政府補(bǔ)助對(duì)負(fù)權(quán)益虧損上市公司價(jià)值的驅(qū)動(dòng)研究.pdf

1、據(jù)巨潮資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2000年以來，政府補(bǔ)助行為逐年增多，無論是補(bǔ)助額度還是補(bǔ)助范圍較前一個(gè)十年都有顯著擴(kuò)大？政府給予上市公司的補(bǔ)助行為實(shí)質(zhì)上是干預(yù)市場(chǎng)，是為了宏觀調(diào)控、平衡市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基本手段之一。尤其對(duì)于虧損性公司，政府給予其補(bǔ)助是市場(chǎng)上的普遍現(xiàn)象。上市公司拿到政府補(bǔ)助可謂意義重大，能夠使公司在關(guān)鍵時(shí)刻實(shí)現(xiàn)賬面上的扭虧盈利，避免即將摘牌退市的風(fēng)險(xiǎn)。正是由于我國(guó)上市公司政府補(bǔ)助的普遍存在性，地方政府為了保護(hù)屬地的上市企業(yè)，往往會(huì)對(duì)陷入

2、財(cái)務(wù)困境的上市公司拋出橄欖枝。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷繁榮，上市公司數(shù)量的逐年增加，虧損現(xiàn)象也日漸平常，那么補(bǔ)助是否改善了那些虧損嚴(yán)重的負(fù)權(quán)益公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀？補(bǔ)助行為究竟對(duì)上市公司的價(jià)值有何影響？
　　本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理分析后，借鑒價(jià)值理論，分析政府補(bǔ)助對(duì)公司價(jià)值的保障和收斂作用，后選取我國(guó)滬深兩市中自2009年度發(fā)生負(fù)權(quán)益虧損、并且在隨后的五年內(nèi)獲得政府補(bǔ)助的62家上市公司。研究樣本公司在獲得政府補(bǔ)助后的5年內(nèi)企業(yè)價(jià)值

3、的變化，分析其償債能力、盈利能力、發(fā)展能力的變化，以及與非國(guó)有控股的負(fù)權(quán)益虧損公司相比，國(guó)有控股的負(fù)權(quán)益虧損公司獲得的政府補(bǔ)助對(duì)其公司價(jià)值的正面影響程度是否更大，以及政府補(bǔ)助對(duì)負(fù)權(quán)益虧損公司價(jià)值的影響，再進(jìn)行相關(guān)分析和回歸分析對(duì)假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證。研究結(jié)果表明:政府補(bǔ)助對(duì)負(fù)權(quán)益虧損上市公司托賓Q的影響是顯著的負(fù)相關(guān)，并且當(dāng)期的作用明顯于滯后一期和滯后二期的，隨著時(shí)間的增加，補(bǔ)助對(duì)公司價(jià)值的影響越發(fā)不明顯。政府對(duì)于負(fù)權(quán)益虧損上市公司的補(bǔ)助以直接

4、的財(cái)政補(bǔ)貼為主，導(dǎo)致了現(xiàn)金流量?jī)纛~的增加，但負(fù)權(quán)益虧損公司上市公司只是一定程度地平衡了部分虧損，改善了償債能力，并沒有在根本上促進(jìn)業(yè)績(jī)的提升，對(duì)于負(fù)權(quán)益虧損上市公司的發(fā)展能力和盈利能力均沒有顯著影響。與非國(guó)有控股的負(fù)權(quán)益虧損公司相比，國(guó)有控股的負(fù)權(quán)益虧損公司獲得的政府補(bǔ)助對(duì)公司價(jià)值并沒有顯著的影響，也即產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)政府補(bǔ)助與負(fù)權(quán)益虧損公司價(jià)值影響不顯著。針對(duì)本文的研究結(jié)論，提出了以下建議：⑴從宏觀調(diào)控角度來說，政府補(bǔ)助行為應(yīng)該進(jìn)一步的規(guī)范

5、，改善地方政府政績(jī)?cè)u(píng)估體系，避免補(bǔ)助行為“泛濫”，使補(bǔ)助真真正正地回歸到對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的角度。⑵從上市公司發(fā)展的角度來說，虧損、退市乃是正?，F(xiàn)象，公司的價(jià)值本來就是其存在的價(jià)值，對(duì)于那些被市場(chǎng)淘汰的、經(jīng)營(yíng)不善的上市公司，要將其交給市場(chǎng)去消化。⑶從會(huì)計(jì)角度來看，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步優(yōu)化政府補(bǔ)助的計(jì)入分類，防止上市公司利用政府補(bǔ)助扭虧、脫“ST”、甚至操縱利潤(rùn)。⑷建議進(jìn)一步放寬上市公司的準(zhǔn)入門檻，加快上市公司注冊(cè)制的實(shí)施，以此促進(jìn)市場(chǎng)中良好的生態(tài)循環(huán)，這樣