家族涉入、決策團(tuán)隊(duì)激勵與創(chuàng)新行為關(guān)系研究——基于中國家族控股上市公司實(shí)證分析.pdf

1、在過去30多年里，家族企業(yè)的蓬勃興起與持續(xù)發(fā)展是中國經(jīng)濟(jì)改革巨大成就的重要表現(xiàn)。但是，隨著我國外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，家族企業(yè)所面臨的環(huán)境愈加復(fù)雜和充滿不確定性，創(chuàng)新成為企業(yè)應(yīng)對動態(tài)競爭環(huán)境的重要策略和有效途徑。作為家族系統(tǒng)和企業(yè)系統(tǒng)的耦合形式，家族情感、規(guī)范和價值觀等與企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的融合和沖突成了家族控股上市公司的一個顯著特點(diǎn)，家族企業(yè)不僅追求經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)，而且還追求與家族利益和情感緊密相關(guān)的非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，對這種非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的追求成為了家族控股

2、上市公司與普通上市公司的本質(zhì)區(qū)別。鑒于家族控股上市公司的普遍性以及這種治理形式的特殊性，強(qiáng)化家族涉入與企業(yè)創(chuàng)新行為關(guān)系的研究能夠?yàn)槲覀冋J(rèn)識家族控股上市公司創(chuàng)新行為相對保守的原因提供有益的見解。
　　在此背景下，本文在對家族企業(yè)相關(guān)研究文獻(xiàn)和基礎(chǔ)理論進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上，梳理家族涉入影響上市公司治理的理論邏輯，從家族領(lǐng)導(dǎo)權(quán)涉入和所有權(quán)涉入兩個方面考察了家族涉入在上市公司創(chuàng)新決策中的治理效應(yīng)，并考察決策團(tuán)隊(duì)激勵在其影響路徑中的中介作用。利

3、用中國家族控股上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，對相關(guān)變量間的邏輯關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，主要得出如下結(jié)論:(1)家族涉入的程度會顯著影響家族控股上市公司決策團(tuán)隊(duì)的激勵機(jī)制，且基于家族涉入情境不同，家族控股上市公司決策團(tuán)隊(duì)呈現(xiàn)不同的激勵契約偏好。具體表現(xiàn)為:家族領(lǐng)導(dǎo)權(quán)涉入與決策團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵和薪酬激勵存在正相關(guān)關(guān)系;家族所有權(quán)涉入與決策團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵和薪酬激勵存在顯著的非線性相關(guān)關(guān)系，即隨著家族所有權(quán)涉入的程度加深，決策團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵存在先上升后下降的倒U型變化

4、趨勢;決策團(tuán)隊(duì)薪酬激勵存在先下降后上升的U型變化趨勢;家族涉入的不同維度在影響決策團(tuán)隊(duì)激勵體系構(gòu)成中具有交互效應(yīng)，即與家族未涉入領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的上市公司相比，家族領(lǐng)導(dǎo)權(quán)涉入情境下所有權(quán)涉入對決策團(tuán)隊(duì)激勵契約的影響更強(qiáng)。(2)家族涉入的程度會顯著影響家族控股上市公司的創(chuàng)新行為，且家族涉入的不同形式對創(chuàng)新決策具有差異化的影響機(jī)理，主要表現(xiàn)為家族領(lǐng)導(dǎo)權(quán)涉入與上市公司創(chuàng)新行為之間存在顯著正向相關(guān)性;家族所有權(quán)涉入與上市公司創(chuàng)新行為之間存在非線性的相關(guān)關(guān)

5、系，即隨著家族所有權(quán)涉入的水平增加，上市公司的創(chuàng)新行為呈現(xiàn)先下降再上升的U型變化;家族涉入的不同維度在影響上市公司創(chuàng)新決策的路徑中存在交互效應(yīng)，即與家族涉入領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的上市公司相比，家族領(lǐng)導(dǎo)權(quán)未涉入情境下所有權(quán)涉入對上市公司創(chuàng)新行為的影響更強(qiáng)。(3)家族控股上市公司決策團(tuán)隊(duì)激勵對創(chuàng)新行為具有顯著的積極影響，但不同形式激勵契約的積極效應(yīng)存在差異化，即由于薪酬激勵具有快速獲利和穩(wěn)定性的特征，使得其在促進(jìn)上市公司創(chuàng)新行為更加顯著。(4)家族控股上

6、市公司決策團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵和薪酬激勵在對創(chuàng)新行為影響路徑中的協(xié)同作用不顯著?？赡艿脑蚴枪蓹?quán)激勵相較于薪酬激勵對創(chuàng)新行為的促進(jìn)作用較弱，導(dǎo)致在薪酬激勵的基礎(chǔ)上強(qiáng)化股權(quán)激勵并不會明顯推動上市公司創(chuàng)新行為的提升。(5)決策團(tuán)隊(duì)激勵在家族涉入與上市公司創(chuàng)新行為關(guān)系中具有中介作用，且不同激勵方式的傳導(dǎo)路徑存在差異。具體表現(xiàn)為:決策團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵和薪酬激勵均在家族領(lǐng)導(dǎo)權(quán)涉入與創(chuàng)新行為關(guān)系中具有部分中介作用，即家族領(lǐng)導(dǎo)權(quán)涉入對創(chuàng)新行為的促進(jìn)作用一部分是通

7、過強(qiáng)化決策團(tuán)隊(duì)激勵實(shí)現(xiàn)的;決策團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵在家族所有權(quán)涉入與創(chuàng)新行為的關(guān)系中不具有中介作用，薪酬激勵在家族所有權(quán)涉入與創(chuàng)新行為關(guān)系中具有部分中介作用，即家族所有權(quán)涉入對創(chuàng)新行為的促進(jìn)作用一部分是通過強(qiáng)化決策團(tuán)隊(duì)薪酬激勵實(shí)現(xiàn)的。
　　基于以上結(jié)論，本文從家族控股上市公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、治理制度設(shè)計(jì)和創(chuàng)新文化建設(shè)三層次提出了促進(jìn)上市公司創(chuàng)新行為的政策建議，具體包括:增加家族成員涉入上市公司決策職位的比例，規(guī)避代理成本;提升董事會獨(dú)立性，

8、建立決策制衡的治理結(jié)構(gòu);重視決策團(tuán)隊(duì)激勵機(jī)制建設(shè)，強(qiáng)化所有者與經(jīng)營者利益一致性;完善中小股東參與公司治理表決制度，提高決策的科學(xué)性;強(qiáng)化創(chuàng)新型企業(yè)文化制度建設(shè)，提升決策團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)新積極性等。
　　總體看來，本研究對家族控制、決策團(tuán)隊(duì)激勵和動蕩環(huán)境中的家族控股上市公司創(chuàng)新行為決策動因等領(lǐng)域的研究具有一定理論貢獻(xiàn);也對管理實(shí)踐中家族控股上市公司促進(jìn)創(chuàng)新行為的途徑選擇和有原則和標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整家族涉入方式與程度有一定啟示作用。當(dāng)然，本文的研究也