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1、我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境淺析錢瑾(安徽大學(xué)工商管理學(xué)院230039)摘要:股票期權(quán)作為一種激勵(lì)制度,在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)實(shí)施多年取得了顯著效果。近年來(lái),我國(guó)各項(xiàng)政策制度的完善在很大程度上改善了股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施環(huán)境。因此,本文主要對(duì)我國(guó)上市公司現(xiàn)階段實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有利環(huán)境和不利環(huán)境進(jìn)行比較分析,最后提出相關(guān)建議。關(guān)鍵詞:股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境作為一種有效的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制,股票期權(quán)激勵(lì)成為我國(guó)政府和公司密切關(guān)注的熱
2、點(diǎn)問(wèn)題?,F(xiàn)今公司法和證券法的修改、證監(jiān)會(huì)一系列的政策出臺(tái)和股權(quán)分置改革的進(jìn)行,為我國(guó)上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)提供了一個(gè)良好的法律環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境,為我國(guó)開(kāi)展股票期權(quán)激勵(lì)提供了一個(gè)很好的契機(jī)。但目前我國(guó)仍存在制約股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施的各種因素,因此需要我們?cè)诓粩嗟奶剿髦兄鸩酵晟聘黜?xiàng)制度,為此激勵(lì)機(jī)制的有效發(fā)揮創(chuàng)造有利環(huán)境。一、我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境中的有利條件過(guò)去上市公司普遍缺乏股票期權(quán)激勵(lì)的計(jì)劃,主要原因是由于中國(guó)一直缺乏相
3、配套的法律和市場(chǎng)環(huán)境。伴隨著股權(quán)分置改革和一系列政策法規(guī)的出臺(tái),不少上市公司紛紛推出了股權(quán)激勵(lì)方案。2005年,有5家公司開(kāi)始試水股票期權(quán)激勵(lì),2006年,42家公告了股票期權(quán)激勵(lì)的預(yù)案。截至2008年2月推出股票期權(quán)激勵(lì)方案的上市公司共達(dá)68家。這取決于我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境得到極大改善。(一)資本市場(chǎng)有效性增強(qiáng)2005年9月4日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)頒布實(shí)施《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》,該法規(guī)定通過(guò)非流通股股東和流通股股東
4、之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制,逐步將占公司絕大部分的非流通股轉(zhuǎn)化稱為流通股,以消除A股市場(chǎng)股份轉(zhuǎn)讓的制度性差異,最終達(dá)到同股同價(jià),保護(hù)廣大投資者合法利益的目的。股權(quán)分置改革是一項(xiàng)完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度和運(yùn)行機(jī)制的改革,其意義不僅在于解決歷史問(wèn)題,更在于為資本市場(chǎng)其他各項(xiàng)改革和制度創(chuàng)新創(chuàng)造條件。股權(quán)分置改革工作的全面展開(kāi),將逐步增強(qiáng)證券市場(chǎng)的有效性,為上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)構(gòu)筑良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。(二)相關(guān)政策法規(guī)出臺(tái)1、新《公司法》明確規(guī)定,股份有限
5、公司可以回購(gòu)本公司已發(fā)行股份總額5%的股份用于獎(jiǎng)勵(lì)公司員工,所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。并允許公司高層管理人員于公司上市一年后轉(zhuǎn)讓股份以獲取收益,這為我國(guó)上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制提供了法律依據(jù)。。22005年12月31日證監(jiān)會(huì)正式頒布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》,對(duì)準(zhǔn)允條件、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、股票激勵(lì)的對(duì)象、股票來(lái)源、標(biāo)的股票數(shù)量限制、禁止條款、實(shí)施程序與信息披露進(jìn)行了具體規(guī)定,同時(shí)明確“已完成股權(quán)分置改革的上市公司。
6、可遵照本辦法的要求實(shí)施股權(quán)激勵(lì),建立健全激勵(lì)與約束機(jī)制”。對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法做出了細(xì)致規(guī)定,使股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制有了具體的實(shí)施依據(jù)。3財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布了關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知》(財(cái)稅[2005】35號(hào)文),對(duì)企業(yè)員工參與企業(yè)股票期權(quán)計(jì)劃如何征收個(gè)人所得稅在稅收政策上首次進(jìn)行了明確規(guī)定:①授予日,員工獲得的股票期權(quán)免征個(gè)人所得稅;②行權(quán)日將其購(gòu)買股票實(shí)際支付的買價(jià)低于行權(quán)日該股票收盤價(jià)的差額,按“工資、薪金
