外文翻譯--現(xiàn)金股利的市場價(jià)值-關(guān)于citizens utilities案例的反思（譯文）

1、中文 中文 5970 5970 字畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)外文資料翻譯學(xué)院（系）： 學(xué)院（系）： 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 專 業(yè)： 業(yè)： 會(huì)計(jì)學(xué) 姓 名： 名： 學(xué) 號(hào)： 號(hào)： 外文出處：James. The Mark

2、et Valuation of Cash Dividends: The Citizens Utilities Case Reconsidered [J]. Journal of Financial Economics, 1986, 15:395-405. 附件 附件 1：外文資料翻譯譯文 ：外文資料翻譯譯文現(xiàn)金股利的市場價(jià)值-關(guān)于 Citizens Utilities 案例的反

3、思本文重新探討了 Citizens Utilities 案例，Citizens Utilities 公司是一個(gè)擁有一股一票制度的公司，即一股普通股支付股票股利，一股普通股支付應(yīng)稅現(xiàn)金股利。John Long(1978)考察了這兩種股票的相對價(jià)格，研究表明投資者可能更喜歡支付現(xiàn)金股利的公司，尤其是相對于支付同等規(guī)模大小股票股利的公司。本文發(fā)現(xiàn)在除息日現(xiàn)金股利股票價(jià)格下降的幅度低于他們所分配的股利。股票股利股的下降幅度幾乎接近他們?nèi)抗衫?/p>

4、所以除息日的股價(jià)估值和可以觀察到的兩種股票價(jià)格之間的差異也與一些關(guān)于現(xiàn)金股利需求的解釋不一致。1.引言經(jīng)濟(jì)學(xué)家不斷地爭論稅收對于投資者股利收入價(jià)值的影響。Long(1978)分析了 Citizens Utilities 公司，這是一個(gè)擁有兩類普通股的公司，這對于我們解決這一爭論提供了重要的依據(jù)。一類 Citizens Utilities 的股票支付應(yīng)稅現(xiàn)金股利；而另一類支付股票股利。但是這些股票股利是不正常的，因?yàn)樗麄兊闹Ц妒且罁?jù)一個(gè)

5、固定的基礎(chǔ)和稅率來作為資本收益。Long 的研究關(guān)注于這兩個(gè)股票的相對價(jià)格，并且提供了一個(gè)關(guān)于應(yīng)稅現(xiàn)金股利市場估值的幾乎完美的實(shí)驗(yàn)。他概括到“…Citizens Utilities（CU）兩種股票價(jià)格變化的表現(xiàn)說明了對于擁有現(xiàn)金股利的投資者來說，如果在市場上發(fā)生一點(diǎn)能導(dǎo)致微小溢價(jià)的情況，那么投資者就會(huì)索賠等量的資本收益（息稅前）…經(jīng)過一系列的篩選，只留下了一個(gè)假設(shè)：就是投資者對于現(xiàn)金股利有一個(gè)非常大的需求，盡管那些擁有這些股利的投資者聲