利潤(rùn)、資本形成與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行——基于貨幣量值分析框架的理論和實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立和完善，市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性地位逐步確立，以成本—收益計(jì)算為行為準(zhǔn)則的競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)濟(jì)主體日益嵌入到宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)環(huán)節(jié)，構(gòu)成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與波動(dòng)的微觀基礎(chǔ)。冠乎全球的高投資率、高增長(zhǎng)率與高企的資本回報(bào)率在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)并存是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)況，這幅壯麗圖景的背后是中國(guó)特殊資本形成機(jī)制支持下的特別的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)態(tài)。經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)主體決策模式的變遷為投資行為和資本形成路徑的變化提供了注解，從而要求以貨幣化進(jìn)程中的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)

2、為背景建立統(tǒng)一的理論分析框架，討論利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)的資本形成模式和利潤(rùn)導(dǎo)向的資本形成機(jī)制，分析投資流量與資本存量的互動(dòng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響機(jī)理，進(jìn)而為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)提供政策啟示。
　　卡爾多程式化事實(shí)與庫(kù)茲涅茨事實(shí)并行不悖，一以貫之于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程。但是經(jīng)驗(yàn)事實(shí)的歸結(jié)并不等于經(jīng)驗(yàn)事實(shí)的解釋，為什么在技術(shù)進(jìn)步和結(jié)構(gòu)調(diào)整于廣度和深度上發(fā)生劇烈變動(dòng)的背景下，貨幣經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總量特征呈現(xiàn)出持續(xù)而穩(wěn)定的規(guī)則性。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)分析史的演進(jìn)表明，走

3、出卡爾多—庫(kù)茲涅茨困境的關(guān)鍵在于回歸總量，回歸貨幣，利潤(rùn)作為產(chǎn)業(yè)或部門之間資本流動(dòng)進(jìn)而資本形成的基準(zhǔn)，在結(jié)構(gòu)變動(dòng)與均衡增長(zhǎng)路徑中扮演著關(guān)鍵角色，而結(jié)構(gòu)變遷在很大程度上恰恰是參照資本回報(bào)率的要素配置過(guò)程。以歐美發(fā)達(dá)工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體為對(duì)象的經(jīng)驗(yàn)研究證實(shí)卡爾多事實(shí)與庫(kù)茲涅茨事實(shí)的普遍性，反觀改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程，儼然成為表征卡爾多—庫(kù)茲涅茨困境的經(jīng)典案例，要解釋中國(guó)經(jīng)驗(yàn)中結(jié)構(gòu)變動(dòng)背景下的總量規(guī)律，同樣須走出卡爾多—庫(kù)茲涅茨困境。本文的主

4、旨正是遵循回歸貨幣、回歸總量的分析思路，以貨幣量值的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模型為框架，以利潤(rùn)率和資本形成為視角，從理論和實(shí)證兩個(gè)層面，深入剖析中國(guó)宏觀濟(jì)運(yùn)行中的總量規(guī)律與中、長(zhǎng)期特征。
　　本文首先以基于企業(yè)成本—收益計(jì)算的AD-AS模型作為導(dǎo)引，勾勒貨幣經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的均衡—波動(dòng)軌跡，揭示投資流量與資本存量互動(dòng)對(duì)于貨幣量值建模的啟示意義。基于凱恩斯收入—支出等式和劍橋增長(zhǎng)公式構(gòu)建一個(gè)貨幣量值分析框架，細(xì)化探索資本動(dòng)態(tài)累積與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)系，從

5、利潤(rùn)—資本形成機(jī)制角度論證投資資產(chǎn)比是影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)態(tài)的關(guān)鍵變量，從而將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)納入到統(tǒng)一的理論框架。沿著貨幣量值分析思路，結(jié)合擴(kuò)展的CC—LM模型、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)資本存量調(diào)整機(jī)制模型和貨幣化進(jìn)程中FDI引入激勵(lì)模型，基于擴(kuò)展的貨幣量值分析框架進(jìn)一步探討財(cái)政、貨幣政策、FDI等宏觀調(diào)控措施，通過(guò)影響利潤(rùn)—資本形成作用于經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)態(tài)的機(jī)理與特征。以理論分析為指引，以改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)和宏觀調(diào)控實(shí)踐為對(duì)象，應(yīng)用貨幣量

6、值分析框架開(kāi)展實(shí)證研究。
　　研究表明貨幣經(jīng)濟(jì)具有建立在企業(yè)成本—收益計(jì)算和資本形成過(guò)程中流量—存量互動(dòng)基礎(chǔ)上的內(nèi)在均衡機(jī)制;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)態(tài)的充分必要條件是利潤(rùn)率保持穩(wěn)定，資本回報(bào)率變動(dòng)引致投資擴(kuò)張和資本形成節(jié)奏的跌宕起伏表現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)。宏觀調(diào)控遵循市場(chǎng)機(jī)制促進(jìn)資本形成過(guò)程中的存量流量的均衡，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“高增長(zhǎng)方案”的關(guān)鍵。信貸風(fēng)險(xiǎn)與資本充足率構(gòu)成了商業(yè)銀行信貸決策的雙重約束，制約著貨幣政策有效性;轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的資本存量調(diào)整

7、機(jī)制具有明顯的階段性特征，地方投資競(jìng)爭(zhēng)是扭曲存量—流量關(guān)系的重要因素; FDI引入是促進(jìn)資本形成的重要舉措，貨幣化本身構(gòu)成FDI的引入激勵(lì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中政府與市場(chǎng)關(guān)系的重新定位決定了資本形成模式由財(cái)政主導(dǎo)型向利潤(rùn)誘導(dǎo)型的轉(zhuǎn)變，中國(guó)資本積累的政府主導(dǎo)色彩已逐步淡化，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)角色正趨于加強(qiáng)，高宏觀投資率具備較堅(jiān)實(shí)的微觀支撐。包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體須繼續(xù)推進(jìn)貨幣化進(jìn)程，為引入FDI促進(jìn)資本形成創(chuàng)造豐富的市場(chǎng)機(jī)會(huì);投資已成為凈出口之