貨幣政策、企業(yè)全要素生產(chǎn)率與信貸資源配置.pdf

1、在98年亞洲金融危機(jī)影響下，信貸成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原動(dòng)力。從1999年至2015年中國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款總額由93734.3億元增長(zhǎng)到939500億元，增長(zhǎng)高達(dá)10倍之多。目前，我國(guó)金融系統(tǒng)以銀行業(yè)為主，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用很大程度取決于銀行信貸資源的配置效率。信貸配置是金融連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要渠道之一，信貸配置有效性是檢驗(yàn)金融部門是否有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要體現(xiàn)。因此，信貸配置是否有效一直受到學(xué)術(shù)界的重點(diǎn)關(guān)注。
　　因此

2、，本文以2005-2015年非金融類A股上市公司為樣本，分析在不同貨幣政策下信貸資源配置與企業(yè)全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系。于是，一些重要的問(wèn)題產(chǎn)生了：信貸資源是否能夠配置到全要素生產(chǎn)率更高的企業(yè)？如果信貸資源配置到全要素生產(chǎn)率更高的企業(yè)，那么這種作用是否對(duì)不同所有制企業(yè)會(huì)有相似的影響？在不同的貨幣政策下，企業(yè)異質(zhì)性對(duì)于全要素生產(chǎn)率與信貸資源關(guān)系的作用是否有影響？進(jìn)一步，在產(chǎn)業(yè)層面上，信貸資源配置效率是否一致？本文從以上問(wèn)題出發(fā)，統(tǒng)計(jì)分析和實(shí)

3、證檢驗(yàn)在不同貨幣政策條件下全要素生產(chǎn)率與企業(yè)信貸資源的關(guān)系。本文也檢驗(yàn)了不同貨幣政策下，企業(yè)類型、成長(zhǎng)性、所有制等企業(yè)特征對(duì)于全要素生產(chǎn)率與信貸資源的影響或作用。
　　研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)全要素生產(chǎn)率提高對(duì)獲取信貸資源有正向影響，信貸資源更多的配置到全要素生產(chǎn)率高的企業(yè)。但是，信貸資源流向全要素生產(chǎn)率高的企業(yè)的現(xiàn)象在國(guó)有企業(yè)樣本中更加顯著。在貨幣政策緊縮時(shí)期，信貸資源配置到高效率企業(yè)的程度更大，這種現(xiàn)象只在國(guó)有企業(yè)中顯著。不同要素密集型

4、產(chǎn)業(yè)的全要素生產(chǎn)率與信貸資源都存在顯著正相關(guān)關(guān)系，這說(shuō)明我國(guó)信貸配置總體上有效；貨幣政策在信貸資源配置過(guò)程中發(fā)揮重要作用，在貨幣政策緊縮時(shí)期，信貸資源配置到高效率企業(yè)的程度更大，然而這一現(xiàn)象僅在國(guó)有企業(yè)、資本密集型行業(yè)以及低成長(zhǎng)性企業(yè)中顯著。研究證據(jù)有利于更好地理解我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革中信貸資源配置的效率并提供直接的決策依據(jù)。
　　本文的研究貢獻(xiàn)在于：第一，之前的研究更多地基于制度環(huán)境、企業(yè)業(yè)績(jī)等角度考察信貸資源配置問(wèn)題，本文以企業(yè)全