7、所得”計(jì)算繳納個(gè)人所得稅;③股票轉(zhuǎn)讓時(shí)的資本利得免交個(gè)人所得稅。2006年國(guó)家稅務(wù)總局又發(fā)布了《關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》(國(guó)稅函[20061906號(hào)),對(duì)如何征收個(gè)人所得稅問(wèn)題又進(jìn)一步細(xì)化。4我國(guó)財(cái)政部2006年2月頒布了新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,其中:(企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)一一金融工具確認(rèn)和計(jì)量》初步解決了股份支付的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題。二、我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境中的障礙
8、和困難雖然現(xiàn)今股票期權(quán)激勵(lì)開(kāi)展得如火如荼,但就目前我國(guó)實(shí)際條件而言,充分有效實(shí)行股票期權(quán)制度仍存在著諸多障礙和困難:(一)市場(chǎng)方面股票期權(quán)制度的實(shí)施效果,對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的完善程度有著很高的依賴度。市場(chǎng)環(huán)境主要包括股票市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)、中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)程度等。我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新機(jī)制尚在形成過(guò)程中仍不成熟,這決定了股票期權(quán)制度的實(shí)施難免遇到種種困難。1、股票市場(chǎng):股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在于通過(guò)股票市場(chǎng)將公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與公司的管理人員的努力工作聯(lián)
9、系起來(lái),而公司的管3公益性。公共財(cái)政只能以滿足社會(huì)公共需要為己任,追求公益目標(biāo),一般不直接從事市場(chǎng)活動(dòng)和追逐利潤(rùn)。如果公共財(cái)政追逐利潤(rùn)目標(biāo),它就有可能憑借其擁有的特殊政治權(quán)力凌駕于其他經(jīng)濟(jì)主體之上,就有可能運(yùn)用自己的特權(quán)在具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中影響公平競(jìng)爭(zhēng),直接干擾乃至破壞經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行,破壞正常的市場(chǎng)秩序,打亂市場(chǎng)與政府分工的基本規(guī)則;財(cái)政資金也會(huì)因用于牟取利潤(rùn)項(xiàng)目而使公共需要領(lǐng)域投入不足。4法治性。公共財(cái)政要把公共管理的原則貫穿于財(cái)政工作
10、的始終,以法制為基礎(chǔ),管理要規(guī)范和透明。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法治經(jīng)濟(jì)。一方面,政府的財(cái)政活動(dòng)必須在法律法規(guī)的約束規(guī)范下進(jìn)行;另一方面,通過(guò)法律法規(guī)形式,依靠法律法規(guī)的強(qiáng)制保障手段,社會(huì)公眾得以真正決定、約束、規(guī)范和監(jiān)督政府的財(cái)政活動(dòng),確保其符合公眾的根本利益。公共財(cái)政模式是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)緊密地連在一起的。黨的十四大確立了我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,這就決定了必須建立公共財(cái)政。十五屆五中全會(huì)和十六屆三中全會(huì)將建立和健全公共財(cái)政體制
11、,作為建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的一項(xiàng)重要任務(wù)。我們?cè)谝婪ㄖ螄?guó)和經(jīng)濟(jì)全球化的新形勢(shì)下,積極穩(wěn)妥地建設(shè)公共財(cái)政體制,既是財(cái)政運(yùn)行模式與國(guó)際接軌的需要,也是推動(dòng)建設(shè)社會(huì)主義政治文明的要求。口18現(xiàn)代企業(yè)教育MODERNENTERPRISEEDUCATION萬(wàn)方數(shù)據(jù)EE融徑:罰我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境淺析錢珊(安徽大學(xué)工商管輟學(xué)院230039)摘要:股票期權(quán)作為一種激勵(lì)制度,在西方發(fā)達(dá)閣家的企業(yè)實(shí)施多年取得了顯著效果。近年來(lái),
12、我國(guó)各項(xiàng)政策制度的完善在很大程度上改善了股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施環(huán)境。因此,本文主要對(duì)我國(guó)上市公司現(xiàn)階段實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有利環(huán)境和不利環(huán)境進(jìn)行比較分析,最后提出相關(guān)建議。關(guān)鍵詞:股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境作為一種有效的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制,股票期權(quán)激勵(lì)成為我國(guó)政府和公司密切關(guān)掛的熱點(diǎn)問(wèn)題?,F(xiàn)今公司法和證券法的修改、證監(jiān)會(huì)…系列的政策出臺(tái)和股權(quán)分置改革的進(jìn)行,為我國(guó)上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)提供了…個(gè)良好的法律環(huán)境相市場(chǎng)環(huán)境,為我國(guó)開(kāi)展股票期權(quán)激
