董事會結(jié)構(gòu)與破產(chǎn)風(fēng)險

1、筋智~ttier隨整董事會結(jié)構(gòu)與破產(chǎn)風(fēng)險量自譯陳依晴飛』司董事會結(jié)構(gòu)與公司破產(chǎn)存在著這樣的聯(lián)系zι2、董事會越大，董事越年長，強立董事與在任CEO越多(而且往往持有較少公司股票)，公司越能度過經(jīng)濟(jì)低迷期。來自美國東北大學(xué)的研究者HarlanPlatt與MarjiePlatt在發(fā)表于《商業(yè)研究雜志B(JournaJofBusinessRese，町b)的論文中指出了這一點。這項研究關(guān)注董事會結(jié)構(gòu)與公司治理之間的關(guān)系。研究者通過檢索數(shù)據(jù)庫選定

2、了在1998年至2009年間申請破產(chǎn)的87家公司作為研究樣本，并且為每家破產(chǎn)公司選取了至少一家正常運營的公司構(gòu)成對照組。該樣本涵蓋了30個行業(yè)，而對比因素包括總資產(chǎn)、破產(chǎn)年份及行業(yè)發(fā)展情況。研究結(jié)果顯示，破產(chǎn)公司和對照組公司擁有著不同的董事會特征。之前有研究認(rèn)為，大的董事會能夠帶來更多視角、技術(shù)和經(jīng)驗，而小的董事會更有效率。本項研究則指出了一個顯著的統(tǒng)計差異z對照組公司董事會平均擁有9.96名董事而破產(chǎn)組公司平均只擁有8.89名。這意味

3、著，更大的董事會與更穩(wěn)定的運營是相關(guān)的。作者重點研究了董事的獨立性。他們將董事分為內(nèi)部董事(公司雇員括獨立董事和“灰色“董事)。獨立董事更傾向于指出公司的錯誤。而“灰色“董事則可能是公司的咨詢師、前雇員、合伙公司的領(lǐng)導(dǎo)者，或者高級管理者的親屬等。這些關(guān)聯(lián)可能帶來利益糾紛，一些針對公司不當(dāng)行為的立法已經(jīng)關(guān)注到灰色董事的存在。而獨立董事的存在，則促使公司擁有更健康的財務(wù)結(jié)構(gòu)。對照組公008頁月號以anagement前智司平均擁有669島的獨

4、立董事，而破產(chǎn)組公司平均只擁有60%的獨立董事事對照組公司擁有149島的“灰色“董事，而破產(chǎn)組公司擁有20)島的“灰色“董事?！坝纱送茰y，獨立董事能夠與內(nèi)部董事有效合作，管理公司的戰(zhàn)略活動，而‘3夜色董事則因為利益沖突而約束有效的公司治理。“事實上，在破產(chǎn)組公司中灰色“董事往往服務(wù)于公司審計和薪酬委員會，可以對公司戰(zhàn)略施加很大影響。此外，作者發(fā)現(xiàn)，對照組公司的CEO平均年齡比破產(chǎn)組公司大，管理經(jīng)驗應(yīng)該更豐富，對照組公司的外部董事比破產(chǎn)組

5、公司持有更少的公司股票。同行業(yè)內(nèi)的兼任董事(在多家公司兼任董事會成員的董事)在美國是不合法的，而在不同行業(yè)的兼任董事則是允許的，而且是對公司有益的。這可以促進(jìn)不同行業(yè)間的信息流通。對照組公司擁有1.6%的相關(guān)行業(yè)兼任董事，而破產(chǎn)組公司只有0.3%的相關(guān)行業(yè)兼任董事。在經(jīng)濟(jì)衰退時期，兼任董事可以為公司提供更廣泛的信息，引導(dǎo)公司走出低迷狀態(tài)。在任CEO擔(dān)任董事也是有益的。對照組公司董事會中在任CEO占1.49%，而破產(chǎn)組公司的這一數(shù)據(jù)為1.

