國內(nèi)金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易規(guī)制研究.pdf

1、金融控股公司作為國際金融經(jīng)營體制的重要創(chuàng)新，受到越來越多國家和地區(qū)的青睞，身處其中的中國也被這股浪潮所席卷。但在認識到金融控股公司種種優(yōu)勢的同時，我們也應當清醒地看到，金融控股公司同時也具有許多新的不確定性和風險。由于金融集團內(nèi)部復雜的控股關(guān)系和資金來往，產(chǎn)生了許多新的問題，帶來新的風險，關(guān)聯(lián)交易就是其中最主要的風險之一。本文選取金融控股公司的內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易為主題展開，文章主體結(jié)構(gòu)共分為四章，主要內(nèi)容如下： 第一部分：金融控股公司

2、內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易規(guī)制的原理性分析。 金融控股公司產(chǎn)生初衷就在于利用集團內(nèi)部結(jié)構(gòu)關(guān)系以實現(xiàn)協(xié)同效應、規(guī)模效應，從而降低運營的成本，增強整體的效應，然而實現(xiàn)這些都難以離開內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易作為一種普遍的經(jīng)濟現(xiàn)象，有其深刻的經(jīng)濟理論根源，任何企圖杜絕一切關(guān)聯(lián)交易的行為都是不明智，違背經(jīng)濟規(guī)律的行為。關(guān)聯(lián)交易一方面能為集團帶來規(guī)模效應，協(xié)同效應，這體現(xiàn)了效率價值。但另一方面則存在著濫用優(yōu)勢損害相關(guān)人利益的潛在風險，這種潛在的風險很可能會

3、侵犯安全和公平的價值。如果不對這種潛在風險進行規(guī)制的話，長久以往投資者對金融市場的信心就會喪失殆盡，而且這種做法也不符合法律對社會公平價值的要求。純粹為了公平而犧牲金融效率的做法，最終會因為金融業(yè)的無效率而成為“空中樓閣”，使不能持久的公平、公正最終化為烏有.這體現(xiàn)在對關(guān)聯(lián)交易進行規(guī)則上，也就是即不能對關(guān)聯(lián)交易一刀切，全盤否定，片面追求公平正義，也不能對其持放任的態(tài)度，應當最大限度地實現(xiàn)效率和安全的和諧統(tǒng)一。 第二部分：金融控股

4、公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易規(guī)制的法規(guī)介紹。 對主要國際組織和典型國家、地區(qū)關(guān)于金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易法律法規(guī)介紹，以及目前我國關(guān)于關(guān)聯(lián)交易規(guī)制的立法現(xiàn)狀介紹。為了對金融控股公司實施有效監(jiān)管，近幾年一些國際組織、區(qū)域和發(fā)達國家、地區(qū)都在著手促進和開展這方面的立法工作。有些國家已經(jīng)制定出或正在著手制定相關(guān)法律法規(guī)，還有些國家對現(xiàn)行的法規(guī)進行了修訂，增加了與金融控股公司有關(guān)的內(nèi)容。通過各國以及國際組織間橫向的比較，我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然各個國家和

5、地區(qū)對金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易法律規(guī)制的具體規(guī)定不盡相同，但仍然體現(xiàn)了許多共同的趨勢。總起來說，這些趨勢包括加強對金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易的立法規(guī)制，確立合適的金融控股公司政府監(jiān)管體系，重視金融業(yè)的自律，以及強調(diào)金融機構(gòu)的內(nèi)部控制，這對于我國建立關(guān)聯(lián)交易規(guī)制具有借鑒意義。 第三部分：典型案例——“德隆系倒塌”的必然性分析 2004年曾經(jīng)被譽為資本神話的“德隆集團”在一夜之間從輝煌的巔峰墮入萬劫不復的深淵，最終消亡，這一事

6、件在金融界引起極大的轟動。文章通過對德隆案件剖析，引發(fā)出對在我國采取金融控股公司模式的必要性和動因的思考，并進一步指出德隆走向毀滅的關(guān)鍵在于其關(guān)聯(lián)交易錯綜復雜，內(nèi)部治理混亂。德隆模式的核心是產(chǎn)融結(jié)合，不斷地使用投資策略，用“金字塔”式多層控制鏈，來實現(xiàn)以最少的資金控制最多的公司，到崩潰前，德隆已組成了一個龐大而精致的股權(quán)結(jié)構(gòu)，最上層為德隆國際，其下德隆系控股、參股企業(yè)有近200家。德隆在充分發(fā)揮了資本杠桿效應，擴張集團規(guī)模的同時也由于內(nèi)

7、部關(guān)聯(lián)交易錯綜復雜，造成資本過度虛置，財務杠桿過高，最終導致帝國的倒塌。金融控股模式造成了德隆曾經(jīng)的輝煌，也把它推向了毀滅。 第四部分：是本文的重點部分，提出意見和建議。 在前述對關(guān)聯(lián)交易存在的合理性及規(guī)制的必要性分析的基礎之上，通過對德隆案件的反思，筆者就我國金融控股公司關(guān)聯(lián)交易的建全、完善提出建議，提出要建立以“完善立法、加強自我控制、強化外部監(jiān)管”為框架的“三位一體”的規(guī)范體系。 首先要完善立法。目前我國法

8、律上對內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易問題僅有一些零散的規(guī)定，這與我國金融控股公司快速發(fā)展的現(xiàn)況極度不相稱。筆者在借鑒國際上關(guān)于對金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易法律規(guī)范的基礎上，主要從金融控股公司的進入與退出機制、信息披露制度、防火墻的建議和相關(guān)利益群體的權(quán)益保護等方面提出建議。 其次要強化內(nèi)部控制。金融機構(gòu)的內(nèi)部控制是現(xiàn)代金融監(jiān)管的基礎，只有形成良好的、嚴格的內(nèi)控機制，監(jiān)管部門的外部監(jiān)管才能有效進行。一個完善的內(nèi)部機制由良好的內(nèi)部環(huán)境、明確的分工、完善