我國借殼上市監(jiān)管問題研究.pdf

1、進(jìn)入資本市場(chǎng)不僅可以為公司快速融資,且融資成本較低,還能提高公司知名度。因此,上市融資成為很多公司發(fā)展到一定規(guī)模熱選的融資手段。目前,在我國資本市場(chǎng)上市有兩種途徑:其一為首次公開發(fā)行股票(IPO),另一種則為借殼上市。從被借殼方來講,借殼上市可以優(yōu)化上市公司資源配置,避免退市危機(jī);從借殼方來講,借殼上市相比IPO更低的標(biāo)準(zhǔn)、更簡(jiǎn)單的審批程序、更快的時(shí)間以及更低的成本等優(yōu)勢(shì),使其成為很多想要進(jìn)入資本市場(chǎng)融資的企業(yè)選擇的手段。
　　隨

2、著我國資本市場(chǎng)的發(fā)展,借殼上市先是被作為資產(chǎn)重組的一種手段被監(jiān)管,直到2011年有關(guān)借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)才被正式界定,其相應(yīng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)雖然與IPO趨同,但相對(duì)來說仍然較低。本文對(duì)從1998年第一部與借殼上市有關(guān)的監(jiān)管政策開始,對(duì)中國資本市場(chǎng)借殼上市監(jiān)管政策進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理,并結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化加以總結(jié)和歸納其中的變化。2013年,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》,明確提出借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)與IPO等同,

3、且不得在創(chuàng)業(yè)板借殼上市,借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)越來越高,越來越難。政策導(dǎo)向的明確,使得資本市場(chǎng)上很多想要通過借殼上市繞過IPO高標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管而進(jìn)入資本市場(chǎng)融資的企業(yè)開始研究現(xiàn)行監(jiān)管政策,從而出現(xiàn)不少繞道監(jiān)管、曲線借殼的案例。本文選取2013年政策公布后的兩組繞道借殼上市監(jiān)管紅線的重大重組案例進(jìn)行研究,一組為創(chuàng)業(yè)板上市公司天瑞儀器收購資產(chǎn)規(guī)模大于自身且盈利能力也遠(yuǎn)超自身的公司——宇星科技,通過對(duì)重組方案的設(shè)計(jì),巧妙的規(guī)避了借殼上市的標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)一步規(guī)避了

4、2013年新出臺(tái)的“不得在創(chuàng)業(yè)板借殼上市”的政策,其最終有可能規(guī)避借殼上市的監(jiān)管而實(shí)現(xiàn)借殼上市的實(shí)質(zhì)目的,另一組案例則為巨化集團(tuán)收購主板上市公司菲達(dá)環(huán)保,并完成對(duì)菲達(dá)環(huán)保注入資產(chǎn),通過對(duì)重組方案的設(shè)計(jì),也達(dá)到了規(guī)避借殼上市的標(biāo)準(zhǔn),最終規(guī)避借殼上市等同IPO標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管。
　　借殼上市有利于打通資本市場(chǎng)籌資渠道、優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置、加速確立現(xiàn)代企業(yè)制度,有利于深化我國經(jīng)濟(jì)體制改革,促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展,但其存在也有一定的風(fēng)險(xiǎn)性,如果不好