機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研、信息透明度與審計(jì)收費(fèi).pdf

1、世通事件、銀廣夏事件、藍(lán)田事件等財(cái)務(wù)信息虛假披露案的陸續(xù)爆發(fā)，引發(fā)了理論界與實(shí)務(wù)界對(duì)公司信息披露該如何實(shí)現(xiàn)真實(shí)性、有效性以及相關(guān)性等目標(biāo)的探討，也引發(fā)了社會(huì)各界人士對(duì)獨(dú)立審計(jì)是否發(fā)揮了上市公司外部治理的作用產(chǎn)生了質(zhì)疑。出于規(guī)范我國(guó)上市公司的信息披露行為、減少信息不對(duì)稱(chēng)性程度、保護(hù)投資者的利益、提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率等動(dòng)機(jī)，我國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《上市公司信息管理辦法》。1但是相比于擁有公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)權(quán)的管理層而言，不能全面了解上市公司實(shí)際營(yíng)運(yùn)狀況

2、的外部投資者在信息上仍處于弱勢(shì)地位，二者之間存在信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。而自“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”戰(zhàn)略實(shí)施以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者已然是我國(guó)資本市場(chǎng)重要的投資主體，在提高上市公司信息透明度、改善公司治理結(jié)構(gòu)、提升公司市場(chǎng)價(jià)值等方面的作用也日益被實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界所肯定。為履行信托責(zé)任、獲取更多的股利分紅、在套利當(dāng)中獲利，機(jī)構(gòu)投資者有動(dòng)機(jī)利用其資金、專(zhuān)業(yè)技能、規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)進(jìn)行信息搜尋行為。機(jī)構(gòu)投資者的信息獲取方式一般有兩種:一種是通過(guò)查詢(xún)上市公司公開(kāi)的信

3、息，如通過(guò)查詢(xún)公開(kāi)發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告、監(jiān)督部門(mén)披露的信息、媒體曝光等途徑獲取信息;另一種是通過(guò)自身挖掘非公開(kāi)信息，如通過(guò)與高管會(huì)面、電話會(huì)議、實(shí)地調(diào)研等途徑獲取上市公司私有信息。然而，本文在梳理相關(guān)文獻(xiàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，與國(guó)外不同，我國(guó)上市公司與機(jī)構(gòu)投資者之間的電話會(huì)議尚未實(shí)現(xiàn)制度化和常規(guī)化，鮮有學(xué)者驗(yàn)證機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研與公司信息透明度之間的關(guān)系。
　　此外，作為與被審計(jì)單位的經(jīng)濟(jì)紐帶，審計(jì)收費(fèi)既反映了審計(jì)師因在鑒證業(yè)務(wù)過(guò)程中投入的審計(jì)資源所

4、要求的補(bǔ)償，也反映了其對(duì)潛在審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)所要求的補(bǔ)償溢價(jià)。而機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注度的增加在一定程度上反映了被關(guān)注公司具有良好的基本面和發(fā)展前景(Michael et al.，2015)。那么，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研情況有助于提升被調(diào)研公司的信息透明度，同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研情況在一定程度上預(yù)示著被調(diào)研公司具有良好的盈利前景和發(fā)展前景。此時(shí)，審計(jì)師是否會(huì)因機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研情況的增多而降低其對(duì)被調(diào)研公司重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，進(jìn)而減少其對(duì)審計(jì)資源的投入和

5、所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償溢價(jià)，從而最終表現(xiàn)為審計(jì)收費(fèi)水平的降低呢？基于此，本文以機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研為視角，考察調(diào)研后被調(diào)研公司的信息披露情況和審計(jì)收費(fèi)水平的變化，以期為機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研是否具有公司治理作用提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，也為相關(guān)部門(mén)改善公司信息披露、規(guī)范投資者管理提供切實(shí)可行的建議。
　　本文選取2011-2014年我國(guó)深市A股上市公司作為研究樣本，檢驗(yàn)了機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研這一行為是否會(huì)顯著影響被調(diào)研公司的信息透明程度，進(jìn)而影響審計(jì)定價(jià)。

6、檢驗(yàn)結(jié)果表明;機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研次數(shù)和參與調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量的增加與被調(diào)研公司次年的信息透明度呈顯著正相關(guān)關(guān)系，同時(shí)還將導(dǎo)致次年審計(jì)收費(fèi)的降低，而機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研對(duì)公司本年度信息透明度和審計(jì)收費(fèi)均無(wú)顯著影響。此外，研究還發(fā)現(xiàn)，信息透明度在機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研與審計(jì)收費(fèi)之間起中介作用，中介效應(yīng)占總體效應(yīng)約為6％。上述研究結(jié)論表明，盡管機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研對(duì)公司信息透明度和審計(jì)收費(fèi)的影響存在滯后一期的效應(yīng)，但機(jī)構(gòu)投資者實(shí)地調(diào)研一方面有助于改善公司信