[雙語翻譯]--房地產(chǎn)外文翻譯--貨幣政策與房地產(chǎn)價(jià)格（譯文）

1、1中文 中文 11900 字， 字，8000 英文單詞， 英文單詞，4 萬英文字符 萬英文字符中文譯名 貨幣政策與房地產(chǎn)價(jià)格：對(duì)瑞士的分類分析外文原文名 Monetary policy and real estate prices: a disaggregatedanalysis for Switzerland外文原文版出處 出版社：Springer-Verlag出版時(shí)間：2013 期刊刊名：Int Econ Econ Policy(2

2、013) 10:469–490刊號(hào)：DOI 10.1007/s10368-012-0222-7刊期：1021于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的財(cái)富量做出反應(yīng)。擁有對(duì)資產(chǎn)價(jià)格系統(tǒng)及可預(yù)期的影響，這是使一項(xiàng)貨幣政策成為保證金融穩(wěn)定的政策的最重要要求。許多研究都在實(shí)證層面討論了此問題。雖然在不同時(shí)期和國(guó)家之間結(jié)果有一些不同，但我們可以得到結(jié)論：股票市場(chǎng)大致不受貨幣政策影響，但是房地產(chǎn)市 場(chǎng)傾向于對(duì)中央銀行政策工具做出反應(yīng)。然而由于過去的研究?jī)H僅局限于房?jī)r(jià)這一部分，

3、房地產(chǎn)市場(chǎng)的實(shí)證研究比較局限。在這篇文章中我們將力求彌補(bǔ)這一實(shí)證研究的缺 口，并且對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)不同的部分（并且包括整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)）對(duì)貨幣政策的影響進(jìn)行了分解分析。我們運(yùn)用瑞士最新數(shù)據(jù)庫估計(jì)了向量自回歸模型，并用其研究房屋與公寓價(jià)格，住房出租價(jià)格以及商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的各個(gè)細(xì)分對(duì)利率沖擊的反應(yīng)。瑞士是研究的 合適對(duì)象，因?yàn)樗鼡碛性S多歐洲國(guó)家所共有的特點(diǎn)，包括高度發(fā)展的房地產(chǎn)市場(chǎng)和對(duì)其 貨幣政策的完全控制。對(duì)外國(guó)投資者來說，瑞士的房地產(chǎn)市場(chǎng)也是

4、富有吸引力的。原來對(duì)外國(guó)人投資房地產(chǎn)市場(chǎng)的限制現(xiàn)在已經(jīng)放松了許多。不僅如此，盡管現(xiàn)在有關(guān)于許多其他國(guó)家的研究，關(guān)于瑞士貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響的實(shí)證研究卻還沒有。盡管瑞士時(shí)不時(shí)地被全球 VAR 估計(jì)所包括，但是據(jù)我們所知沒有專門針對(duì)瑞士的研究。這篇文章的結(jié)構(gòu)如下：第二節(jié)回顧以往有關(guān)貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響的研究。第三四節(jié)簡(jiǎn)單地描述一下瑞士的房地產(chǎn)市場(chǎng)以及瑞士國(guó)家銀行的貨幣政策。在第五節(jié)我們描述所使用的數(shù)據(jù)和漸進(jìn)估計(jì)，接著在第六節(jié)我們展

5、示了包括總量指標(biāo)的瑞士房地產(chǎn)市場(chǎng)的基準(zhǔn)模型。第七節(jié)我們使用聯(lián)合 VAR 估計(jì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的五個(gè)部分進(jìn)行分解分析。第八節(jié)我們進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。像往常一樣，這篇文章以對(duì)主要發(fā)現(xiàn)的總結(jié)和結(jié)論 作為結(jié)束。2 對(duì)實(shí)證文獻(xiàn)的簡(jiǎn)要回顧在過去的幾十年里，有關(guān)貨幣政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響的實(shí)證分析的文獻(xiàn)數(shù)量顯著增長(zhǎng)。從方法論的觀點(diǎn)來看，這些文獻(xiàn)主要使用向量自回歸模型來研究貨幣政策立場(chǎng)指示器等多種宏觀經(jīng)濟(jì)變量與資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系（如通貨膨脹，產(chǎn)出或就業(yè)） 。

6、VAR 方 法的優(yōu)勢(shì)可能歸因于以下事實(shí)：VAR 能夠以適當(dāng)?shù)姆绞教幚砜赡艿膬?nèi)生性問題。實(shí)證文獻(xiàn)解決了貨幣政策對(duì)資產(chǎn)價(jià)格有多大影響的問題。 第一類文獻(xiàn)研究總流動(dòng)性 對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響有多大（見 Baks 和 Kramer 1999;Rüffer 和 Stracca 2006; Greiber 和Setzer 2007; Roffia 和 Zaghini 2007; Adalid 和 Detken 2007; Giese 和 Tux

7、en 2007; Belke et al。 2008a，2010; Goodhart 和 Hofmann 2008 或 Dreger 和 Wolters 2009b） 。然而，雖然總流動(dòng)性受貨幣政策決策的影響，但它很明顯不是完全受中央銀行控制。第二類文獻(xiàn)研究 了中央銀行的利率政策和資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系，并且因此更直接地關(guān)注貨幣當(dāng)局對(duì)資產(chǎn) 市場(chǎng)施加的影響。因?yàn)槲覀兊哪繕?biāo)是研究中央銀行可以在多大程度上影響資產(chǎn)市場(chǎng)，我們?cè)谙乱欢魏?jiǎn)要回顧中集中