企業(yè)并購的“真正成本”

1、理。美國學界有2個杰出的希勒教授在不同的研究領域中提出了新的信息理論。一位是美國伊利諾大學的信息傳播學教授丹希勒，他寫了一本書叫做《信息拜物粉。另一位是美國耶魯大學的行為金融學家羅伯特希勒，他在著名的《非理性繁榮》之后，又與2001年的諾貝爾獎得主阿克洛夫合著了《動物精神》一書。這2本書都把信息的商品化提升為社會發(fā)展的原動力之一。在他們看來，人的行為，特別是群體行為，會通過信息的多次反饋而產生創(chuàng)造性的結果O信息通過現代媒體的傳播，不僅使

2、自身變成了商品，而且改變了傳統(tǒng)的“信息范式成為導致現代社會不平衡發(fā)展與經濟危機的重要因素之一。在信息流動的背后，傳播學教授希勒看到了信息的商品化，金融學教授希勒看到了人類的“動物精神“。在后者看來，人是非理性動物，所以投資市場中的非理性行為是常態(tài)而非變態(tài)，是常規(guī)而非偶然。非理性的決策之所以經常存在，是因為人類有信心、會講故事。換句通俗的話說，或者是忽悠別人，或者被別人忽悠。所以他說，市場預期的背后可能是信心，也可能是故事，信心會驅動人們

3、樂觀向上，故事會誘惑人們挺而走險。所幸的是，人類的情感活動體系中，故事永遠為服務信心而存在，所有發(fā)生的情感故事都是為了讓感情更加牢固O在格林斯潘的自傳《動蕩年代》中也有類似的觀點，他曾寫道:在信息和情緒的互動中，投資人的過度悲觀與過度樂觀驅動著資產泡沫的潮起潮落，背后是人性的貪婪和恐懼。所以在股市、樓市的價格波動中，貪婪的人看到了價值，恐懼的人看到了泡沫價值在貪欲中流動，泡沫在恐懼中升騰樂觀者看到信心，悲觀者看到沮喪。所以在當前中國的股

4、市、樓市中，有人逃之夭夭，驚呼資產泡沫吹彈可破.暴跌進入讀秒有人趨之若鶯，依然一擲千金拋向日趨瘋狂的豪宅市場.生怕錯過這一趟史無前例的“暴富列車“。在市場中搏殺的時候，不要忘記情感投資同樣重要:這里是一片沒有泡沫的凈土，非理性與“動物精神“只有在這片凈士中才能充分發(fā)揮功效?；?摘自《中外管理)企業(yè)依靠聲譽、國牌和實力進行并胞，資產得到了擴張，但這些擴張也可能是“陷陽“。公業(yè)J于購份“真正j裁雄“10年前，當“低成本擴張“的并購概念撞擊民

5、營企業(yè)家的腦海時，幾乎所有企業(yè)都為之振奮。對民營企業(yè)而言，轟轟烈烈的國有企業(yè)產權改革催生了太多的發(fā)財機會，并購無疑是巧妙而迅速進入“小康社會“的一大捷徑。對大量民營企業(yè)而言，真正的擴張成本其實不是兼并時付了多少錢，而是兼并以后未來能賺多少錢。很多形式上的零兼并也可能會付出昂貴的成本。企業(yè)依靠聲譽、品牌和實力進行并購，資產得到了擴張，但這些擴張也可能是“陷阱“。一些企業(yè)進行并購的目的在于進行資本運作，即對被并購的企業(yè)進行重新包裝、審計再轉

6、手或抵押貸款，隨著國家相關政策的完善，此類運作的操作空j司越來越小ο而此類并購的M阱在于容易發(fā)生現金流居1]縮，一旦發(fā)生資金鏈斷裂，將會產生。于濤劇烈的連環(huán)效應，從而危及整個企業(yè)的生存。對于身處新的經濟環(huán)境下的民營企業(yè)家們來說，只靠個人魅力來領導企業(yè)發(fā)展已經不再是一個成熟企業(yè)的發(fā)展模式。善于利用各種經濟機構來幫助企業(yè)發(fā)展，規(guī)避風險才是一個成熟企業(yè)應當具備的素質。在筆者看來，首先，在產權受到嚴格保護的市場經濟中，最好的并購方式是嚴格按照法

7、律程序辦事，但在產權保護體系還不完善的制度環(huán)境下，在獲得相關主管部門的支持后，需要注意先接管后轉讓或先租賃經營后轉讓，甚至合資經營等非常方式其次，聘請中立權威的會計師事務所進行財務審計，同時在產權交易合約中明確規(guī)定收購方承擔的債務范圍，并且在并購企業(yè)中進行文化融合而不是企業(yè)文化的替代再者，借助合適的中介機構幫助并購，合適的中介機構標準是:業(yè)績好，歷史長，專業(yè)化程度高，人員構成合理，規(guī)模大。以上也是歐美企業(yè)并購中最基本的并購規(guī)則。國(摘自

