海螺創(chuàng)業(yè)投資價值分析報告

1、目錄目錄水泥窯協(xié)同領(lǐng)軍企業(yè)，固廢處置后起之秀水泥窯協(xié)同領(lǐng)軍企業(yè)，固廢處置后起之秀................................................................................1危廢新時代來臨在即，水泥窯協(xié)同擁抱政策東風(fēng)危廢新時代來臨在即，水泥窯協(xié)同擁抱政策東風(fēng).........................................................

2、...........2國內(nèi)當前現(xiàn)狀：行業(yè)高景氣，盈利能力突出......................................2危廢協(xié)同處置優(yōu)勢突出........................................................3近期配套政策頻繁出臺，發(fā)展協(xié)同處置基礎(chǔ)牢固..................................6協(xié)同處置產(chǎn)能進入快速釋放周期.............

3、...................................8公司危廢競爭護城河寬廣，業(yè)務(wù)拓展駛?cè)肟燔嚨拦疚U競爭護城河寬廣，業(yè)務(wù)拓展駛?cè)肟燔嚨?...................................................................8資源優(yōu)勢：排他性獨享海螺水泥的全國性水泥網(wǎng)絡(luò)................................8成本優(yōu)勢：為資源稀缺性支付的溢價較少

4、.......................................10規(guī)模優(yōu)勢：危廢處置產(chǎn)能釋放迅速，預(yù)計2021年將達到540萬噸.................11生活垃圾處置差異化競爭，市場突破迅速生活垃圾處置差異化競爭，市場突破迅速..............................................................................11生活垃圾發(fā)電：主攻縣域級市

5、場，業(yè)務(wù)擴張動力強勁.............................11生活垃圾協(xié)同處置：業(yè)務(wù)拓展放緩，未來以存量運營為主.........................13成長所需資金保成長所需資金保障充分，分紅不受業(yè)務(wù)擴張影響充分，分紅不受業(yè)務(wù)擴張影響..................................................................14預(yù)計2019~2021年資本支出35

6、5040億元，資金保障充分.......................14分紅不受主業(yè)擴張影響，可持續(xù)性強...........................................15環(huán)保業(yè)務(wù)漸成型，影子股身份正在擺脫環(huán)保業(yè)務(wù)漸成型，影子股身份正在擺脫..................................................................................15風(fēng)險因

7、素風(fēng)險因素......................................................................................................................................17首次覆蓋首次覆蓋給予“買入買入”評級，目標價評級，目標價34.8港元港元...........................................

8、.........................17盈利預(yù)測關(guān)鍵假設(shè)...........................................................17盈利預(yù)測及估值.............................................................18附錄附錄A：國內(nèi)已申請資質(zhì)的水泥窯協(xié)同處置項目匯總：國內(nèi)已申請資質(zhì)的水泥窯協(xié)同處置項目匯總.........

9、.................................................20附錄附錄B：公司協(xié)同處置固廢項目概覽：公司協(xié)同處置固廢項目概覽......................................................................................21附錄附錄C：公司爐排爐生活垃圾發(fā)電項目概覽：公司爐排爐生活垃圾發(fā)電項目概覽.............

10、.............................................................22附錄附錄D：公司水泥窯協(xié)同處置：公司水泥窯協(xié)同處置生活垃圾項目概覽活垃圾項目概覽..................................................................23表格目錄表格目錄表1：危廢焚燒項目利潤估算............................

11、.......................3表2：水泥窯協(xié)同處置危廢的技術(shù)優(yōu)勢和經(jīng)濟優(yōu)勢.................................4表3：免于限產(chǎn)對企業(yè)盈利能力增厚測算.........................................5表4：水泥窯協(xié)同處置危廢政策梳理.............................................6表5：2018年我國水泥工業(yè)產(chǎn)能格局

12、............................................7表6：海螺集團下屬主要工會情況...............................................8表7：2013年度底公司股權(quán)架構(gòu)................................................9表8：盈利預(yù)測關(guān)鍵假設(shè)....................................

13、.................17表9：盈利預(yù)測及估值.......................................................18表10：公司目標價推導(dǎo)......................................................18表11：可比公司估值情況.....................................................19

14、表12：國內(nèi)已申請到危廢處理資質(zhì)的水泥窯協(xié)同處置企業(yè)部分匯總（截至2018年末）........................................................................................................................................20表13：截止2018年末公司主要水泥窯協(xié)同處置固廢項目概覽.............