13、勵(lì)提供了…個(gè)很好的契機(jī)。但目前我國(guó)仍存在制的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施的各種因素,因此需要我們?cè)诓粩嗟奶剿髦羞x步完善各項(xiàng)制度,為此激勵(lì)機(jī)制的有效發(fā)揮創(chuàng)造有利環(huán)境。一、我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境中的有利條件過(guò)去上市公司普遍缺乏股票期權(quán)激勵(lì)的計(jì)劃,主要原因是由于中國(guó)…直缺乏相配套的法律和市場(chǎng)環(huán)境。伴隨著股權(quán)分置改革和…系列政策法規(guī)的出臺(tái),不少上市公司紛紛推出了股權(quán)激勵(lì)方案。2005年,有5家公司開(kāi)始試水股票期權(quán)激勵(lì),2006年,42家公
14、告了股票期權(quán)激勵(lì)的預(yù)案。截至2008年2月推出股票期權(quán)激勵(lì)方案的上市公司共達(dá)68家。這取決于我國(guó)股巢期儀激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境得到極大改善。(…)資本市場(chǎng)有效性增強(qiáng)2005年9月4日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)頒布實(shí)施《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法),該法規(guī)定通過(guò)非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制,逐步將占公司絕大部分的非流通股轉(zhuǎn)化稱為流通股,以消除A股市場(chǎng)股份轉(zhuǎn)讓的制度性蔬異,最終達(dá)到間股向價(jià),保護(hù)廣大投資者合法利益的目的。股權(quán)分提改
15、革是一項(xiàng)完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度和運(yùn)行機(jī)制的改革,其意義不僅在于解決歷史問(wèn)跑,!在于為資本市場(chǎng)其他各項(xiàng)改革和制度創(chuàng)新創(chuàng)造條件。股權(quán)分置改革工作的全面展開(kāi),將逐步增強(qiáng)證券市場(chǎng)的有效性,為上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)構(gòu)筑良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。(二)相關(guān)政策法規(guī)出臺(tái)1、新《公司法》明確規(guī)定,股份有限公司可以回購(gòu)本公司已發(fā)行股份總額5%的股份用于獎(jiǎng)勵(lì)公司員工,所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在…年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。并允許公司高層管理人員于公司上市一年后轉(zhuǎn)讓股份以獲取收益,這為我國(guó)上
16、市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制提供了法律依據(jù)。3公益性。公共財(cái)政只能以滿足社會(huì)公共需要為己任,迫求公益目標(biāo),…般不直接從事市場(chǎng)活動(dòng)和遙遠(yuǎn)利潤(rùn)。如果公共財(cái)政迫遠(yuǎn)利潤(rùn)目標(biāo),它就有可能憑借其擁有的特殊政治權(quán)力凌駕于其他經(jīng)濟(jì)主體之上,就有可能運(yùn)用自己的特權(quán)在具體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中.影響公平競(jìng)爭(zhēng),直接干擾乃至破壞經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行,破壞正常的市場(chǎng)秩序,打亂市場(chǎng)與政府分工的基本規(guī)則財(cái)政資金也會(huì)因用于牟取利潤(rùn)項(xiàng)目而使公共需要領(lǐng)域投入不足。4.法治性。公共財(cái)政要把公
17、共管理的原則1貫穿于財(cái)政工作的始終,以法制為慕礎(chǔ),管現(xiàn)要規(guī)稅和透明。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法治經(jīng)濟(jì)。一方面,政府的財(cái)政活動(dòng)必須在法律法規(guī)的約束規(guī)拖下進(jìn)行另2.2∞5年12月31日證監(jiān)會(huì)正式頒布了上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)),對(duì)準(zhǔn)允條件、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、股票激勵(lì)的對(duì)象、股票來(lái)源、標(biāo)的股票數(shù)量限制、禁止條款、實(shí)施程序與倍息披露進(jìn)行了具體規(guī)定.同時(shí)明確“已完成股權(quán)分置改革的上市公司,可遵照本辦法的要求實(shí)施股權(quán)激勵(lì),建立健全激勵(lì)與約束機(jī)制“。對(duì)上市公司
18、股權(quán)激勵(lì)辦法做出了細(xì)致規(guī)定,使股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制有了具體的實(shí)施依據(jù)。3.財(cái)政部、回家稅務(wù)總局發(fā)布了關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知)(財(cái)稅[2005]35號(hào)文),對(duì)企業(yè)員工參與企業(yè)股票期權(quán)計(jì)劃如何征收個(gè)人所得稅在稅收政策上首次進(jìn)行了明確規(guī)定:①授予日,員工獲得的股票期權(quán)免征個(gè)人所得稅②行權(quán)日將其購(gòu)買股察實(shí)際支付的買價(jià)低于行權(quán)日該股票收盤價(jià)的差額,按“工資、薪金所得“計(jì)算繳納個(gè)人所得稅@股票轉(zhuǎn)讓時(shí)的資本利得免交個(gè)人所得稅。200
