我國上市公司股權激勵實施效果的實證研究.pdf

1、當前,股權激勵機制正在受到理論界、政府、企業(yè)、機構投資者等多方面的關注。股權激勵在歐美等發(fā)達資本主義市場已經廣泛運用并得到了良好的效果。在我國股權激勵起步較晚,目前并沒有完全得到充分的運用。但是近3年來已經有越來越多的企業(yè)開始嘗試這一新的激勵機制,特別是進入到2010年以后,公布股權激勵計劃草案的上市公司大量涌現(xiàn),這說明股權激勵正在逐漸受到我國企業(yè)的重視。可以說,股權激勵在我國的發(fā)展正處在一個關鍵時期,今后的幾年內,上市公司推行高管股權

2、激勵計劃必將成為一個趨勢。本文正是在這一宏觀環(huán)境下研究我國上市公司經理人股權激勵的效應,以期能為股權激勵在我國的發(fā)展提供一些參考價值。
　　 本文從股權激勵的要素設計和企業(yè)股權特征兩個方面共同研究經理人股權激勵的實施效果這一課題。文章主要分為五大部分:第一部分對前人的相關文獻進行了梳理和總結。第二部分闡述了股權激勵的理論基礎,原理機制和相關概念。第三部分對從2006年到2010年所有實施股權激勵的144家上市公司的激勵方案進行數(shù)

3、據(jù)統(tǒng)計和處理,在此基礎上分析了股權激勵在我國上市公司的實施現(xiàn)狀;分析了實施股權激勵的上市公司的特點。第四部分運用上述數(shù)據(jù)采用實證分析的方法驗證了各個因素與上市公司股權激勵之間的內在聯(lián)系,并檢驗了上市公司股權激勵的效果。第五部分在前幾章節(jié)的研究基礎上得出結論。
　　 本文的結論主要有:1.要素設計方面:(1)企業(yè)績效和激勵比例是一種倒U型關系;代理成本則會隨著激勵比例的增加而減少。(2)股權激勵設計中有效期的設計會對企業(yè)績效產生影

4、響,企業(yè)績效隨著有效期的增加是先下降后上升而后又下降,兩者呈現(xiàn)三次方對應關系。(3)股權激勵的行權價格的設計會對企業(yè)績效產生影響,但是這一因素需要通過上市企業(yè)的股票價值共同體現(xiàn)。(4)不同的股權激勵模式對激勵效果的影響不同。2.企業(yè)股權特征方面:(1)股權集中度對激勵效果的影響是顯著的,越高的股權集中度越能降低企業(yè)的代理成本,提高企業(yè)的績效。(2)民營企業(yè)實施股權激勵比國有企業(yè)的效果更佳。
　　 針對上述結論,本文認為要使股權激