上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露制度研究.pdf

1、上市公司關(guān)聯(lián)交易廣泛地存在于上市公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,然而不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易卻損害著廣大投資者的權(quán)益。上市公司若未按照有關(guān)規(guī)則披露信息,關(guān)聯(lián)方將能夠輕易地通過(guò)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送,這會(huì)嚴(yán)重破壞證券市場(chǎng)秩序,損害證券投資者的利益。因此,加強(qiáng)上市公司關(guān)聯(lián)交易的信息披露監(jiān)管,對(duì)于保護(hù)我國(guó)投資者的合法權(quán)益、提高資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率、維護(hù)證券市場(chǎng)的繁榮與穩(wěn)定都具有十分重要的意義。本文從近年來(lái)影響較大的兩個(gè)關(guān)聯(lián)交易案件切入,指出上市公司關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象的普遍

2、性,隨后分析上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露制度的理論,剖析我國(guó)立法上對(duì)此問(wèn)題的規(guī)范,考察我國(guó)制度實(shí)施的情況,最后在此基礎(chǔ)上提出完善我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露制度的建議。
　　引言之后,本文分為四個(gè)部分:
　　第一部分,上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露的理論分析。關(guān)聯(lián)企業(yè)的存在有利于社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,并且關(guān)聯(lián)交易具有降低交易成本的優(yōu)勢(shì),所以關(guān)聯(lián)交易不可避免地存續(xù)于今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之中。但關(guān)聯(lián)交易是市場(chǎng)交易的一把雙刃劍,稍有不慎

3、,可能就會(huì)對(duì)上市公司、股東、債權(quán)人和國(guó)家造成危害。對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行信息披露監(jiān)管,可以有效保障關(guān)聯(lián)交易的正當(dāng)性,防止產(chǎn)生危害。發(fā)揮關(guān)聯(lián)交易的積極作用,保護(hù)投資者權(quán)益,優(yōu)化配置金融資源,是關(guān)聯(lián)交易信息披露制度設(shè)計(jì)的功能定位。為了使證券市場(chǎng)各方信息使用者更好地評(píng)價(jià)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力及受到關(guān)聯(lián)交易的影響程度,上市公司在進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易信息披露時(shí)除了應(yīng)遵循真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)四個(gè)信息披露的共同性原則之外,還應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持披露重要信息、明確披露主體、

4、注重實(shí)質(zhì)并且堅(jiān)持適當(dāng)例外的原則。
　　第二部分,上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露的規(guī)范剖析。目前,在我國(guó),無(wú)論《公司法》還是《證券法》對(duì)于關(guān)聯(lián)交易信息披露都沒(méi)有明確的規(guī)定,《公司法》規(guī)定相當(dāng)零散,《證券法》規(guī)定則過(guò)于原則。財(cái)政部發(fā)布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》,證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司信息披露管理辦法》、《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》以及各種信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則雖然在信息披露方面有較為詳細(xì)具體的規(guī)定,但是這些文件不僅效力級(jí)別較低,而且內(nèi)容本身

5、同樣存在不少問(wèn)題。新《公司法》的修訂在關(guān)聯(lián)交易信息披露制度上僅體現(xiàn)在信息披露的形式和關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)部決策兩個(gè)方面。《證券法》有關(guān)信息披露的內(nèi)容包括信息披露的原則、主體、方式及責(zé)任。財(cái)政部發(fā)布的部門(mén)規(guī)章雖然在關(guān)聯(lián)交易信息披露上的規(guī)定較為詳細(xì),但同樣存在著諸多問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)的規(guī)定則過(guò)于繁雜,彼此之間也未能形成體系。
　　第三部分,我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露制度實(shí)施的問(wèn)題考察。實(shí)施中暴露出來(lái)的主要問(wèn)題有:對(duì)關(guān)聯(lián)方概念理解存在偏差、刻意隱瞞

6、關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容披露不全面、信息披露不及時(shí)。關(guān)聯(lián)方概念理解的偏差使上市公司在信息披露過(guò)程中未對(duì)關(guān)聯(lián)關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露,刻意隱瞞關(guān)聯(lián)交易則為一種主動(dòng)違反信息披露的強(qiáng)制性規(guī)定的行為,內(nèi)容披露不全面使信息使用者無(wú)法掌握與自身利益相關(guān)的信息,不及時(shí)的信息披露最終的結(jié)果就如同不披露一般。這些問(wèn)題嚴(yán)重影響了我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作,使不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易四處橫行,最終損害上市公司、股東和債權(quán)人的利益。
　　第四部分,上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露

7、制度的完善。根據(jù)信息披露過(guò)程中的具體要求,從主體、方式、內(nèi)容與時(shí)間四個(gè)方面進(jìn)行探討,進(jìn)而提出完善我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露制度的建議。明確披露義務(wù)主體就是要確定在上市公司關(guān)聯(lián)交易的整個(gè)過(guò)程中——關(guān)聯(lián)交易發(fā)生前、進(jìn)行中以及完成后,具有對(duì)此交易所涉及的信息進(jìn)行披露義務(wù)的主體。上市公司關(guān)聯(lián)交易信息披露的主體應(yīng)包括上市公司,上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和控制股東,獨(dú)立董事、專業(yè)中介機(jī)構(gòu)及其工作人員。根據(jù)信息披露的時(shí)效性、信息披露的程序和

8、內(nèi)容的不同,可將關(guān)聯(lián)交易信息披露分為即時(shí)披露和定期披露兩大類。關(guān)聯(lián)交易的即時(shí)披露制度源于信息披露的及時(shí)性要求。我國(guó)證券法規(guī)基本借鑒了發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)的定期公開(kāi)制度,已形成較為完善的體系。定期披露主要包括招股說(shuō)明書(shū)、上市說(shuō)明書(shū)、年度報(bào)告、中期報(bào)告和季度報(bào)告等。信息披露內(nèi)容中應(yīng)包括關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)利益和關(guān)聯(lián)交易的具體內(nèi)容。關(guān)聯(lián)關(guān)系的存在是關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的前提,關(guān)聯(lián)交易披露最基本的是對(duì)關(guān)聯(lián)關(guān)系的披露。關(guān)聯(lián)關(guān)系與關(guān)聯(lián)利益本身具有內(nèi)在聯(lián)系,即后者是前者的