19、6年國(guó)家稅務(wù)總局又發(fā)布了關(guān)于個(gè)人股票期權(quán)所得繳納個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知)(國(guó)稅函[2006]906號(hào)),對(duì)如何征收個(gè)人所得稅問(wèn)翩義進(jìn)一步細(xì)化。4.我國(guó)財(cái)政部2ω6年2月頒布了新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,其中:企業(yè)會(huì)汁準(zhǔn)則第11號(hào)一一股份支付》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)一…金融工具確認(rèn)和計(jì)最初步解決了股份支付的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題。二、我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境中的障礙和因難雖然現(xiàn)今股票期權(quán)激勵(lì)開(kāi)展得如火如荼,翻就目前我闊實(shí)際條件而富,充分有效
20、實(shí)行股票期權(quán)制度仍存在著諸多障礙和回難:(一)市場(chǎng)方面股票期權(quán)制度的實(shí)施效果,對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的完善程度有著很高的依賴度。市場(chǎng)環(huán)境主要包括股藕市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)、中介機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)程度等。我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新機(jī)制尚在形成過(guò)程中仍不成熟,這決定了股票期權(quán)制度的實(shí)施難免遇到種種困難。l、股票市場(chǎng):股巢期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在于通過(guò)股票市場(chǎng)將公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與公司的管理人員的努力工作聯(lián)系起來(lái),而公司的管一方面,通過(guò)法律法規(guī)形式,依靠法律法規(guī)的強(qiáng)制保障手段,社會(huì)
21、公眾得以真正決燒、約束、規(guī)施和監(jiān)督政府的財(cái)政活動(dòng),確保其符合公眾的根本利益。公共財(cái)政模式是與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)緊密地連在一起的。黨的十四大確立了我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,這就決定了必須建立公共財(cái)政。十五屆五中全會(huì)和十六屆三中金會(huì)將建立和健會(huì)公共財(cái)政體制,作為建覺(jué)和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的一項(xiàng)重要任務(wù)。我們?cè)谝婪ㄖ螄?guó)和經(jīng)濟(jì)全球化的新形勢(shì)下,積極穩(wěn)妥地建設(shè)公共財(cái)政體制,既是財(cái)政運(yùn)行模式與國(guó)際接軌的需要,也是推動(dòng)建設(shè)社會(huì)主義政
22、治文明的要求???18現(xiàn)代企業(yè)教商MODERNENTE問(wèn)PRISEEDUCA丁ION~2塑!生:Q旦:工塑理人員則通過(guò)股票期權(quán)獲得收益。股票期權(quán)制度中,行權(quán)價(jià)的確定、授予股份數(shù)量的權(quán)衡、經(jīng)理人員的業(yè)績(jī)考核、期權(quán)股份的變現(xiàn)等等都與股市狀況密切相關(guān)。一個(gè)成熟程度和規(guī)范程度較高的股票市場(chǎng),是實(shí)行股票期權(quán)制度的重要前提。目前來(lái)看,我國(guó)的股市尚屬弱勢(shì)有效市場(chǎng)或半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)范疇,交易市場(chǎng)中投機(jī)性較高,許多股票的市價(jià)很難反映公司的實(shí)際業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)成長(zhǎng)
23、性;另一方面,股市法規(guī)不健全,監(jiān)管不嚴(yán)格,中介機(jī)構(gòu)行為不規(guī)范,“坐莊”操縱股價(jià)等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。在這種條件下,實(shí)施股票期權(quán)制度,很容易誘發(fā)經(jīng)理人員新的道德風(fēng)險(xiǎn)。2、經(jīng)理人市場(chǎng):股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象,主要針對(duì)的是公司的經(jīng)理人員。要實(shí)施股票期權(quán)制度,首先必須解決公司經(jīng)理人員的篩選和聘任問(wèn)題,這在客觀上要求有一個(gè)經(jīng)理人市場(chǎng)與之相配合,以評(píng)估經(jīng)理候選人能力和人力資本價(jià)值,強(qiáng)化就職的競(jìng)爭(zhēng)壓力,促進(jìn)經(jīng)理人員的流動(dòng)及合理配置等。但是,我國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)剛剛
24、起步,很不成熟很不完善,因而企業(yè)無(wú)處選擇合適的經(jīng)理人才,難以對(duì)在職的經(jīng)理人員形成有效監(jiān)督。(二)法律法規(guī)方面股票期權(quán)制度的實(shí)施,需要有相應(yīng)的法律法規(guī)保障,減少實(shí)踐中不規(guī)范性。目前我國(guó)現(xiàn)行的法律法規(guī)制度正在不斷完善之中,但仍然存在一些問(wèn)題,具體表現(xiàn)在:1、稅收政策:股票期權(quán)涉及的稅收政策包括兩個(gè)方面:一是就受益人而言,其行權(quán)收益和出售股票收益如何征繳個(gè)人所得稅;二是就公司而言,該行權(quán)收益能否計(jì)入企業(yè)成本費(fèi)用,在企業(yè)所得稅前抵扣。前一個(gè)問(wèn)題