6、10%。盡管在任CEO常常被視為公司現(xiàn)有領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊的威脅，他們的智慧確實有助于制定決策?；谶@些研究結(jié)果，作者建議，當(dāng)公司需要擴(kuò)大董事會或者改變董事會結(jié)構(gòu)時，應(yīng)該意識到這些將健康公司與破產(chǎn)公司區(qū)分開來的因素。.責(zé)任編輯:I習(xí)敏yanmin@筋智~ttier隨整董事會結(jié)構(gòu)與破產(chǎn)風(fēng)險量自譯陳依晴飛』司董事會結(jié)構(gòu)與公司破產(chǎn)存在著這樣的聯(lián)系zι2、董事會越大，董事越年長，強立董事與在任CEO越多(而且往往持有較少公司股票)，公司越能度過經(jīng)濟(jì)低迷期

7、。來自美國東北大學(xué)的研究者HarlanPlatt與MarjiePlatt在發(fā)表于《商業(yè)研究雜志B(JournaJofBusinessRese，町b)的論文中指出了這一點。這項研究關(guān)注董事會結(jié)構(gòu)與公司治理之間的關(guān)系。研究者通過檢索數(shù)據(jù)庫選定了在1998年至2009年間申請破產(chǎn)的87家公司作為研究樣本，并且為每家破產(chǎn)公司選取了至少一家正常運營的公司構(gòu)成對照組。該樣本涵蓋了30個行業(yè)，而對比因素包括總資產(chǎn)、破產(chǎn)年份及行業(yè)發(fā)展情況。研究結(jié)果顯示

8、，破產(chǎn)公司和對照組公司擁有著不同的董事會特征。之前有研究認(rèn)為，大的董事會能夠帶來更多視角、技術(shù)和經(jīng)驗，而小的董事會更有效率。本項研究則指出了一個顯著的統(tǒng)計差異z對照組公司董事會平均擁有9.96名董事而破產(chǎn)組公司平均只擁有8.89名。這意味著，更大的董事會與更穩(wěn)定的運營是相關(guān)的。作者重點研究了董事的獨立性。他們將董事分為內(nèi)部董事(公司雇員括獨立董事和“灰色“董事)。獨立董事更傾向于指出公司的錯誤。而“灰色“董事則可能是公司的咨詢師、前雇員

9、、合伙公司的領(lǐng)導(dǎo)者，或者高級管理者的親屬等。這些關(guān)聯(lián)可能帶來利益糾紛，一些針對公司不當(dāng)行為的立法已經(jīng)關(guān)注到灰色董事的存在。而獨立董事的存在，則促使公司擁有更健康的財務(wù)結(jié)構(gòu)。對照組公008頁月號以anagement前智司平均擁有669島的獨立董事，而破產(chǎn)組公司平均只擁有60%的獨立董事事對照組公司擁有149島的“灰色“董事，而破產(chǎn)組公司擁有20)島的“灰色“董事?！坝纱送茰y，獨立董事能夠與內(nèi)部董事有效合作，管理公司的戰(zhàn)略活動，而‘3夜色董

10、事則因為利益沖突而約束有效的公司治理?！笆聦嵣?，在破產(chǎn)組公司中灰色“董事往往服務(wù)于公司審計和薪酬委員會，可以對公司戰(zhàn)略施加很大影響。此外，作者發(fā)現(xiàn)，對照組公司的CEO平均年齡比破產(chǎn)組公司大，管理經(jīng)驗應(yīng)該更豐富，對照組公司的外部董事比破產(chǎn)組公司持有更少的公司股票。同行業(yè)內(nèi)的兼任董事(在多家公司兼任董事會成員的董事)在美國是不合法的，而在不同行業(yè)的兼任董事則是允許的，而且是對公司有益的。這可以促進(jìn)不同行業(yè)間的信息流通。對照組公司擁有1.6%

11、的相關(guān)行業(yè)兼任董事，而破產(chǎn)組公司只有0.3%的相關(guān)行業(yè)兼任董事。在經(jīng)濟(jì)衰退時期，兼任董事可以為公司提供更廣泛的信息，引導(dǎo)公司走出低迷狀態(tài)。在任CEO擔(dān)任董事也是有益的。對照組公司董事會中在任CEO占1.49%，而破產(chǎn)組公司的這一數(shù)據(jù)為1.10%。盡管在任CEO常常被視為公司現(xiàn)有領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊的威脅，他們的智慧確實有助于制定決策。基于這些研究結(jié)果，作者建議，當(dāng)公司需要擴(kuò)大董事會或者改變董事會結(jié)構(gòu)時，應(yīng)該意識到這些將健康公司與破產(chǎn)公司區(qū)分開來的因