股權(quán)激勵(lì)與機(jī)會(huì)主義擇時(shí)——基于安泰科技股份有限公司的案例研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)，股東與管理層有著不同的利益需求，股東關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的增加，而管理層更關(guān)注短期業(yè)績(jī)。企業(yè)的管理層的權(quán)利很大，他們有動(dòng)機(jī)也有能力從事一些自利行為，損害公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。國(guó)有企業(yè)由于所有者缺位，更容易出現(xiàn)這種情況。
　　股權(quán)激勵(lì)被認(rèn)為是避免管理層自利行為的一種手段，是指股東在滿足條件時(shí)給予管理層一部分公司的股權(quán)，使管理層趨向于自己的利益目標(biāo)。但是，很多實(shí)證研究顯示，股權(quán)激勵(lì)可能會(huì)引發(fā)管理層的機(jī)會(huì)主義擇時(shí)行為，最終變?yōu)楣芾韺幼岳?/p>

2、的工具。
　　本文通過(guò)國(guó)有控股公司的案例分析，來(lái)研究股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的機(jī)會(huì)主義擇時(shí)行為。我們通過(guò)考察案例公司累計(jì)超額收益的走勢(shì)，判斷股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案的推出是否存在機(jī)會(huì)主義擇時(shí)行為。然后，進(jìn)一步分析草案公告日前后的信息披露情況及財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)，以判斷管理層是否通信息披露和盈余管理來(lái)影響股價(jià)，配合機(jī)會(huì)主義擇時(shí)行為。
　　通過(guò)案例研究，我們發(fā)現(xiàn)：公司管理層為了最小化行權(quán)價(jià)格，有意識(shí)選擇了公司股價(jià)較低點(diǎn)時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案