財務質量分析評價框架

1、會計之友!““#年第$期下%#工作研究質量分析本文為內蒙古哲學社會科學規(guī)劃項目!內蒙古上市公司財務質量實證研究“#項目批準號$&’“%“(%的階段性成果&摘要’本文結合近年來對財務質量評價要求不斷提高的需要(提出了財務質量評價的概念(分析了其構成要素的內涵(搭建了財務質量分析評價的基本框架)近年來(質量的概念被越來越廣泛地運用到社會經濟生活的各個方面(質量觀念越來越深入人心)國內學者在不同的層面就與財務相關的質量問題進行了研究和探討(證

2、監(jiān)會主席尚福林也在!““)年提出了提高上市公司質量的八點建議(可以說(上市公司的質量與競爭力問題越來越引起了人們的關注(財務質量的評價也逐漸被重視起來)財務質量評價是當今世界企業(yè)界會計界的一個重大課題(它不僅關系到企業(yè)自身的績效(也直接關系到資本市場的理性和有效運轉)財務質量評價最初以其萌芽形態(tài)財務報表分析出現(xiàn)在!“世紀美國的銀行界(隨后被廣泛運用于世界經濟生活的各個方面(以其財務指標的相關性和對比性被廣泛接受)我國于$)年開始推行以財

3、務分析為主要內容的經濟活動分析($年代以來(引進了西方廣泛流行的沃爾評分法杜邦分析體系等財務分析方法體系和平衡記分卡等業(yè)績評價體系(財政部等相關部委也相繼發(fā)布了以財務分析為核心內容的企業(yè)效益指標體系)但隨著信息技術的發(fā)展和全球經濟一體化(企業(yè)的經營環(huán)境越來越復雜(經營風險越來越大(傳統(tǒng)的以基于歷史成本原則的財務報表分析(只能反映企業(yè)過去某一時點的業(yè)績(是一種結果性滯后性的評價(缺乏對未來業(yè)績驅動性的績效評價(而另一方面基于貨幣計量的原則

4、的財務報表只能評價企業(yè)有形資產的績效(而對企業(yè)也有重要影響的無形資產卻無法評價(因此單純依靠財務指標的分析已不能滿足現(xiàn)代企業(yè)籌資投資及經營的需求(也因其不能使不同的分析主體對企業(yè)的成長性做出分析判斷而使傳統(tǒng)的財務分析受到沖擊)因此(注重財務指標和非財務指標的綜合分析注重企業(yè)成長性分析的財務質量分析應該成為企業(yè)未來財務分析的發(fā)展趨勢(尤其對上市公司就顯得更加必要)一財務質量評價的意義財務質量是企業(yè)整體質量的重要組成部分(對企業(yè)質量的影響舉

5、足輕重(是政府管理部門廣大股東經營管理者債權人等關注的重點)在現(xiàn)代的企業(yè)經營管理中(財務與會計的信息作用和控制作用已日益凸顯(促使相關各方對企業(yè)財務質量高度關注(而伴隨著信息技術的發(fā)展和現(xiàn)代管理理念的創(chuàng)新(又對財務質量的評價提供了支持平臺和思維的準備)為企業(yè)財務質量評價的順利進行提供了環(huán)境和技術條件)#一%財務質量評價符合當今的經營環(huán)境)當今企業(yè)價值創(chuàng)造并不僅限于企業(yè)有形固定資產)相反(價值根植于企業(yè)組織內人們的理念客戶和供應商的關系關

6、鍵信息的數(shù)據(jù)庫革新和質量的文化)傳統(tǒng)的財務指標是基于建立在內部績效標準以前的各期比較而設計的)這種標準對于提供顧客質量或員工問題與機會的早期預警沒有什么幫助)#二%財務質量評價可以驅動未來的經營業(yè)績)傳統(tǒng)的財務指標為企業(yè)組織過去的績效和事件做出了總結)但這只是企業(yè)組織以前各期活動的清楚連續(xù)地描述和總結而已)這種詳細的財務描述對于預測未來毫無幫助)經驗表明(一個月一個季度甚至是一年的財務結果并不能預示未來的財務績效)#三%財務質量評價傾向

7、于評價組織和團隊績效)財務報表通常是按照職能部門編制的(各部門單獨編制報表(然后匯總(最終編成企業(yè)組織的總表)這種方法與當今職能交叉的企業(yè)組織形式不相符)現(xiàn)在(我們看到由各種不同的職能部門組成團隊(它們一起以前所未有的方式解決問題并創(chuàng)造價值)傳統(tǒng)的財務績效評價系統(tǒng)不能計算這種新型關系的真正價值或成本)#四%財務質量評價注重企業(yè)長期的績效評價)傳統(tǒng)意義上(很多計劃的改變是以大幅度降低成本這個措施為特征的(而且這種削減成本的措施經常是針對企

