證券化-美國結構融資的法律制度

1、證券化證券化:美國結構融資的法律制度美國結構融資的法律制度篇一：美國資產證券化的制度安排美國資產證券化的制度安排黃嵩等美國是海洋法系國家，針對資產證券化并無專門立法，其關于資產證券化的規(guī)范，主要由聯(lián)邦和州法律、會計和稅務處理三大部分構成，并通過三個部分的規(guī)范對資產證券化實施監(jiān)管。美國的證券活動受到聯(lián)邦立法和所屬各州“藍天法”(blueskylaws)的監(jiān)管，各州的立法不一，聯(lián)邦證券法體系主要由7項立法組成，包括《1933年證券法》、

2、《1934年證券交易法》、《1935年公用事業(yè)控股公司法》、《1939年信托契約法》、《1940年投資公司法》、《1940年投資顧問法》和《1970年證券投資者保護法》；會計處理方面主要依據(jù)為美國財務會計準則委員會（FinancialAccountingStardBoard，F(xiàn)ASB）所頒布的第77號公報（StatementofFinancial、（FAS125）和140號公報（FAS140）AccountingStardFAS77）1

3、25號公報的規(guī)定及相關解釋等；稅務處理則比較散亂，散見于各種法規(guī)。以下我們集中介紹美國有關資產證券化的法律和會計制度的發(fā)展和現(xiàn)狀，并介紹SPV免稅主體地位的發(fā)展，以期看清美國資產證券化稅收制度變遷。成的追索權，這種保證應限于對資產轉讓當時的所有權、有效性和合格性做出保證，可不對資產將來履行狀況提供保證，更不允許對資產未來的信用損失提供保證，所以這類保證類似于通常商品出售者對商品質量的保證。第二，有關贖回權和剩余索取權的規(guī)定。轉讓人對所轉

4、讓的資產擁有的贖回權或者剩余索取權將直接導致了這種轉讓被認定為擔保而不是出售，但是清盤贖回權（cleanupoption）可以得到豁免，通常該贖回條款規(guī)定，一旦發(fā)起人轉移的資產總價值貶值了510%，發(fā)起人有權選擇是否購回該資產。這條規(guī)定是為了避免管理成本過大——如果資產的規(guī)模下降，相應的發(fā)起人管理這些資產的成本和收益就不匹配了，這個條款賦予了發(fā)起人權利而不是義務，所以這種贖回權得到了豁免，它的存在不會使交易被認為是擔保行為。對于發(fā)起