貨幣政策沖擊、信息披露質(zhì)量與企業(yè)債務(wù)融資.pdf

1、新常態(tài)下的中國經(jīng)濟，最大的特征是“三期疊加”，即經(jīng)濟增速進入換擋期，結(jié)構(gòu)調(diào)整進入陣痛期，前期刺激政策消化期。國務(wù)院召開多次常務(wù)會議推出了多項措施緩解企業(yè)融資難、融資貴問題。同時，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會以及財政部等相關(guān)部委出臺了多項指導(dǎo)意見，從金融支持、政府支持、拓寬融資渠道以及創(chuàng)新信貸產(chǎn)品服務(wù)等方面解決企業(yè)融資問題。基于這一現(xiàn)實背景，考察我國企業(yè)債務(wù)融資問題具有重要的現(xiàn)實意義。國內(nèi)欠發(fā)達的資本市場決定了企業(yè)仍然依賴銀行信貸獲取外部

2、資金，受宏觀經(jīng)濟形勢變動下不斷調(diào)整的貨幣政策影響，銀行業(yè)金融機構(gòu)對企業(yè)信貸的態(tài)度呈現(xiàn)順周期性的特點;與此同時，以提高信息披露水平為目的的深交所誠信檔案為企業(yè)緩解銀行信貸融資過程中的信息不對稱。貨幣政策的調(diào)整和深交所信息披露質(zhì)量的評定為本文研究企業(yè)債務(wù)融資提供了動機。
　　本文以回顧和評述貨幣政策與企業(yè)債務(wù)融資和信息披露與企業(yè)債務(wù)融資相關(guān)文獻為起點，以闡述國內(nèi)企業(yè)債務(wù)融資現(xiàn)狀和宏觀政策調(diào)控為現(xiàn)實依據(jù)，采用實證研究法，檢驗了貨幣政策沖

3、擊、信息披露質(zhì)量與企業(yè)債務(wù)融資之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，隨著信息披露質(zhì)量的不斷提高，上市公司獲得的信貸規(guī)模、短期信貸以及長期信貸均有顯著增加，但短期信貸的變化更加顯著;進一步檢驗發(fā)現(xiàn)，當(dāng)貨幣政策趨緊時，上市公司可獲得的信貸規(guī)模、短期信貸以及長期信貸均受到顯著抑制，然而信息披露質(zhì)量可以緩解這種抑制作用，表現(xiàn)在信息披露質(zhì)量的提高能夠緩解貨幣政策趨緊時的信貸縮減現(xiàn)象;信息披露質(zhì)量等級提升時，信息披露質(zhì)量能夠顯著緩解貨幣政策緊縮對企業(yè)信貸的抑制作用