8、業(yè)長期價值創(chuàng)造行為(如研究與開發(fā)設計和顧客關系管理等而來的)這可能對企業(yè)組織的短期財務報表存在正面的影響(但是(這種以犧牲長期價值創(chuàng)造為代價的短期收入只能導致企業(yè)組織資源的局部優(yōu)化(而不可能使企業(yè)資源整體優(yōu)化并具有長期效果)二影響財務質量的內部因素#一%企業(yè)制度企業(yè)制度在企業(yè)發(fā)展中已經被提到日益重要的地位(制度創(chuàng)新已經成為企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的重要手段(擁有良好企業(yè)制度的公司可減少發(fā)展過程中的隨意性(形成高效率的激勵與約束機制(提高了企業(yè)穩(wěn)

9、健發(fā)展的可能)企業(yè)制度這一影響因素包括$公司治理結構組織制度管理制度薪酬制度等)#二%企業(yè)經營能力經營能力實際上是就企業(yè)對公司內外部資源的整合能力所作的一個綜合評價(成功企業(yè)的道路有其相似的一面(即有明晰的發(fā)展戰(zhàn)略以及優(yōu)秀的戰(zhàn)略實施和戰(zhàn)略調整能力)企業(yè)經營能力這一影響因素包括$戰(zhàn)略管理能力營銷能力資本運營能力對外部資源的利用能力等)#三%公司創(chuàng)新能力和核心競爭力公司的創(chuàng)新能力可通過技術創(chuàng)新能力管理創(chuàng)新能力和產業(yè)創(chuàng)新能力的評價來分析評價(

10、而核心業(yè)務的競爭力是企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾M成部分(國內外企業(yè)發(fā)展的歷史一再表明$缺乏核心業(yè)務或者核心業(yè)務競爭力不突出的企業(yè)在激烈的市場競爭中失敗率非常之高)公司創(chuàng)新能力和核心競爭力這一影響因素包括$人力資源主營業(yè)務競爭力業(yè)務創(chuàng)新能力新產品#業(yè)務%的市場前景等)三財務質量評價體系架構借助.質量體系的質量概念(結合財務質量的特性(將財務質量的概念定義為企業(yè)財務資源及其產生的財務效果滿足規(guī)定或潛在需要的特征和特性的總和(即通過企業(yè)對財務資源的合

11、理而有效的配置整合和安排(通過企業(yè)合理而有效的管理和經營運作(其所產生的財務效果能夠滿足現(xiàn)實或潛在的利益相關者對財務的各種需求(包括資產的流動性資金的安全性經營業(yè)績的穩(wěn)定增長性收益的真實實現(xiàn)性以及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展性等)企業(yè)財務質量體系的內容包括資產質量資本結構質量盈利質量現(xiàn)金流量質量和企業(yè)可持續(xù)增長能力等五個方面)#一%資產質量資產質量體現(xiàn)著資產的變現(xiàn)能力被企業(yè)在未來進一步利用或與其他資產組合增值的質量(是企業(yè)資產的盈利性變現(xiàn)性和周轉能

12、力的綜合體現(xiàn)(反映著企業(yè)的資產資源能夠充分地為實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標服務)資產質量分析評價主要著眼于以下幾個方面$0合理存在性)符合資產定義的資產是否真實客觀的存在)影響資產存在性的主要是異常資產(包括虛擬資產和虛增資產)!0經濟利益性)經濟利益性是資產財務質量的根本特性(它是衡量企業(yè)實現(xiàn)經營目!內蒙古財經學院張鵬飛1撰稿財務質量分析評價框架萬方數(shù)據(jù)工作研究質量分析!“!上接第!#頁“要準確計算繳納所得稅#對于會計人員來說#又是一項新的挑戰(zhàn)

13、#盡快提高業(yè)務素質成為一件迫在眉睫的大事$三%對企業(yè)會計信息的披露進一步規(guī)范#有利于企業(yè)會計信息質量的提高新企業(yè)會計制度對各項具體會計事項的確認%計量%記錄%報告等作出明確的信息披露要求#會計信息披露作為企業(yè)會計的一個重要組成部分#將越來越受到企業(yè)管理者的重視#企業(yè)應把會計信息披露作為一項制度化%日?；ぷ鱽砉芾砗鸵?guī)范#會計信息披露的加強促使企業(yè)重視會計信息#努力提高會計信息質量#以滿足企業(yè)信息使用者的需要#從而不斷擴大企業(yè)會計信息的影