25、已經(jīng)初步在新的稅法修訂中得到解決,但我國(guó)目前對(duì)企業(yè)為實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃而發(fā)生的股票期權(quán)支出(價(jià)差補(bǔ)貼或折扣),能否在企業(yè)所得稅稅前扣除方面還沒(méi)有專門的規(guī)定。2、會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則:在股票期權(quán)的價(jià)值評(píng)估和會(huì)計(jì)處理方面尚不完善;在信息披露方面也缺乏相應(yīng)制度和監(jiān)管,從而使上市公司財(cái)務(wù)信息錯(cuò)位,損害股東利益。這些問(wèn)題的存在無(wú)疑會(huì)影響到股票期權(quán)制度的有效實(shí)施,成為推廣股票期權(quán)制度的障礙。(三)公司治理結(jié)構(gòu)方面公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度,直接影響著股票期
26、權(quán)制度的實(shí)施。對(duì)我國(guó)的上市公司來(lái)說(shuō),主要存在以下方面:1、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu):我國(guó)大多數(shù)上市公司以國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)制為基礎(chǔ)而形成,在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)方面,國(guó)有股所占比重相當(dāng)高。由于國(guó)有股本身產(chǎn)權(quán)不清,同時(shí)又有多種變形(如“國(guó)有法人股”、國(guó)企“法人股”等),所以,在實(shí)踐中,對(duì)股票期權(quán)制度的實(shí)施,有一系列難以操作的問(wèn)題。例如,在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,可能遇到“國(guó)有資產(chǎn)流失”的政策障礙;在行權(quán)價(jià)的一部分資金由股東利潤(rùn)支付時(shí),可能遇到“分割國(guó)有資產(chǎn)收益”的政策阻力;在經(jīng)理人員行
27、權(quán)中,可能遇到“降低國(guó)有股比重”的政策問(wèn)題,等等。這些帶有一定“政治性”的問(wèn)題,使得合理實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制相當(dāng)困難。2、組織結(jié)構(gòu):上市公司的組織結(jié)構(gòu)主要指股東會(huì)議、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人員之間對(duì)公司控制權(quán)進(jìn)行分配的組織關(guān)系。在國(guó)有控股條件下,股東會(huì)議在很大程度上成為國(guó)有股東“自家會(huì)議”,董事會(huì)成員和監(jiān)事會(huì)成員基本都是國(guó)有股代表,經(jīng)理人員也主要為國(guó)有股代表或受國(guó)有股東控制的人員。同時(shí),有關(guān)“國(guó)有控股企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)(包括董事、監(jiān)事和經(jīng)理等)應(yīng)
28、由組織部門考查任免”的政策,更是強(qiáng)化了這種“自家人”性質(zhì)。在政府部門較為“放權(quán)”的場(chǎng)合,經(jīng)理人員既是股東代表又身兼董事長(zhǎng)、董事、監(jiān)事等職,公司的實(shí)際控制權(quán)掌握在他們手中。在這種格局中實(shí)行股票期權(quán)制度,難免發(fā)生授予主體和授予對(duì)象合一、業(yè)績(jī)考核指標(biāo)“自我”確定、“自我”考核、“自我”激勵(lì)等現(xiàn)象,結(jié)果是股票期權(quán)制度的激勵(lì)作用難以真正落實(shí),甚至可能演變?yōu)橐恍┤饲滞虈?guó)有資產(chǎn)的合法途徑。學(xué)術(shù)理論現(xiàn)代衾等一3、業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)體系:目前我國(guó)的上市公司中,
29、絕大多數(shù)沒(méi)有比較科學(xué)合理的考核評(píng)價(jià)體系。行政干預(yù)、業(yè)績(jī)考核過(guò)多、領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)了算、考核指標(biāo)短期化等是存在的主要問(wèn)題?,F(xiàn)有財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不能客觀公正反映公司的業(yè)績(jī)。年凈資產(chǎn)收益率是股權(quán)激勵(lì)方案中最常使用的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)。但公司凈利潤(rùn)中可能含有非常性損益的影響。目前上市公司業(yè)績(jī)考核體系采用中財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的并不廣泛。三、完菩我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境的建議針對(duì)上述問(wèn)題,我國(guó)需要在借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,立足本國(guó)國(guó)情,從以下幾方
