金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部激勵約束機制探析

1、1國際經(jīng)驗表明，沒有受到充分激勵的AMC員工可能會延遲不良貸款處置過程并且會產(chǎn)生道德風險，因此，AMC應設(shè)計合理的薪酬激勵方案，將員工的利益與公司整體利益聯(lián)系在一起。金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部激勵約束機制探析引言引言中國金融資產(chǎn)管理公司(AssetManagementCpation，AMC)作為專業(yè)處置不良資產(chǎn)的國有獨資金融機構(gòu)，正處于其發(fā)展的關(guān)鍵階段。據(jù)中國銀監(jiān)會統(tǒng)計，截至2003年末，四家AMC共累計處置不良資產(chǎn)5093.7億元，回收現(xiàn)金

2、994.1億元，占階段性處置不良資產(chǎn)的19.52%。其中，華融公司累計處置1360.4億元，長城公司累計處置1652.4億元，東方公司累計處置866.5億元，信達公司累計處置1214.3億元。黨的十六屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》明確提出要“完善金融資產(chǎn)管理公司運行機制”，AMC內(nèi)部激勵約束機制無疑是運行機制的一個重要組成部分。目前，四家AMC都實行總部、辦事處為一體的經(jīng)營管理體制。AMC一般根據(jù)

3、業(yè)務需要，在業(yè)務量較大、不良資產(chǎn)集中的地區(qū)設(shè)立辦事處。AMC實行一級法人制，各辦事處根據(jù)總部授權(quán)開展業(yè)務，不具有法人資格，辦事處一般實行辦事處總經(jīng)理負責制。這里就存在第一個層次的委托代理關(guān)系，即總部——辦事處之間的委托代理關(guān)系，委托人為AMC總裁，代理人為各辦事處總經(jīng)理。各辦事處內(nèi)部的委托——代理關(guān)系一般可簡化為兩個層次：一是辦事處總經(jīng)理與高級經(jīng)理之間的委托——代理關(guān)系二是高級經(jīng)理與項目組經(jīng)理的委托——代理關(guān)系。國際經(jīng)驗表明，沒有受到充

4、分激勵的AMC員工可能會延遲不良貸款處置過程并且會產(chǎn)生道德風險，因此，AMC應設(shè)計合理的薪酬激勵方案，將員工的利益與公司整體利益聯(lián)系在一起。但信息不對稱的存在使AMC總部(委托人)準確監(jiān)督辦事處(代理人)的行為成本很高。AMC總部對辦事處的考核有多項指標，但回收現(xiàn)金指標無疑是相當重要的。實際工作中，AMC總部對辦事處的考核一般是依據(jù)辦事處年前上報年度現(xiàn)金回收計劃再調(diào)高一個系數(shù)（例如乘以120%）下達任務并依據(jù)實際完成情況進行獎懲，這種考

5、核體制尚存在不少問題，例如有些辦事處5、6月份就完成了全年任務，有些則難以完成全年任務，個別到年底只完成年度任務的40%。盡管影響辦事處完成任務的因素很多，但問題的難點在于如何分配合理的任務。AMC總部目標是現(xiàn)金回收最大化(或不良資產(chǎn)處置損失最小化)，但是辦事處可能為自身尋求額外利益或者其他目標。總部需要通過設(shè)計合理的激勵約束機制，使辦事處有效率地工作來避免某些委托——代理問題。我們認為，盡管AMC總部和辦事處對于處置成本、回收現(xiàn)金和其

6、他變量有不對稱的信息，總部還是能夠設(shè)計獎勵結(jié)構(gòu)來鼓勵辦事處做出適當?shù)呐Α１疚闹饕懻摽偛咳绾卧O(shè)計合理激勵約束機制來對辦事處進行考核。一般來說，不同辦事處對關(guān)于他們回收現(xiàn)金和處置成本潛力的信息，比AMC總部知道得多，這種信息的不對稱導致兩個問題：第一，AMC總部如何才能從辦事處那里得到關(guān)于辦事處回收現(xiàn)金潛力的準確信息？因為不知道各辦事處真實估計回收現(xiàn)金能力，總部就不能向監(jiān)管部門提交合理計劃。第二，總部應當用什么樣的獎勵或刺激結(jié)構(gòu)來鼓勵辦

7、事處盡可能有效率地回收現(xiàn)金？辦事處應當按其回收資金的多少取得獎金？如果可行，AMC總部對辦事處應采取什么樣的激勵結(jié)構(gòu)？目前運用的激勵方案及局限性目前運用的激勵方案及局限性第一個辦法第一個辦法是以辦事處的回收現(xiàn)金額為基礎(chǔ)給辦事處發(fā)放獎金。雖然這會鼓勵辦事處3100F200300400500現(xiàn)金實際回收額Q實(萬元1如果辦事處總經(jīng)理說出的可行回收現(xiàn)金能力是實際回收現(xiàn)金極限，他的獎金就由Q估=200萬元這條線給出。該線延續(xù)到回收現(xiàn)金超過200

8、萬元的地方以說明獎金計劃，但超過的部分用虛線表示以表明這種回收現(xiàn)金是不可能的。注意到當辦事處的回收現(xiàn)金在其200萬元的極限時，辦事處總經(jīng)理的獎金最大化，此時的獎金為0.6萬元。2假定辦事處總經(jīng)理報告的可行的回收現(xiàn)金能力只是100萬元，則辦事處得到的獎金由Q估=100萬元線給出。此時的最高獎金為0.5萬元，這是在回收現(xiàn)金額為200萬元時得到的。但是注意到，這比辦事處總經(jīng)理如果正確地報告可行的回收現(xiàn)金能力為200萬元時得到的獎金少。3當辦事

9、處總經(jīng)理夸大現(xiàn)行的估計回收現(xiàn)金數(shù)時，同樣的論證也適用。如果辦事處總經(jīng)理說可選擇回收現(xiàn)金能力計劃為每年300萬元，獎金就由Q估=300萬元線給出。最高的獎金為0.4萬元，這是在回收現(xiàn)金為200萬元時實現(xiàn)的，它比正確地報告可靠的回收現(xiàn)金能力時所能得到的獎金要少。事實上，在實際回收現(xiàn)金能力極限為固定的情況下，總經(jīng)理夸大估計回收現(xiàn)金能力的做法是不明智的，但也可能導致低估回收現(xiàn)金能力的傾向。但一般來說，辦事處總經(jīng)理不會過低上報預計指標Q估。設(shè)E點

10、是曲線Q估=200萬元與曲線Q估=100萬元的交點，F(xiàn)點是E點在橫軸上的橫坐標。由于低報Q估的原因，如果實際回收現(xiàn)金額在F點與200萬元之間，這是相對容易完成的。在此情況下，低估得到的獎金比照實上報指標Q估=200萬元也要少。實際上，選擇合適的βαλβαλ，對于（3）式激勵方案：當Q實Q估時B=βQ估α(Q實–Q估)(3)當Q實≤Q估時B=βQ估λ(Q實–Q估)（βαλβαλ0）這兩種形式的獎金都會起作用。但這種機制有一個我們忽略的動態(tài)