分眾傳媒借殼七喜控股上市的動因和績效分析.pdf

1、2015年分眾傳媒借殼七喜控股重組方案實施完畢，分眾傳媒成功登陸深圳證券交易所中小板，是第一家登陸A股的中概股，這也鼓舞了其他有意愿回歸A股的中概股企業(yè)。因此，分析分眾傳媒借殼七喜控股上市的動因與績效具有十分重要的學術價值和實踐意義。一方面，對中概股借殼上市的并購理論進行補充;另一方面，對其他中概股借殼上市起到了借鑒作用。本文寫作采用文獻研究和案例分析相結合的方法，以借殼上市的現(xiàn)有理論為基礎，通過介紹分眾傳媒借殼上市的案例，對分眾傳媒借

2、殼上市的動因及績效進行進一步分析，本文主要從以下六個方面去探討。
　　第一，對借殼上市的過程、動因及績效研究進行文獻回顧，總結近幾年來國內外學者對借殼上市的研究成果。國外對借殼上市的研究成果較多，研究主要集中對借殼上市的績效分析。國內對借殼上市的研究雖然時間晚，但是研究具有針對性。
　　第二，對借殼上市的動因和績效進行理論概述。首先，對借殼上市、殼資源及殼公司的概念進行界定。其次，確定借殼上市的動因，本文認為借殼上市有以下四

3、種動因:獲得持續(xù)融資平臺、審批程序相對簡單、提高知名度、獲得國家政策支持。再次，確定借殼上市的績效評價方法，本文認為有以下兩種方法:財務分析法和事件研究法。最后，介紹與借殼上市動因和績效相關的理論基礎，主要有以下四種理論:效率理論、協(xié)同效應理論、代理理論、尋租理論。
　　第三，詳細介紹分眾傳媒借殼上市的案例。首先，介紹分眾傳媒和七喜控股的公司概況，包括財務狀況、股權結構及公司所處的環(huán)境。其次，具體介紹分眾傳媒借殼上市前的準備工作，

4、包括如何完成私有化退市、拆除VIE架構以及轉讓股權。最后，介紹分眾傳媒借殼上市的實施過程。
　　第四，分析分眾傳媒借殼上市的動因。首先，本文認為分眾傳媒借殼的動因有以下四個方面:股價在美被長期低估、IPO審核嚴格耗時長、擴大宣傳、國內政策環(huán)境趨好。其次，本文認為七喜控股讓殼的動因有以下三個方面:調整產業(yè)結構、獲得優(yōu)質資產和新的發(fā)展方向、規(guī)避退市風險。
　　第五，分析分眾傳媒借殼上市的績效。首先，本文采用財務指標分析法去分析借

5、殼前后的經營業(yè)績變化，本文得出大部分財務指標因分眾傳媒借殼上市而得到上升，盈利能力、營運能力、償債能力以及成長能力都在借殼上市當年有所增強。其次，本文采用事件研究法分析分眾傳媒的股東財富，分析得出借殼上市事件對分眾傳媒的股價有顯著影響，但在借殼上市后的較長時間內，借殼上市對股東財富的影響會逐漸降低。
　　第六，總結分眾傳媒借殼上市的成功經驗與啟示。一方面，本文得出成功經驗有以下三個方面:借殼過程嚴格遵守市場規(guī)則、選擇合適的殼資源和