30、面進(jìn)行改革措施,為股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國(guó)的進(jìn)一步發(fā)展提供良好的實(shí)施環(huán)境,從而保證股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效發(fā)揮,完善我國(guó)公司治理。(一)培養(yǎng)有效穩(wěn)定的資本市場(chǎng)。我國(guó)需要加快證券市場(chǎng)的建設(shè),強(qiáng)化信息披露,禁止幕后交易和操縱股價(jià),政府要依法加強(qiáng)監(jiān)督,發(fā)現(xiàn)違法行為要堅(jiān)決依法予以嚴(yán)厲打擊,使公司的股票價(jià)格能夠真實(shí)的反映其經(jīng)營(yíng)信息和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)成果。(二)修訂法律法規(guī),建立配套法律體系。在現(xiàn)有政策法規(guī)的基礎(chǔ)上繼續(xù)探索股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效實(shí)施的法律環(huán)境,
31、完善公司法、稅收政策、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度等,建立健全和股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施相配套的法律體系。(三)加快建立健全公司法人治理結(jié)構(gòu)。股票期權(quán)對(duì)企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)提出了更高的要求,加快國(guó)有企業(yè)的改革,充分發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)的功能,使關(guān)系法律化、信息透明化。充分發(fā)揮獨(dú)立董事的作用,提高管理層在投資者及社會(huì)公眾心目中的權(quán)威性。同時(shí)建立科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考核體系。(四)培育發(fā)展有競(jìng)爭(zhēng)力的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)。股票期權(quán)激勵(lì)制度是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者收入分配制度
32、的一項(xiàng)改革創(chuàng)新,但如果不對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的組織選拔制度進(jìn)行配套改革,最終將難以真正建立符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制。因此,針對(duì)我國(guó)經(jīng)理人市場(chǎng)匱乏的狀況,要盡快形成一種公平。具有競(jìng)爭(zhēng)性的企業(yè)家經(jīng)理人員篩選、淘汰機(jī)制,逐步廢除經(jīng)營(yíng)者由行政機(jī)關(guān)任命的制度,以保證具有企業(yè)家頭腦的人能夠成為企業(yè)的決策者,同時(shí)要建立健全企業(yè)家脫穎而出的機(jī)制,按照公開(kāi)、平等、競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)的原則,促使優(yōu)秀經(jīng)理人隊(duì)伍的形成和健康成長(zhǎng)。(五)完善外部監(jiān)督機(jī)制
33、。目前我國(guó)一些外部監(jiān)督組織如會(huì)計(jì),審計(jì)事務(wù)所和評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性較差,不能切實(shí)履行其外部監(jiān)督職能,應(yīng)加大對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督力度,建立國(guó)有資產(chǎn)管理部門向國(guó)有控股公司和國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、控股公司和經(jīng)營(yíng)公司向下屬國(guó)企派駐財(cái)務(wù)總監(jiān)的制度,對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督,對(duì)出資者負(fù)責(zé),在對(duì)經(jīng)理人員的業(yè)績(jī)進(jìn)行正確評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,再給予股票股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì),保障股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效發(fā)揮。注:本文系安徽大學(xué)研究生創(chuàng)新項(xiàng)目“新環(huán)境下股票期權(quán)激勵(lì)之際在我國(guó)上市公司的應(yīng)用研究”的
34、研究成果之一,碩士項(xiàng)目編號(hào):20073059。參考文獻(xiàn):【1]1昊敬璉股票期權(quán)與公司治理D】經(jīng)濟(jì)管理文摘,2002,(12)【2】財(cái)政部企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則2006[M】經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2006【3】3鄧清,何靚淺談股權(quán)分置改革中的股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題IJ]商業(yè)視角2005,(12)【4】鄭芬蕓股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在中國(guó)的實(shí)踐與思考,經(jīng)濟(jì)師,2005(5)口現(xiàn)代企業(yè)教育MODERNENTERPRISEEDUCATION119萬(wàn)方數(shù)據(jù)2008年.05月下期理
35、人員則通過(guò)股票期權(quán)獲得收益。股票期權(quán)制度巾,行權(quán)價(jià)的確定、授予股份數(shù)量的權(quán)衡、經(jīng)理人員的業(yè)績(jī)考核、期權(quán)股份的變現(xiàn)等等都與股市狀況密切相關(guān)?!瓊€(gè)成熟程度和規(guī)阻程度較高的股票市場(chǎng),是實(shí)行股票期權(quán)制度的重要前撼。目前來(lái)看,我國(guó)的股市尚屬弱勢(shì)有效市場(chǎng)或半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)蔽疇,交易市場(chǎng)中投機(jī)性較高,許多股票的市價(jià)很難反映公司的實(shí)際業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性另一方面,股市法規(guī)不健全,監(jiān)管不嚴(yán)格,中介機(jī)構(gòu)行為不規(guī)袍坐莊“操縱股價(jià)等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。在這種條件下,實(shí)施股
