全面風(fēng)險管理水平對企業(yè)價值的影響研究——基于金融類上市企業(yè)的實證.pdf

1、21世紀(jì)以來經(jīng)濟(jì)全球化、區(qū)域集團(tuán)化以及跨國企業(yè)的長期發(fā)展使得企業(yè)所面臨的風(fēng)險種類和形式日益多樣化，企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)性也使得風(fēng)險日益復(fù)雜化。如何應(yīng)對企業(yè)所面臨的內(nèi)外部風(fēng)險，如何盡量避免各種風(fēng)險的再次發(fā)生，已經(jīng)成為擺在全世界各國政府和金融監(jiān)管層以及企業(yè)管理層面前的重要課題，由此也對企業(yè)風(fēng)險管理的范圍和執(zhí)行模式提出了更高的要求。
　　目前，企業(yè)全面風(fēng)險管理(Enterprise Risk Management，ERM)對于降低企業(yè)在國內(nèi)外

2、市場環(huán)境中所遭受的風(fēng)險和實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有極其重要的意義，但其量化指標(biāo)的構(gòu)建尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。本文從金融類企業(yè)運(yùn)營的實際情況出發(fā)，采集了企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)、經(jīng)營目標(biāo)、合規(guī)目標(biāo)、報告目標(biāo)、財務(wù)目標(biāo)和社會責(zé)任目標(biāo)層次的相關(guān)數(shù)據(jù),在此基礎(chǔ)上分別構(gòu)建了用以衡量企業(yè)全面風(fēng)險管理水平的多目標(biāo)維度下的ERM指數(shù)，并分別討論了各指數(shù)在不同回歸模型下對企業(yè)價值的影響關(guān)系。實證結(jié)果表明：
　　第一，引進(jìn)社會責(zé)任目標(biāo)所構(gòu)建的ERM指數(shù)與其他目標(biāo)沒有明顯

3、的線性相關(guān)性，而且還包含了其他目標(biāo)所未包含的信息量和解釋能力，文章從理論和實證上詳細(xì)說明了在構(gòu)建ERM指數(shù)時引入社會責(zé)任目標(biāo)的合理性和有效性。
　　第二，ERM指數(shù)與企業(yè)價值之間是一種非線性關(guān)系，且隨著目標(biāo)維度的增多更多地表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)。具體而言，隨著ERM指數(shù)構(gòu)造的不同，使得其對企業(yè)價值的影響仍需結(jié)合具體的目標(biāo)維度和實際情況來進(jìn)行分析，這在一定程度上解釋了以往研究中出現(xiàn)ERM指數(shù)對企業(yè)價值影響結(jié)論各異的現(xiàn)象。
　　第三，設(shè)立

4、專門從事風(fēng)險管理的首席風(fēng)險官CRO能有效管理企業(yè)所面臨的風(fēng)險，即積極避免風(fēng)險損失，主動選擇潛在收益的風(fēng)險，顯著提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力，降低了股東和經(jīng)理人之間風(fēng)險信息的不對稱性，有效地提升企業(yè)價值。同時，首席風(fēng)險官CRO對企業(yè)價值與ERM的反應(yīng)系數(shù)具有顯著的調(diào)節(jié)作用，設(shè)立首席風(fēng)險官的時間越早，企業(yè)價值對風(fēng)險管理的反應(yīng)系數(shù)也就越高，因此，若企業(yè)目前抵御風(fēng)險的能力較差，迫切需要改善現(xiàn)存的風(fēng)險管理狀況，采用設(shè)置首席風(fēng)險官CRO的方式可能有效。