私募股權(quán)投資中的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)分析.pdf

1、全球的私募股權(quán)投資基金行業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段，已經(jīng)成為全球金融市場(chǎng)上舉足輕重的力量。近幾年來，中國的私募股權(quán)投資基金行業(yè)從無到有，從初露端倪到蓬勃發(fā)展，涌現(xiàn)出不少有影響力的投資案例，成為我國金融市場(chǎng)上頗具生命力的重要組成部分。
　　 私募股權(quán)投資存在信息不對(duì)稱、外部性較強(qiáng)、以及難以監(jiān)管等問題。因此對(duì)私募股權(quán)投資信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究就顯得尤為重要。本文在系統(tǒng)地梳理私募股權(quán)投資基金運(yùn)作機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)來源的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)研究了私募股

2、權(quán)投資基金在項(xiàng)目篩選階段的逆向選擇問題和在項(xiàng)目管理階段的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。
　　 在私募股權(quán)投資基金的項(xiàng)目篩選階段，由于融資企業(yè)方擁有比投資方更多的關(guān)于項(xiàng)目前景和管理層能力的信息，存在劣質(zhì)企業(yè)驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)企業(yè)的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。本文利用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論工具建立模型，提出和論證了兩種解決逆向選擇問題方法的可行性：作為私募股權(quán)的融資方，融資企業(yè)可以以商業(yè)計(jì)劃書為信號(hào)載體，向私募股權(quán)投資基金傳遞關(guān)于其項(xiàng)目質(zhì)量和管理層能力的信息；作為私募股權(quán)的投資方

3、，私募股權(quán)投資基金可以通過提供不同的股權(quán)安排，讓融資企業(yè)根據(jù)自身類型來選擇方案，進(jìn)而解決信息不對(duì)稱問題。
　　 在私募股權(quán)投資基金對(duì)投資對(duì)象完成注資以后，不能對(duì)企業(yè)管理者的努力程度及經(jīng)營決策進(jìn)行完全監(jiān)督，這就存在企業(yè)的管理層為追求自身利益最大化而損害投資人利益的道德風(fēng)險(xiǎn)。本文利用委托代理理論提出了私募股權(quán)基金應(yīng)從激勵(lì)和約束兩個(gè)角度出發(fā)解決項(xiàng)目管理階段的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。并且結(jié)合私募股權(quán)投資實(shí)踐，分析了私募股權(quán)基金為實(shí)現(xiàn)約束和激勵(lì)目的