8、《中國企業(yè)報)))2010.15鹽業(yè)融投@發(fā)黯37理。美國學界有2個杰出的希勒教授在不同的研究領域中提出了新的信息理論。一位是美國伊利諾大學的信息傳播學教授丹希勒，他寫了一本書叫做《信息拜物粉。另一位是美國耶魯大學的行為金融學家羅伯特希勒，他在著名的《非理性繁榮》之后，又與2001年的諾貝爾獎得主阿克洛夫合著了《動物精神》一書。這2本書都把信息的商品化提升為社會發(fā)展的原動力之一。在他們看來，人的行為，特別是群體行為，會通過信息的多次反饋

9、而產生創(chuàng)造性的結果O信息通過現代媒體的傳播，不僅使自身變成了商品，而且改變了傳統(tǒng)的“信息范式成為導致現代社會不平衡發(fā)展與經濟危機的重要因素之一。在信息流動的背后，傳播學教授希勒看到了信息的商品化，金融學教授希勒看到了人類的“動物精神“。在后者看來，人是非理性動物，所以投資市場中的非理性行為是常態(tài)而非變態(tài)，是常規(guī)而非偶然。非理性的決策之所以經常存在，是因為人類有信心、會講故事。換句通俗的話說，或者是忽悠別人，或者被別人忽悠。所以他說，市場

10、預期的背后可能是信心，也可能是故事，信心會驅動人們樂觀向上，故事會誘惑人們挺而走險。所幸的是，人類的情感活動體系中，故事永遠為服務信心而存在，所有發(fā)生的情感故事都是為了讓感情更加牢固O在格林斯潘的自傳《動蕩年代》中也有類似的觀點，他曾寫道:在信息和情緒的互動中，投資人的過度悲觀與過度樂觀驅動著資產泡沫的潮起潮落，背后是人性的貪婪和恐懼。所以在股市、樓市的價格波動中，貪婪的人看到了價值，恐懼的人看到了泡沫價值在貪欲中流動，泡沫在恐懼中升騰

11、樂觀者看到信心，悲觀者看到沮喪。所以在當前中國的股市、樓市中，有人逃之夭夭，驚呼資產泡沫吹彈可破.暴跌進入讀秒有人趨之若鶯，依然一擲千金拋向日趨瘋狂的豪宅市場.生怕錯過這一趟史無前例的“暴富列車“。在市場中搏殺的時候，不要忘記情感投資同樣重要:這里是一片沒有泡沫的凈土，非理性與“動物精神“只有在這片凈士中才能充分發(fā)揮功效?；?摘自《中外管理)企業(yè)依靠聲譽、國牌和實力進行并胞，資產得到了擴張，但這些擴張也可能是“陷陽“。公業(yè)J于購份“真正

12、j裁雄“10年前，當“低成本擴張“的并購概念撞擊民營企業(yè)家的腦海時，幾乎所有企業(yè)都為之振奮。對民營企業(yè)而言，轟轟烈烈的國有企業(yè)產權改革催生了太多的發(fā)財機會，并購無疑是巧妙而迅速進入“小康社會“的一大捷徑。對大量民營企業(yè)而言，真正的擴張成本其實不是兼并時付了多少錢，而是兼并以后未來能賺多少錢。很多形式上的零兼并也可能會付出昂貴的成本。企業(yè)依靠聲譽、品牌和實力進行并購，資產得到了擴張，但這些擴張也可能是“陷阱“。一些企業(yè)進行并購的目的在于進

13、行資本運作，即對被并購的企業(yè)進行重新包裝、審計再轉手或抵押貸款，隨著國家相關政策的完善，此類運作的操作空j司越來越小ο而此類并購的M阱在于容易發(fā)生現金流居1]縮，一旦發(fā)生資金鏈斷裂，將會產生。于濤劇烈的連環(huán)效應，從而危及整個企業(yè)的生存。對于身處新的經濟環(huán)境下的民營企業(yè)家們來說，只靠個人魅力來領導企業(yè)發(fā)展已經不再是一個成熟企業(yè)的發(fā)展模式。善于利用各種經濟機構來幫助企業(yè)發(fā)展，規(guī)避風險才是一個成熟企業(yè)應當具備的素質。在筆者看來，首先，在產權受

14、到嚴格保護的市場經濟中，最好的并購方式是嚴格按照法律程序辦事，但在產權保護體系還不完善的制度環(huán)境下，在獲得相關主管部門的支持后，需要注意先接管后轉讓或先租賃經營后轉讓，甚至合資經營等非常方式其次，聘請中立權威的會計師事務所進行財務審計，同時在產權交易合約中明確規(guī)定收購方承擔的債務范圍，并且在并購企業(yè)中進行文化融合而不是企業(yè)文化的替代再者，借助合適的中介機構幫助并購，合適的中介機構標準是:業(yè)績好，歷史長，專業(yè)化程度高，人員構成合理，規(guī)模大