14、響力$四%對企業(yè)會計人員的職業(yè)判斷提出了更高的要求#努力提高企業(yè)會計人員素質成為當務之急會計職業(yè)判斷主要表現(xiàn)在會計政策選擇和會計估計兩個方面$新會計制度擴大資產減值準備的計提范圍#對企業(yè)固定資產折舊方法%年限%殘值等也只規(guī)定了一般性原則#由企業(yè)根據(jù)其實際情況加以確定#而不像行業(yè)會計制度中對這些方面規(guī)定得過死$收入的確認%或有支出的估計等#所有這些都擴大了企業(yè)會計政策的選擇和會計估計的范圍#使企業(yè)會計核算的難度增加#從而對企業(yè)會計人員的職

15、業(yè)判斷提出更高的要求$企業(yè)的會計人員不僅要有豐富的專業(yè)知識和良好的職業(yè)素質#而且還要有較強的綜合能力#高度敏感性和較強的洞察力$而目前國有企業(yè)人才流失嚴重#企業(yè)現(xiàn)有會計人員的素質與上市公司在整體上看#還有一定的差距#努力提高國有企業(yè)會計人員的素質已成為當務之急$!標的重要標志$!$財務適用性$資產應能滿足企業(yè)財務方針和特定投資的需要#以便企業(yè)財務管理人員能運用其來實現(xiàn)最佳的財務目標$%$有效組合性$各種形態(tài)的資產合理分布#配套運作#合理

16、組合#總體資產的效應才會最大#否則#將會出現(xiàn)木桶效應#即某種資產成為企業(yè)整體發(fā)展的瓶頸#使得其他資產也得不到最大程度的利用$&$有效變現(xiàn)性$是指資產使用的效率及資產實現(xiàn)價值補償和價值換為現(xiàn)金的能力$!二“資本結構質量資本結構質量是企業(yè)在現(xiàn)有資本結構下不斷提高未來發(fā)展?jié)摿Φ馁|量$即企業(yè)在現(xiàn)有資本結構下良性發(fā)展的質量$從理論上來看#質量較高的資本結構應該具有較低或者最低的資本成本#質量較高的資本結構應該能夠導致企業(yè)的股權價值較高或者最高$但

17、從實務上看#資本結構質量的表現(xiàn)可以理解為&資本結構質量較好的企業(yè)#應當是融資能力較強%償債!短期與長期“能力較強#杠桿比率較為合理#資產報酬率高于平均資本成本等$企業(yè)資本結構的分析評價主要著眼于以下幾個方面&’$資本成本與企業(yè)資產報酬率的對比關系$資本成本是指企業(yè)取得和使用資本所付出的代價#主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用$只有當企業(yè)的資產報酬率!應當為企業(yè)的息稅前利潤與企業(yè)總資產之比“大于企業(yè)的加權平均資本成本時#企

18、業(yè)才能在向資金提供者支付報酬之后使企業(yè)的凈資產得到增加#企業(yè)凈資產的規(guī)模得以擴大$($企業(yè)籌資組合與資產組合的適應性$企業(yè)資金總額中短期資金和長期資金各自所占的比例稱為企業(yè)的籌資組合’而企業(yè)資產總額中流動資產和非流動資產各自所占的比例稱為企業(yè)的資產組合#當企業(yè)籌資組合與資產組合相適應時#企業(yè)的資本結構則表現(xiàn)為較好的質量$否則#要么會導致企業(yè)效益的下降#要么會增加企業(yè)短期償債的壓力$!$企業(yè)的財務杠桿狀況與企業(yè)財務風險及企業(yè)未來發(fā)展的適應

19、性$企業(yè)的財務杠桿收益會隨著企業(yè)財務杠桿的不斷提高而不斷擴大#但財務風險也隨之增大$因此企業(yè)在進行債務融資以滿足未來正常經營與發(fā)展的難度會因企業(yè)較高的杠桿比率而增加#財務杠桿比率較高的企業(yè)#其財務風險相對較大$%$資本結構安排對經營者有效經營的適度激勵性$代理理論指出現(xiàn)代企業(yè)存在的委托代理關系#在提高企業(yè)運作效率的同時#也帶來了代理人問題$從某種意義上說#資本結構質量較好的企業(yè)#可以使股東%債權人%經營者三者利益達到均衡#最大限度地降低

