2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、現(xiàn)代公司金融學(xué)表明,資本結(jié)構(gòu)的決策問題是企業(yè)財務(wù)政策的重要組成部分,它既關(guān)系著企業(yè)的資本成本和公司價值,也會對國家宏觀經(jīng)濟的運行產(chǎn)生重要影響。隨著2008年金融危機的爆發(fā),資產(chǎn)抵押擔(dān)保成為了研究熱點問題,金融機構(gòu)出于風(fēng)險防范的謹(jǐn)慎性原則,將公司實物資產(chǎn)抵押作為貸款發(fā)放的重要考慮因素。面對日益嚴(yán)厲的信貸審批規(guī)則,大批中小企業(yè)紛紛陷入財務(wù)困境甚至破產(chǎn),而這些企業(yè)大多有一個相似特征:缺乏債務(wù)抵押擔(dān)保的實物資產(chǎn),即債務(wù)擔(dān)保能力比較弱。這些經(jīng)濟情

2、形都引發(fā)了我們對債務(wù)擔(dān)保能力與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的考慮,即不同債務(wù)擔(dān)保能力企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)靜態(tài)決定和動態(tài)調(diào)整是否存在差異,而在不同的宏觀經(jīng)濟情形中上述結(jié)論又會發(fā)生什么變化,這些都是值得深入研究的問題。
  本文選取2006-2013年滬深兩市2000多家上市公司的數(shù)據(jù),從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度,將全樣本數(shù)據(jù)按照債務(wù)擔(dān)保能力分組,分為債務(wù)擔(dān)保能力弱的企業(yè)、債務(wù)擔(dān)保能力中等的企業(yè)、債務(wù)擔(dān)保能力強的企業(yè),研究了不同債務(wù)擔(dān)保能力公司的資本結(jié)構(gòu)決策

3、問題。本文首先從靜態(tài)角度通過建立固定效應(yīng)模型對不同債務(wù)擔(dān)保能力公司資本結(jié)構(gòu)的決定問題進(jìn)行探討,結(jié)果顯示在資本結(jié)構(gòu)靜態(tài)決定上,債務(wù)擔(dān)保能力弱的企業(yè)更加關(guān)注信貸規(guī)模、股權(quán)融資規(guī)模等容量性指標(biāo),而債務(wù)擔(dān)保能力強的企業(yè)更加關(guān)注貸款利率、股市收益率等成本性指標(biāo)。接著,論文又利用差分 GMM方法從動態(tài)調(diào)整角度比較分析了不同債務(wù)擔(dān)保能力公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度問題。研究表明,債務(wù)擔(dān)保能力強的公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度要快于債務(wù)擔(dān)保能力弱的公司。而且不同債務(wù)擔(dān)

4、保能力企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整行為也存在很大差異,即債務(wù)擔(dān)保能力弱的企業(yè),由于其企業(yè)規(guī)模、盈利能力、公司聲譽等方面的局限,對外部融資需求很強烈,較少考慮融資成本,更多地受到信貸規(guī)模、股權(quán)融資規(guī)模等容量性指標(biāo)的限制;債務(wù)擔(dān)保能力強的企業(yè),由于其企業(yè)規(guī)模、盈利能力、信息透明度、公司聲譽等方面的優(yōu)勢,對外部融資的調(diào)度更加容易、靈活,對外部融資的迫切程度相對較低,對貸款利率、股市收益率等成本性指標(biāo)更為敏感。鑒于上述的研究結(jié)論,本文分別從微觀企業(yè)和

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