我國(guó)開放式基金資金流量對(duì)基金投資組合的影響研究.pdf

1、基金資金流量反映了投資者的偏好，是影響基金投資行為的因素之一。對(duì)單個(gè)基金來說，其資金流量關(guān)系著基金持有人的收益，而這是通過影響基金的投資組合來實(shí)現(xiàn)的。 理論分析發(fā)現(xiàn)，投資者的贖回行為是誘發(fā)開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要原因，同時(shí)也是導(dǎo)致開放式基金投資組合動(dòng)態(tài)變動(dòng)的影響因素之一，而贖回正是資金流量中的一個(gè)變量，因此資金流量對(duì)投資組合是有影響的。而這一影響表現(xiàn)在基金資金流量引致流動(dòng)性動(dòng)機(jī)交易，引起投資組合的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)，以及由此產(chǎn)生較高

2、的交易費(fèi)用三方面。 實(shí)證部分分為兩大部分，分別從基金資金總流量、基金非預(yù)期資金總流量和剔除了預(yù)期資金的單個(gè)基金資金流量變量三個(gè)方面對(duì)基金投資組合總資產(chǎn)以及具體資產(chǎn)(股票、債券資產(chǎn))的影響進(jìn)行實(shí)證。結(jié)論如下： ①證明了基金資金流量確實(shí)能夠?qū)е禄鹆鲃?dòng)性動(dòng)機(jī)交易的發(fā)生?；鹳Y金的流入會(huì)迫使基金經(jīng)理人購(gòu)買股票和債券，基金資金的流出會(huì)導(dǎo)致股票和債券資產(chǎn)的賣出行為。其中，債券資產(chǎn)的買入和賣出行為尤為明顯，說明基金經(jīng)理人比較青睞收益