erm理論演進(jìn)概述_發(fā)展前景

1、ERM理論演進(jìn)概述理論演進(jìn)概述_發(fā)展前景發(fā)展前景復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和關(guān)聯(lián)性越來(lái)越強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)因素使得企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理（ERM）備受熱捧。ERM同時(shí)兼顧了不同風(fēng)險(xiǎn)的綜合效應(yīng)，與企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)相符合，與企業(yè)所有者利益相一致，是一種承擔(dān)增加公司價(jià)值使命的新型風(fēng)險(xiǎn)管理體系和手段（李社環(huán)，2003，張琴、陳柳欽，2009）。它正迅速成為企業(yè)的最低標(biāo)準(zhǔn)，成為主導(dǎo)企業(yè)興衰的關(guān)鍵因素（Stroh2005）。在這樣的背景下，真正理解企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)涵，

2、掌握企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展規(guī)律，成為企業(yè)決勝未來(lái)的一堂必修課。這就要求我們必須從根本上理解ERM理論發(fā)展的來(lái)龍去脈。ERM主要有兩個(gè)理論來(lái)源[②]：風(fēng)險(xiǎn)管理理論和內(nèi)部控制理論。風(fēng)險(xiǎn)管理理論和內(nèi)部控制理論發(fā)展至今已不再是彼此孤立的理論體系，而是你中有我，我中有你發(fā)展前景，相互糅合在一起，并最終不約而同地指向了同一個(gè)方向――ERM。二風(fēng)險(xiǎn)管理理論的發(fā)展1930年美國(guó)管理協(xié)會(huì)的一次保險(xiǎn)會(huì)議上最早提出了風(fēng)險(xiǎn)管理的概念，風(fēng)險(xiǎn)管理理論和實(shí)踐自此而始。按

3、照一般管理理論的發(fā)展歷程，我們將風(fēng)險(xiǎn)管理理論的發(fā)展歷程分為三個(gè)階段：早期風(fēng)險(xiǎn)管理階段、現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理階段和全面風(fēng)險(xiǎn)管理階段。（一）早期風(fēng)險(xiǎn)管理階段1952年3月馬科維茨發(fā)表《資產(chǎn)組合的選擇》一文提出了著名的均值――方差理論。他首次將統(tǒng)計(jì)學(xué)中期望與方差的概念引入資產(chǎn)組合問題的研究，提出用資產(chǎn)收益的期望來(lái)度量預(yù)期收益用資提出了理論與決策基礎(chǔ)，具有十分重要的理論和實(shí)踐意義。該時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)管理的重要特點(diǎn)是專注于防范不利風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容是信用風(fēng)

4、險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的基本方法。風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)主要涉及設(shè)立信貸控制、投資與清算政策、審計(jì)程序以及保險(xiǎn)范圍。這些防衛(wèi)性風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)的目標(biāo)是最小化損失。（二）現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理階段20世紀(jì)90年代興起的以損失為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法（ValueatRiskVaR）引領(lǐng)了風(fēng)險(xiǎn)管理的潮流。摩根大通將VaR定義為在既定頭寸被沖銷或重估前可能發(fā)生的市場(chǎng)價(jià)值最大損失的估計(jì)值。VaR的一個(gè)更通俗的定義是[③]：給定置信區(qū)間的一個(gè)持有期內(nèi)的最壞的預(yù)期損失。V

5、aR成功將風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)量化，因此在金融領(lǐng)域應(yīng)用廣泛發(fā)展前景，非金融機(jī)構(gòu)也因此受益量多，VaR正逐漸成為風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的規(guī)范。而且，VaR目前仍在不斷地被改進(jìn)完善。1992年KentD.Miller提出了整合風(fēng)險(xiǎn)管理，指出企業(yè)可以根據(jù)具體的風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)多種風(fēng)險(xiǎn)管理方式進(jìn)行整合，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)研究范圍的擴(kuò)展。風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)由最初的以最小成本實(shí)現(xiàn)損失最小化轉(zhuǎn)變?yōu)橐宰钚〕杀精@得最大的安全保障(Skipper1999)。之后在VaR缺陷的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的