宏觀金融運(yùn)行異常的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)研究.pdf

1、宏觀金融運(yùn)行的穩(wěn)健性是宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的重要監(jiān)測(cè)對(duì)象，宏觀金融運(yùn)行穩(wěn)健與否關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融的健康平穩(wěn)發(fā)展。宏觀金融運(yùn)行過(guò)程中的異常情況不斷，特別是近些年來(lái)頻發(fā)狀況，如美國(guó)的次貸危機(jī)和歐洲的債務(wù)危機(jī)。這些現(xiàn)象表明，宏觀金融運(yùn)行中的異常情況有必要開(kāi)展監(jiān)測(cè)，以有效減少金融風(fēng)險(xiǎn)的累積，防范金融危機(jī)的爆發(fā)。
　　第一，在對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀金融運(yùn)行異常研究進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)界定宏觀金融運(yùn)行的相關(guān)概念，分析金融機(jī)構(gòu)部門內(nèi)部、金融系統(tǒng)、金融機(jī)構(gòu)部

2、門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門間的資金流動(dòng)關(guān)系，分層次論述宏觀金融運(yùn)行功能的有效性，在此基礎(chǔ)上定義金融運(yùn)行異常的概念，并確定其統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、構(gòu)建其基于資金流的金融運(yùn)行異常統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)框架體系。
　　第二，對(duì)已有金融運(yùn)行異常監(jiān)測(cè)方法及測(cè)量模型進(jìn)行全面比較，從金融機(jī)構(gòu)部門和金融系統(tǒng)運(yùn)行以及金融機(jī)構(gòu)部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門運(yùn)行的關(guān)聯(lián)性3個(gè)方面初選金融運(yùn)行異常統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，并利用結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)監(jiān)測(cè)指標(biāo)進(jìn)一步篩選。
　　第三，利用單指標(biāo)和多指標(biāo)異常點(diǎn)檢測(cè)方法對(duì)金

3、融機(jī)構(gòu)部門運(yùn)行的異常進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。選取反映流動(dòng)性、信用違約、市場(chǎng)適應(yīng)性和證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行的指標(biāo)，利用聯(lián)合估計(jì)法對(duì)反映金融機(jī)構(gòu)部門運(yùn)行的單個(gè)指標(biāo)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行單指標(biāo)異常監(jiān)測(cè);在指標(biāo)重新組合的基礎(chǔ)上，利用主成分分析法進(jìn)行多指標(biāo)異常監(jiān)測(cè)。測(cè)算結(jié)果顯示:重大事件對(duì)金融機(jī)構(gòu)部門運(yùn)行的沖擊而產(chǎn)生的異常種類有所差異，其中，存款性金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行異常與監(jiān)管改革具有耦合性，而非存款性金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行異常與其自身業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。此外，

4、在各單獨(dú)指標(biāo)所反映因素的共同作用下，主成分分析法監(jiān)測(cè)到的異常點(diǎn)與重大金融事件之間存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，金融機(jī)構(gòu)部門整體運(yùn)行異常出現(xiàn)頻率較存款性金融機(jī)構(gòu)和非存款性金融機(jī)構(gòu)更高。
　　第四，將金融系統(tǒng)運(yùn)行異常情況分為結(jié)構(gòu)性異常和周期協(xié)動(dòng)性異常兩個(gè)方面，利用2002年1月至2013年10月的數(shù)據(jù)，分別采用聯(lián)合估計(jì)法和譜分析法對(duì)此兩方面進(jìn)行監(jiān)測(cè)。結(jié)果表明，基礎(chǔ)貨幣結(jié)構(gòu)變化主要與中央銀行法定存款準(zhǔn)備金率的變化密切相關(guān)，廣義貨幣M2結(jié)構(gòu)變化主要

5、與銀行的存款利率緊密相關(guān)，而國(guó)內(nèi)信貸結(jié)構(gòu)變化主要是受中央銀行出臺(tái)的貨幣政策影響。此外，基礎(chǔ)貨幣與M2和國(guó)內(nèi)信貸間均存在周期協(xié)動(dòng)性，且表現(xiàn)在主周期上，這在一定程度上說(shuō)明中國(guó)貨幣創(chuàng)造過(guò)程較為穩(wěn)定，不存在周期協(xié)動(dòng)性異常。
　　第五，基于資金流對(duì)金融機(jī)構(gòu)部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行進(jìn)行關(guān)聯(lián)性異常監(jiān)測(cè)，將其分為金融機(jī)構(gòu)部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)各子部門間、總體間的關(guān)聯(lián)性異常兩個(gè)方面，分別研究?jī)烧唛g的關(guān)聯(lián)性是否產(chǎn)生異常，并通過(guò)DCC-GARCH模型測(cè)算金融機(jī)構(gòu)部

6、門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)各子部門間的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)、SDS模型測(cè)算金融機(jī)構(gòu)部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體間的協(xié)調(diào)度，以此反映金融機(jī)構(gòu)部門對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)功能的運(yùn)行狀況。結(jié)果顯示，金融機(jī)構(gòu)部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)各子部門之間的關(guān)聯(lián)性異常出現(xiàn)較少，說(shuō)明資金在金融機(jī)構(gòu)部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)各子部門間的流動(dòng)較為順暢;但是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)部門與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性異常多于正常，這說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)部門對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的服務(wù)功能不具有協(xié)調(diào)可持續(xù)性。
　　最后，分層次利用因子分析對(duì)中國(guó)