基于企業(yè)生命周期視角的股權(quán)激勵實施效果的實證研究.pdf

1、為了解決當前公司治理中由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)兩權(quán)分離帶來的委托代理問題，股權(quán)激勵制度應運而生。通過授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，使管理層身份發(fā)生轉(zhuǎn)變，從代理人轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的所有者，從而可以站在股東角度考慮如何提高公司長遠價值，有效的降低代理成本，提高公司績效。股權(quán)激勵最早興起于美國，隨后法國、意大利等國家紛紛效仿，股權(quán)激勵在西方國家的實踐已經(jīng)存在多年，具體的執(zhí)行效果各方存在較大爭議。股權(quán)激勵在我國起步較晚，2005年我國的股權(quán)分置改革完成

2、為股權(quán)激勵的實施掃除了制度障礙，股權(quán)激勵才悄然興起，《公司法》和《證券法》的修訂也為股權(quán)激勵的實施奠定了法律基礎，從此理論界與實務界也開始了各種探索，但這種西方“舶來品”在我國具體實施的效果如何，尚待檢驗。
　　在研究股權(quán)激勵效果的相關文獻中，大多數(shù)都將企業(yè)作為一個靜態(tài)的整體，研究股權(quán)激勵與公司績效之間的關系，但現(xiàn)實中，企業(yè)同其他生命體一樣有自身的生命周期，公司處于不同的生命周期階段具有不同的特征，進而對股權(quán)激勵的實施效果產(chǎn)生影響

3、。因此本文創(chuàng)造性的將企業(yè)生命周期理論引入到研究中，動態(tài)考察不同發(fā)展階段的公司采用股權(quán)激勵所產(chǎn)生的效果。
　　文章采用實證研究的方法，通過選取2008-2013年已經(jīng)實施股權(quán)激勵的532家上市公司為樣本，對股權(quán)激勵進行三個方面的實證研究：（1）股權(quán)激勵對公司經(jīng)營績效的影響研究；（2）企業(yè)生命周期對股權(quán)激勵實施效果的影響；（3）不同生命周期階段的股權(quán)激勵模式與公司業(yè)績相關性。實證結(jié)果表明，股權(quán)激勵的實施一定程度上促進了企業(yè)績效的提升，

4、并且成熟期實施股權(quán)激勵的效果優(yōu)于成長期，同時對于企業(yè)的不同生命周期階段應選擇合適的激勵模式，成長期公司應采用股票期權(quán)模式，而成熟期公司應采用限制性股票模式。本文在得出相關結(jié)論的基礎上對研究結(jié)果產(chǎn)生的原因進行分析，并提出相應的建議：（1）結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展階段特征，優(yōu)化股權(quán)激勵方案；（2）合理設計業(yè)績考核指標；（3）不斷完善公司法人治理與監(jiān)督體系；（4）建立規(guī)范的資本市場；以上相關建議的提出希望對日后股權(quán)激勵的實施提供幫助。
　　本文