20、代理成本#使經營者有效經營$!三“盈利質量盈利質量是指企業(yè)利潤的形成過程%利潤結構以及利潤的結果等方面的質量以及盈利的真實性和報告收益與企業(yè)業(yè)績之間的相關性$真實性是指利潤是可實現(xiàn)的#能夠給企業(yè)帶來真實的現(xiàn)金流量增量#而并非僅僅體現(xiàn)在賬面上’報告收益與企業(yè)業(yè)績之間的相關性是指利潤主要來源于企業(yè)自身的主營業(yè)務而不是來自政策優(yōu)惠或企業(yè)偶然產生的收益#也不是來自大股東或關聯(lián)方的利潤轉移$因此也可以說#利潤質量是指與利潤表有關的信息系統(tǒng)報告的本

21、期盈利與企業(yè)未來績效具有高度相關性$因此盈利質量的評價應主要著眼于是否具有穩(wěn)定而持久的盈利能力#利潤結構是否合理同時利潤是否具有較高的現(xiàn)金流匹配$!四“現(xiàn)金流量質量現(xiàn)金流量質量是指企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠保證企業(yè)按預期目標進行運轉的質量#是現(xiàn)金流量對公司真實經營狀況的客觀反映和對公司財務狀況與經營成果的改善及持續(xù)經營能力的增強所具有的推動作用$現(xiàn)金流量質量較高應該表現(xiàn)為各類活動的現(xiàn)金流量周轉正常#現(xiàn)金流轉狀況與企業(yè)短期經營狀況及長期發(fā)展目標相

22、適應$因此#對現(xiàn)金流量質量的描述應包括現(xiàn)金流量的真實性%充足性%穩(wěn)定性和成長性四個方面$!五“可持續(xù)經營能力公司長遠發(fā)展的根基來自于其自身持續(xù)經營的能力#持續(xù)經營能力的喪失是公司走向失敗的重要原因#公司持續(xù)經營能力也是投資者和債權人決定其是否出資的重要依據(jù)$公司持續(xù)經營能力是其綜合素質的反映#與其各方面的經營質量密切相關#公司經營的某一方面出現(xiàn)問題都將影響到其持續(xù)經營能力$因此#公司持續(xù)經營能力應建立在其可靠的盈利質量%資產質量%資本質

23、量以及現(xiàn)金流量質量的基礎之上$它不單純是一種對過去結果的分析#主要分析企業(yè)業(yè)務成長性和持續(xù)發(fā)展趨勢#更主要地表現(xiàn)為對未來企業(yè)財務資源的一種規(guī)劃方法$四%財務質量評價的綜合衡量借助于傳統(tǒng)的對比分析評價方法#可以對公司的財務質量作一綜合的評價$!一“可持續(xù)經營能力是公司財務質量的最直接反映#一個可持續(xù)經營能力強的公司在某種程度上也說明公司財務質量較高$而質量體系內其它的質量內容則是通過各自的質量特性及彼此的相互作用#對形成可持續(xù)經營能力產生

24、過程影響$!二“資產質量與資本結構質量對比$資產質量通過公司存量資產和增量資產的質量特性反映出對公司的利潤及可持續(xù)經營能力的貢獻潛力#而資本結構質量則是通過籌資規(guī)模的確定%籌資成本的考量%性質不同的籌資渠道選擇等反映出資金成本付出和對公司存量資產和增量資產的資金保障#這種結構的安排必然影響著公司的成本費用和投資收益$通過兩者的對比分析可以對公司基本財務政策%投資取向%風險程度及對待風險的態(tài)度進行研判#進而對公司財務資源的規(guī)?，F(xiàn)狀%配置情

25、況及可利用價值有一基本判斷$!三“盈利質量與現(xiàn)金流量質量對比$盈利質量通過利潤的規(guī)模和效率反映公司創(chuàng)造利潤的能力%水平及利潤的真實性#而現(xiàn)金流量質量是通過現(xiàn)金流與其它財務指標的對比反映現(xiàn)金流量的真實性%充足性%穩(wěn)定性和成長性$通過兩者的對比#可以對公司利潤的現(xiàn)金實現(xiàn)程度%規(guī)模%穩(wěn)定增長等財務效果得出初步結論$!四“將上述第二項得出的財務資源配置及潛在創(chuàng)造價值情況與第三項得出的財務實際效果進行對比#可以評價出公司財務資源的利用效果和利用效