西方國(guó)家企業(yè)并購(gòu)的操作程序

1、西方國(guó)家企業(yè)并購(gòu)的操作程序西方國(guó)家企業(yè)并購(gòu)的操作程序西方國(guó)家企業(yè)的并購(gòu)一般分為上市公司的并購(gòu)和非上市公司的并購(gòu)。這里我們分別進(jìn)行介紹。3、1、1并購(gòu)之前的準(zhǔn)備過(guò)程并購(gòu)之前的準(zhǔn)備過(guò)程第一，確定戰(zhàn)略目的。歸根到底，公司收購(gòu)兼并的戰(zhàn)略目的正是股東財(cái)富最大化和公司股價(jià)最高化。第二，并購(gòu)規(guī)劃。制定并購(gòu)規(guī)劃是從審查公司的發(fā)展目標(biāo)和公司的產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略開(kāi)始的。并購(gòu)者要依據(jù)公司的長(zhǎng)處、短處以及公司所處的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治和技術(shù)環(huán)境，判斷公司進(jìn)一步成長(zhǎng)的方向

2、。并在這種分析的基礎(chǔ)上，提出一組并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)。并購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)一般包括：可能的并購(gòu)對(duì)象應(yīng)具備的管理素質(zhì)，市場(chǎng)份額，贏利能力，規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)等。第三，目標(biāo)搜選。目標(biāo)搜選應(yīng)采取對(duì)號(hào)入座的方式，要根據(jù)并購(gòu)規(guī)劃中列出的并購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，從眾多可能的并購(gòu)本公司對(duì)象中篩選出幾個(gè)最好的可供并購(gòu)的目標(biāo)公司。第四，財(cái)務(wù)決策。財(cái)務(wù)決策應(yīng)能回答以下問(wèn)題：為欲并購(gòu)的目標(biāo)公司支付的最高價(jià)格是多少？并購(gòu)對(duì)本公司收益與現(xiàn)金流量有什么影響？使用何種資本擴(kuò)充方案最佳？并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度多

3、大？并購(gòu)行動(dòng)是否能提高公司的股價(jià)？第五，收集和交流信息、決定適當(dāng)?shù)牟①?gòu)策略。公司管理當(dāng)局一旦有了明確的并購(gòu)目標(biāo)，就要從多方面收集目標(biāo)公司的信息，若有可能，主動(dòng)和目標(biāo)公司進(jìn)行試探性接觸，以了解目標(biāo)公司實(shí)際情況，目標(biāo)公司董事會(huì)對(duì)該項(xiàng)并購(gòu)態(tài)度（是積極合作、還是不合作或反對(duì)），以修正決策方案，并據(jù)此選擇采用要約并購(gòu)模式，還是采用協(xié)議并購(gòu)模式？第六，確定收購(gòu)兼并最佳時(shí)機(jī)。選擇最佳時(shí)機(jī)要注意兩點(diǎn)：（1）前期收購(gòu)的隱蔽性，要在市場(chǎng)不注意時(shí)悄悄購(gòu)人目標(biāo)

4、公司一定數(shù)量股票，以降低并購(gòu)成本和有利于后期并購(gòu)。（2）公開(kāi)收購(gòu)時(shí)機(jī)突然性，收購(gòu)一旦公開(kāi)，必然引起大量投機(jī)者跟進(jìn)，從而造成股價(jià)上升，這給收購(gòu)行動(dòng)帶來(lái)困難，所以公開(kāi)收購(gòu)的突然性和果斷決策是保證收購(gòu)者先行一步、速戰(zhàn)速?zèng)Q的重要因素。3、1、2并購(gòu)對(duì)象確定之后的交易步驟并購(gòu)對(duì)象確定之后的交易步驟1.1.聘請(qǐng)并購(gòu)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)聘請(qǐng)并購(gòu)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)一般來(lái)說(shuō)，要收購(gòu)一個(gè)股票上市公司，都要有一個(gè)商業(yè)銀行或投資銀行這樣的金融機(jī)構(gòu)提供幫助，換句話說(shuō)，必須聘請(qǐng)商業(yè)

5、銀行或者投資銀行作為收購(gòu)和兼并工作的顧問(wèn)。聘請(qǐng)金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)有利于處理可能發(fā)生的復(fù)雜的法律和行政管理事務(wù)，如準(zhǔn)備并向股東們分發(fā)出價(jià)文件、征求股東關(guān)于支付價(jià)值的合理的意見(jiàn)、參與并購(gòu)談判、提出有關(guān)建議等。聘請(qǐng)商業(yè)銀行或投資銀行擔(dān)任并購(gòu)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)須有一個(gè)必要前提，即確定該金融機(jī)構(gòu)與并購(gòu)各方?jīng)]有任何聯(lián)系和利益沖突。買賣雙方商談后，如果達(dá)成初步意向，則應(yīng)簽署意向書(shū)（letterofintent）或者備忘錄（memumofundersting

