證券化法律結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、證券化,又稱結(jié)構(gòu)性融資,其目的是將缺乏流動(dòng)性,但能產(chǎn)生可預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),通過(guò)適當(dāng)?shù)臉?gòu)造對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行分離和重組,進(jìn)而轉(zhuǎn)換為可在金融市場(chǎng)出售和流通的證券.證券化包括資產(chǎn)證券化和抵押證券化.這兩種證券化只是在資產(chǎn)性質(zhì)和擔(dān)保方式上有所不同.證券化資產(chǎn)的初始擁有人一般稱之為"發(fā)起人",這些符合證券化條件的資產(chǎn)經(jīng)過(guò)整合后出于籌資目的轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立的第三方,即特殊目的的載體.特殊目的載體是證券化特色所在,它是為了將證券化資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益與

2、發(fā)起人自身的資信隔離而設(shè)立的中介性實(shí)體,可由信托,甚至由發(fā)起人擁有.在完成轉(zhuǎn)讓或出售程序后,特殊目的載體通過(guò)發(fā)行可流通的證券獲得資金來(lái)償付發(fā)起人.一般而言,除非發(fā)起人違反證券化協(xié)議,特殊目的載體不得就證券化資產(chǎn)對(duì)發(fā)起人享有追索權(quán).所發(fā)行證券的業(yè)績(jī)只與證券化資產(chǎn)的質(zhì)量直接相關(guān),與發(fā)起人資信無(wú)關(guān).該文主要從法律角度論述證券化交易中的整體結(jié)構(gòu)和運(yùn)作程序中兩個(gè)層次的結(jié)構(gòu).第一章從證券化的本質(zhì)和特征著手,并論證證券化交易的基本程序以及美國(guó)證券化的

3、立法與監(jiān)管的發(fā)展.該文的第二章從證券化的總體程序來(lái)研究交易結(jié)構(gòu),著重分析證券化交易的基本結(jié)構(gòu)類型,并闡述了證券化交易結(jié)構(gòu)在美國(guó)的歷史演變.第三章和第四章從證券化交易具體程序來(lái)研究結(jié)構(gòu)中的法律問(wèn)題.第三章是分析如何構(gòu)造"遠(yuǎn)離破產(chǎn)"的特殊目的的載體以及特殊目的載體各具功能和特征的組織形式;第上章側(cè)重分析有關(guān)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的結(jié)構(gòu).主要對(duì)真實(shí)出售的概念和類型、界定真實(shí)出售的法律標(biāo)準(zhǔn)以及信用增強(qiáng)措施進(jìn)行了論述.以前文分析為基礎(chǔ),該文第五章試圖對(duì)中國(guó)證券