(shí)施過(guò)渡階段，具體細(xì)則尚未出臺(tái)。本文第一對(duì)做市商制度進(jìn)行了理論分析，從交易制度的發(fā)展沿革分析了競(jìng)價(jià)交易制度、傳統(tǒng)做市商制度與混合做市商制度的優(yōu)缺點(diǎn)；重點(diǎn)從做市商的報(bào)價(jià)規(guī)則、定價(jià)理論、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)管保證等方面分析了做市商制度內(nèi)外部的運(yùn)行基礎(chǔ)；并介紹了做市商制度對(duì)于場(chǎng)外交易市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，為后面新三板市場(chǎng)引入做市商制度的

4、必要性和具體構(gòu)建做了理論鋪墊。第二介紹了海外發(fā)達(dá)場(chǎng)外交易市場(chǎng)引入做市商制度的實(shí)踐，在歸納總結(jié)其經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，得出傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度、自律性監(jiān)管、寬松的融資環(huán)境是對(duì)包括新三板在內(nèi)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)做市商制度的健康發(fā)展的關(guān)鍵。第三從問(wèn)題分析和價(jià)值分析的角度闡述了做市商制度對(duì)新三板市場(chǎng)的重要性，是新三板市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的核心市場(chǎng)功能充分發(fā)揮的保證。第四在前面三點(diǎn)分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)做市商制度的整體框架和現(xiàn)有規(guī)定的基礎(chǔ)上，從五個(gè)方面對(duì)我國(guó)新三板市場(chǎng)做市