上市公司債信用利差影響因素分析——基于結(jié)構(gòu)化理論的實(shí)證研究.pdf

1、本文在對(duì)我國公司債市場(chǎng)七年間的發(fā)展特點(diǎn)進(jìn)行充分梳理的前提下，基于結(jié)構(gòu)化模型，從市場(chǎng)環(huán)境、發(fā)債主體及債券自身三個(gè)層面選取了合適的變量，通過構(gòu)建2013年8月1日至2014年7月31日間的面板數(shù)據(jù)，對(duì)我國上市公司所發(fā)行的無擔(dān)保公司債信用利差的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。通過研究，我們獲得了以下結(jié)論：
　　首先，整體來看，即使對(duì)于我國無擔(dān)保類公司債，其信用利差主要還是受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，公司層面的違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)信用利差的影響較?。痪唧w

2、來看，股市波動(dòng)對(duì)信用利差影響顯著，公司價(jià)值波動(dòng)對(duì)信用利差無顯著影響，無風(fēng)險(xiǎn)利率水平，無風(fēng)險(xiǎn)債券剩余到期期限及流動(dòng)性指標(biāo)與信用利差關(guān)系顯著；利率期限結(jié)構(gòu)對(duì)信用利差產(chǎn)生正面影響，這可能跟稅收、流動(dòng)性溢價(jià)以及我國國債收益率走勢(shì)的現(xiàn)實(shí)情形有關(guān)；
　　其次，國有企業(yè)無擔(dān)保公司債信用利差與公司個(gè)體層面產(chǎn)生的違約風(fēng)險(xiǎn)無顯著關(guān)系，而國有企業(yè)無擔(dān)保公司債信用利差中所包含的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已開始凸顯，造成兩者差異的主要可能跟風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警事件，企業(yè)所處行業(yè)，政