優(yōu)化中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與構(gòu)建融資體系研究.pdf

1、目前，中小企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率不斷上升，特別是在擴(kuò)大就業(yè)、滿足居民多樣化和個(gè)性化需求、實(shí)現(xiàn)社會(huì)專業(yè)化協(xié)作、培育企業(yè)家、進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新等方面發(fā)揮出日益重要的優(yōu)勢和作用。但是，占企業(yè)總數(shù)90％的中小企業(yè)創(chuàng)造了74％的工業(yè)增加值和63％的GDP，卻只占有不足20％的金融資源。因此，中小企業(yè)融資難的問題已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸，并嚴(yán)重制約了其經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。盡管社會(huì)各界與金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)認(rèn)識到中小企業(yè)的重要性并采取了一系列措施，但還未從根本

2、上解決中小企業(yè)融資困境問題。中小企業(yè)融資問題是個(gè)世界性的難題，上海APEC各國首腦以及雙部長會(huì)議已經(jīng)把此問題提到了重要議事日程。黨的“十五大”、“十六大”也把經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)放在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和中小企業(yè)的金融支持上，提出要毫不動(dòng)搖地發(fā)展非國有經(jīng)濟(jì)。因此，研究中小企業(yè)融資問題將具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)的歷史意義。正是在這樣一種背景下，本文建立在相關(guān)企業(yè)融資管理理論基礎(chǔ)之上，借鑒經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，對中小企業(yè)的融資供求現(xiàn)狀進(jìn)行了大

3、量的調(diào)查研究，從融資總量與融資結(jié)構(gòu)入手，分析中小企業(yè)融資困境的形成原因，構(gòu)建中小企業(yè)的融資體系。試圖從增量、存量兩方面作為緩解中小企業(yè)融資的突破口，為政府和金融機(jī)構(gòu)制定政策和開展業(yè)務(wù)提供理論指導(dǎo)和應(yīng)用的參考，為多途徑、多渠道、分層次解除中小企業(yè)的融資困境提供依據(jù)。本文在收集整理了相關(guān)資料后，借鑒英美等國中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)以及融資經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)了我國中小企業(yè)融資的特點(diǎn)、渠道以及在國民經(jīng)濟(jì)中的地位作用。在此基礎(chǔ)上，從中小企業(yè)資金供求

4、角度實(shí)證了中小企業(yè)融資的總體狀況：即中小企業(yè)陷于融資總量嚴(yán)重不足和融資結(jié)構(gòu)不合理的困境之中。論證了中小企業(yè)融資總量嚴(yán)重不足與融資結(jié)構(gòu)不合理的制度、體制以及政策方面的深層次原因：由于我國正處在政府主導(dǎo)型金融向市場主導(dǎo)型金融轉(zhuǎn)軌、間接金融向直接金融發(fā)展時(shí)期，金融市場不完善所帶來的信息不對稱、逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)大量存在；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與金融結(jié)構(gòu)扭曲、錯(cuò)位以及國家對金融的高度壟斷而導(dǎo)致的“國家政府—國有銀行—國有企業(yè)”的“國有融資鏈條”，

5、造成了對中小企業(yè)的融資歧視；金融抑制、市場分割以及經(jīng)濟(jì)金融“二元結(jié)構(gòu)”的存在，形成了中小企業(yè)“金融缺口”；金融市場改革、金融機(jī)構(gòu)改革以及金融服務(wù)改革的滯后導(dǎo)致了對中小企業(yè)融資服務(wù)的滯后；中小金融機(jī)構(gòu)“追隨”大銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)展模式以及縣域中小金融機(jī)構(gòu)撤并等形成的金融“真空”等體制、制度以及政策方面的原因使中小企業(yè)的資金供給滿足不了其資金的需求，形成了融資缺口。尤其是經(jīng)濟(jì)改革培育了大量快速增長的中小企業(yè)與金融改革導(dǎo)致的融資方式的滯

6、后、不同步是中小企業(yè)融資困境形成的最主要原因。在資金普遍短缺條件下，要解除中小企業(yè)的融資困境，必須先從存量入手，運(yùn)用存量方法是解決中小企業(yè)融資困境的最佳途徑。也就是要確定最優(yōu)融資次序，優(yōu)化中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。在計(jì)算了各種融資方式的成本后，確定的融資理論次序依次為：股權(quán)融資、內(nèi)源融資、銀行貸款、民間借貸、債券融資。在信息不對稱情況下，我國中小企業(yè)目前的融資次序?yàn)椋簝?nèi)源融資、銀行貸款、民間借貸、股權(quán)融資、債券融資。根據(jù)最大隸屬

7、度原則，我國中小企業(yè)三種不同融資方式的效率排序?yàn)椋簝?nèi)源融資優(yōu)于間接融資，間接融資又優(yōu)于直接融資。根據(jù)定量模型結(jié)合定性分析，從提高融資效率的角度出發(fā)，我國中小企業(yè)融資順序應(yīng)該是：先內(nèi)源融資，再間接融資，最后才是直接融資。優(yōu)化中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)從宏觀角度而言，應(yīng)完善儲(chǔ)蓄資金到投資的轉(zhuǎn)化機(jī)制，疏通融資渠道；發(fā)展資本市場，增加中小企業(yè)股權(quán)融資的比重；搭建民間資本投向中小企業(yè)的橋梁。從微觀角度而言，應(yīng)幫助中小企業(yè)改善信用狀況，加強(qiáng)中小

8、企業(yè)資金管理與業(yè)務(wù)經(jīng)營；克服資金供求者之間的信息不對稱狀況。優(yōu)化中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是從存量上解決融資問題的，但存量資金是有限的，存量還必須與增量資金相結(jié)合才能從根本解除中小企業(yè)的融資困境。因此，構(gòu)建中小企業(yè)融資體系，多途徑、多渠道、分層次解決中小企業(yè)的融資問題將顯得尤為重要。中小企業(yè)融資體系包括中小企業(yè)融資的信用評級體系、中小企業(yè)融資的擔(dān)保體系、中小企業(yè)的內(nèi)生性融資體系、中小企業(yè)間接融資體系以及中小企業(yè)資本市場直接融資體系。

9、中小企業(yè)融資困境的解除要靠多條渠道、多種途徑、分層次來解決。對于民營中小企業(yè)主要靠建立民資、民用、民管的內(nèi)生性融資體系，運(yùn)用市場化方法來解決；對于中小科技企業(yè)要靠創(chuàng)業(yè)投資基金與風(fēng)險(xiǎn)投資基金來解決；對于發(fā)展到一定階段，具有一定規(guī)模的中小企業(yè)要靠銀行貸款等間接融資方式或者通過資本市場發(fā)行股票或債券等直接融資方式來解決其資金需求。只有建立中小企業(yè)的融資體系，才能從政策上保證中小企業(yè)正常的資金需求得到滿足，才能從體制上建立金融機(jī)構(gòu)對

10、中小企業(yè)的支持，資本市場對中小企業(yè)的扶持，政府對中小企業(yè)的關(guān)心，也才能從根本上改變中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資困境。構(gòu)建中小企業(yè)融資體系，還要深化金融改革，積極地開展金融制度創(chuàng)新，探索中小企業(yè)商業(yè)信用、發(fā)行中小企業(yè)債券等新的融資方式。而且還要政府制定對中小企業(yè)的扶持政策，支持和引導(dǎo)中小企業(yè)發(fā)展。本文的研究重點(diǎn)在于：利用管理學(xué)理論和必要的指標(biāo)體系構(gòu)建符合國際慣例的融資體系與融資模式，通過融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化與融資體系的構(gòu)建從體制、制度以及