36、巢期權(quán)制度,很容易誘發(fā)經(jīng)理人員新的道德風(fēng)險(xiǎn)。2、經(jīng)理人市場(chǎng):股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象,主要針對(duì)的是公司的經(jīng)理人員。要實(shí)施股票期權(quán)制度,首先必須解決公司經(jīng)理人員的篩選和聘任問(wèn)題,這在客觀上要求有…個(gè)經(jīng)理入市場(chǎng)與之相配合,以評(píng)估經(jīng)理候選人能力和人力資本價(jià)值,強(qiáng)化就職的寬爭(zhēng)壓力,促進(jìn)經(jīng)理人員的流動(dòng)及合理配震等。但是,我國(guó)的經(jīng)理人市場(chǎng)剛剛起步,很不成熟很不完善,因而企業(yè)無(wú)處選擇合適的經(jīng)理人才,難以對(duì)在職的經(jīng)理人員形成有效監(jiān)督。(二)法律法規(guī)方面股票期
37、權(quán)制度的實(shí)施,需要有相應(yīng)的法律法規(guī)保障,減少實(shí)踐中不規(guī)范性。目前我國(guó)現(xiàn)行的法律法規(guī)制度正在不斷完番之中,但仍然存在…些問(wèn)題,具體表現(xiàn)在:1、稅收政策:股票期權(quán)涉及的稅收政策包括兩個(gè)方面:…是就受益人而霄,其行權(quán)收益和出售股票收益如何征繳個(gè)人所得稅二是就公司而窯,該行權(quán)收攝能否汁入企業(yè)成本費(fèi)用,在企業(yè)所得稅前抵扣。前一個(gè)問(wèn)題已經(jīng)初步在新的稅法修訂中得到解決,但我國(guó)目前對(duì)企業(yè)為實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃l而發(fā)生的股票期權(quán)支出(價(jià)差補(bǔ)貼或折擬),能否在
38、企業(yè)所得稅稅前扣除方面還沒(méi)有專門的規(guī)定。2、會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則:在股罵罵期權(quán)的價(jià)值評(píng)估和會(huì)計(jì)處理方面尚不完善在信息披露方面也缺乏相應(yīng)制度和監(jiān)管,從而使上市公司財(cái)務(wù)信息錯(cuò)位,損害股東利益。這些問(wèn)題的存在無(wú)疑會(huì)影響到股票期權(quán)制度的有效實(shí)施,成為推廣股票期權(quán)制度的障礙。(三)公司治理結(jié)構(gòu)方面公司治理結(jié)構(gòu)的完善程度,直接影響著股票期權(quán)制度的實(shí)施。對(duì)我國(guó)的上市公司來(lái)說(shuō),主要存在以下方面:1、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu):我國(guó)大多數(shù)上市公司以國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)制為基礎(chǔ)而形成,
39、在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)方面,因有股所占比重相當(dāng)高。由于固有股本身產(chǎn)權(quán)不滿,同時(shí)只有多種變形(如“國(guó)有法人股“、國(guó)企“法人股“等),所以,在實(shí)踐中,對(duì)股票期權(quán)制度的實(shí)施,有…系列難以操作的問(wèn)題。例如,在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中,可能遇到“國(guó)有資產(chǎn)流失“的政策障礙在行權(quán)價(jià)的…部分資金由股東利潤(rùn)支付時(shí),可能遇到“分割國(guó)有資產(chǎn)收益“的政策阻力在組理人員行權(quán)中,可能遇到“降低罔有股比盟“的政策問(wèn)酶,等等。這些帶有一定“政治性“的問(wèn)蝠,使得合理實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制相當(dāng)困難。
40、2、組織結(jié)構(gòu):上市公司的組織結(jié)構(gòu)主要指股東會(huì)議、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人員之間對(duì)公司控制權(quán)進(jìn)行分配的組織關(guān)系。在國(guó)有控股條件下,股東會(huì)議在很大程度上成為固有股東“自家會(huì)議董事會(huì)成員和監(jiān)事會(huì)成員基本都是國(guó)有股代表,經(jīng)理人員也主要為國(guó)有股代表或受國(guó)有股東控制的人員。同時(shí),有關(guān)“固有控股企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)(包括藏事、監(jiān)事和經(jīng)理等)JE.白細(xì)織部門考資任兔“的政策,更是強(qiáng)化了這種“自家人“性質(zhì)。在政府部門較為“放權(quán)“的場(chǎng)合,經(jīng)理人員既是股東代表義身兼1董
41、事低、滋事、監(jiān)察等幟,公司的實(shí)際控制權(quán)掌握在他們手中。在這種格局中,實(shí)行股泉期權(quán)制度,難免發(fā)生授予主體和授予對(duì)象含一、業(yè)績(jī)考核指標(biāo)“自我“確定、“自我“考核、“自找“激勵(lì)等現(xiàn)象,結(jié)果是股票期權(quán)制度的激勵(lì)作用難以真正落實(shí),甚至可能演變?yōu)椤┤饲滞虈?guó)有資產(chǎn)的合法途徑。?學(xué)術(shù)理論亂代32←3、業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)體系:目前我國(guó)的上市公司中,絕大多數(shù)沒(méi)有比較科學(xué)合理的考核評(píng)價(jià)體系。行政干預(yù)、業(yè)績(jī)考核過(guò)多、領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)了算、考核指標(biāo)短期化等是存在的3主要問(wèn)題。