6、），就雙方所達(dá)成的協(xié)議作為繼續(xù)談判、項(xiàng)目審查判斷的基礎(chǔ)。并購(gòu)意向書(shū)通常包括以下條款：析、公司組織與經(jīng)營(yíng)范圍（產(chǎn)品、市場(chǎng)、區(qū)域、客戶）調(diào)查、公司目標(biāo)與策略調(diào)查、管理階層的品質(zhì)調(diào)查、生產(chǎn)廠房、機(jī)器設(shè)備、產(chǎn)能、運(yùn)輸?shù)软?xiàng)目的審查、研發(fā)能力和信息管理系統(tǒng)的審查、采購(gòu)與銷售調(diào)查、人力資源管理調(diào)查。（2）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)事項(xiàng)的審查該項(xiàng)審查除了可確認(rèn)并購(gòu)基準(zhǔn)日賣方公司的財(cái)務(wù)狀況之外，尚可達(dá)到以下目的：首先，可以比較分析賣方的贏利能力及其來(lái)源和資金狀況；其次，通

7、過(guò)深入的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，能夠發(fā)現(xiàn)賣方可能隱藏的陷阱，譬如，可通過(guò)查核賣方的律師費(fèi)用支出，并向律師事務(wù)所發(fā)詢證函，來(lái)發(fā)掘賣方未揭露的法律訴訟事件。按照并購(gòu)特性適當(dāng)調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表，以提供買方所需要的信息，專為并購(gòu)而編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，應(yīng)當(dāng)參考未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，以市價(jià)或者重置成本加以調(diào)整列示。如果賣方為提高并購(gòu)價(jià)格而有粉飾、美化財(cái)務(wù)報(bào)表的現(xiàn)象，應(yīng)于審查報(bào)告中明確指出，例如提前確認(rèn)會(huì)計(jì)收益、不合理的沖銷損失準(zhǔn)備、最近買賣的巨額資產(chǎn)以及費(fèi)用大量資本化等情形。

8、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)審查重點(diǎn)包括：①各項(xiàng)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制以及財(cái)務(wù)管理報(bào)表的設(shè)置和使用狀況；②長(zhǎng)短期財(cái)務(wù)規(guī)劃的狀況；③資金管理的功能、程序，匯兌風(fēng)險(xiǎn)的管理以及投資政策；④營(yíng)運(yùn)資金的水平和現(xiàn)金流量狀況；⑤會(huì)計(jì)部門的人數(shù)、素質(zhì)以及工作分配；⑥會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)自動(dòng)化的程度；⑦接洽賣方公司往來(lái)的會(huì)計(jì)師、律師、銀行，了解有沒(méi)有影響賣方公司的重大財(cái)務(wù)（例如重大擔(dān)保事項(xiàng)）及法律案件；⑧長(zhǎng)短期債務(wù)狀況。（3）法律事項(xiàng)的審查法律事項(xiàng)的審查常牽涉到各級(jí)政府和行業(yè)主管部門的法律制

9、度，記憶并購(gòu)方注冊(cè)地的法律，因此可謂相當(dāng)復(fù)雜，其審查項(xiàng)目有許多和前兩項(xiàng)審查相類似，但側(cè)重于法律方面的內(nèi)容，如是否符合公司法、公平交易法、證券交易法、勞動(dòng)法等法規(guī)的要求。并購(gòu)應(yīng)在賣方的配合之下，協(xié)調(diào)其律師、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師等，對(duì)目標(biāo)公司加快審查評(píng)價(jià)的進(jìn)度，以確保目標(biāo)公司沒(méi)有不可告人的問(wèn)題。如果賣方采取競(jìng)標(biāo)方式出售公司，那么賣方有義務(wù)把買方審查評(píng)價(jià)所需要獲得的信息，公平地提供給各個(gè)買方，但買方無(wú)權(quán)強(qiáng)制要求賣方提供信息。4.4.獲得批準(zhǔn)獲得批

10、準(zhǔn)必須同時(shí)獲得公司董事會(huì)批準(zhǔn)和政府部門批準(zhǔn)。如果一項(xiàng)收購(gòu)或轉(zhuǎn)讓由一家獨(dú)立的公司，或由一個(gè)企業(yè)集團(tuán)的核心公司實(shí)施，通常在簽訂不可變更的法律協(xié)議之前，需要得到全體董事會(huì)的批準(zhǔn)。如果買者或賣者是企業(yè)集團(tuán)中的附屬公司，在簽訂合同時(shí)，也需要（視權(quán)限而定）準(zhǔn)備一份項(xiàng)目報(bào)告，取得與之有關(guān)的母公司董事會(huì)的許可。如果收購(gòu)達(dá)到壟斷指控的標(biāo)準(zhǔn)，收購(gòu)雙方就應(yīng)考慮與政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)取得接觸，以誠(chéng)信的態(tài)度進(jìn)行協(xié)商，以獲得他們對(duì)收購(gòu)的許可。5.5.談判與聲明談判與聲明并