不同類型機構(gòu)投資者持股比例對企業(yè)并購績效的影響研究.pdf

1、在過去的幾十年間，機構(gòu)投資者在全球資本市場發(fā)展勢頭強勁，逐漸成為資本市場舉足輕重的一員。我國是具有充分潛力的新興市場，于是我國的政策也開始傾向于鼓勵機構(gòu)投資者參與到資本市場中來。如今政策的效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)出來，機構(gòu)投資者在我國資本市場中逐漸扮演重要角色，機構(gòu)投資者與上市公司治理的相關(guān)關(guān)系問題更加成為各類學(xué)者的研究熱點。但是關(guān)于機構(gòu)投資者能否在并購活動中起到作用以及在并購發(fā)生后能否顯著改善并購績效的問題，我國的相關(guān)研究資料比較匱乏，并且資本市

2、場環(huán)境的不同也決定了國外相關(guān)的研究參考意義不大。本文以滬深上市公司2011年發(fā)生的并購活動為起點，著力于討論機構(gòu)投資者與上市公司發(fā)生并購重組活動之后的績效的關(guān)系問題。并且本文的研究成果充實了我國機構(gòu)投資者對資本市場中的并購績效影響的相關(guān)文獻庫。
　　本文從機構(gòu)投資者作用效力的程度及影響因素的角度對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行整理和相關(guān)概念界定，進行實證研究設(shè)計和實證分析。模型設(shè)計方面，提出3個假設(shè)，以綜合績效得分為被解釋變量，前十大股東中機

3、構(gòu)投資者在公司中的持股比例之和、不同類型機構(gòu)投資者的持股比例、機構(gòu)投資者與第一大股東持有股份數(shù)的比值為解釋變量。采用的方法包括因子分析、描述性統(tǒng)計分析和多元回歸分析。得出以下重要結(jié)論:
　　1.機構(gòu)投資者持股比例與并購績效呈正向相關(guān)關(guān)系。
　　2.不同類型的機構(gòu)投資者持股比例對并購績效的影響程度各不一致。
　　3.機構(gòu)投資者與公司第一大股東持股比例的比值與并購績效呈正向相關(guān)關(guān)系。
　　上述研究結(jié)論對機構(gòu)投資者的發(fā)