42、現(xiàn)有財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不能客觀公正反映公司的!lt績(jī)。年凈資產(chǎn)收益率是股權(quán)激勵(lì)方案中最常使用的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn),但公司凈利潤(rùn)中可能含有非常性損茲的影響。目前上市公司業(yè)績(jī)考核體系采用中財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的并不廣泛。黑、完善我隨上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施環(huán)境的建議針對(duì)上述問(wèn)題,我國(guó)常要在借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,立足本國(guó)國(guó)惰,從以下幾方面進(jìn)行改革措施,為股察期權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國(guó)的進(jìn)…步發(fā)展提供良好的實(shí)施環(huán)境,從而保證股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效發(fā)揮,
43、究善我國(guó)公司治理。(一)培養(yǎng)有效穩(wěn)定的資本市場(chǎng)。我國(guó)需要加快證券市場(chǎng)的建設(shè),強(qiáng)化借息披露,禁止幕后交易和操縱股價(jià),政府要依法加強(qiáng)監(jiān)督,發(fā)現(xiàn)違法行為要堅(jiān)決依法予以嚴(yán)厲打擊,使公詞的股琪價(jià)格能夠真實(shí)的反映其經(jīng)營(yíng)信息和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)成果。(二)修訂法律法規(guī),建立配套法律體系。在現(xiàn)有政策法規(guī)的基礎(chǔ)上繼續(xù)探索股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制有效實(shí)施的法律環(huán)境,完善公司法、稅收政策、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度等,建立健全和股罵罵期權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)施相配套的法律體系。(三)加快建
44、立健全公司法人治理結(jié)構(gòu)。股票期權(quán)對(duì)企業(yè)法人治蝶結(jié)構(gòu)提出了更高的要求,加快固有企業(yè)的改革,咒分發(fā)撐擎事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)的功能,使關(guān)系法律化、信息透明化,先分發(fā)揮獨(dú)立旗號(hào)模的作用,提高管理底在投資者及社會(huì)公眾心目中的權(quán)威性。同時(shí)建立科學(xué)合理的業(yè)績(jī)考核體系。(四)培育發(fā)展有競(jìng)爭(zhēng)力的職必經(jīng)理人市場(chǎng)。股巢期權(quán)激勵(lì)制度是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者收入分配制度的…項(xiàng)改革創(chuàng)新,但如果不對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的組織選拔制度進(jìn)行配套改革,最終將難以真正建立符合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)
45、要求的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束機(jī)制。因此,針對(duì)我國(guó)經(jīng)理人市場(chǎng)匱乏的狀況,要盡快形成一種公平,具有競(jìng)爭(zhēng)性的企業(yè)家經(jīng)理人員篩選、淘汰機(jī)制,逐步廢除經(jīng)營(yíng)者自行政機(jī)關(guān)任命的制度,以保證具有企業(yè)家頭腦的人能夠成為企業(yè)的決策者,問(wèn)時(shí)要建立健全企業(yè)家脫穎而出的機(jī)制,按照公開(kāi)、平等、競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)的原則,促使優(yōu)秀經(jīng)理人隊(duì)伍的形成和健康成長(zhǎng)。(五)完善外部監(jiān)督機(jī)制。目前我國(guó)一些外部監(jiān)督組織如會(huì)計(jì),審計(jì)事務(wù)所和評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性較差,不能切實(shí)履行其外部監(jiān)督職能,JE.
46、加大對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督力度,建立國(guó)有資產(chǎn)管理部門向國(guó)有控股公司和國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、控股公司和絞營(yíng)公司向下屬國(guó)企派t財(cái)務(wù)總膜的制度,對(duì):!lt經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督,對(duì)出資者負(fù)責(zé),在對(duì)經(jīng)理人員的業(yè)績(jī)進(jìn)行.E確評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,再給予股票股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì),保障股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的有效發(fā)揮。注:本文系安徽大學(xué)研究生創(chuàng)新項(xiàng)目“新環(huán)境下股票期權(quán)激勵(lì)之際在我國(guó)上市公司的應(yīng)用研究“的研究成果之一,碩士項(xiàng)目編號(hào):2C附73059Q參考文獻(xiàn):[1]:關(guān)敬黯是.股1:期權(quán)與公司治
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